8月13日晚间，重磅消息不断，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，以及美国贸易代表办公室决定推迟对部分中国商品类别加征10%的关税。受上述消息提振，市场避险情绪降温。8月14日早间外围市场和A股均走出一轮涨势。
不过对于沪深A股市场来说，在国内经济下行压力不减、外部环境并未得到根本性改善的情况下，不少投资者对上市公司的资金状况仍然存有疑虑，尤其是其中的高负债公司以及现金流不佳公司。因此，目前市场对那些盈利能力强、偿债压力小同时经营性现金流充沛的A股公司较为关注，这类优质公司也有望成为资金的避风港。
目前公布2019年中报的近500家上市公司中报中，资产负债率平均数为40.63%，中位数为39.00%。考虑到目前中报披露进度不足15%，因此预计最终上市公司2019年中报的资产负债率平均数和中位数都将高于现有水平。因此，上市公司中负债率低于39%中位数水平的企业均可算作资产负债率较低的企业。
作为重资产经营的化工行业，在目前“去杠杆”的背景下，积极优化资产负债结构、降低财务成本对企业的稳健经营至关重要。煤基新材料领军企业宝丰能源自2016年以来就通过多种方式，持续优化资产负债结构，资产负债率逐年大幅降低，2016年年末、2017年年末和2018年年末公司资产负债率分别为60.63%、54.2%和49%。今年上半年，公司提前偿还银行借款21.14亿元，提前赎回公司债券19亿元，合计减少有息负债40.14亿元，年节省利息指出2.5亿元以上。截至2019年6月底，宝丰能源资产负债率为34.89%，继续大幅下降，降杠杆取得明显成效。同时，公司近期披露的中报显示，上半年实现营收65.20亿元，同比增长9.72%，实现净利润18.89亿元，同比增长38.14%。毛利率达到43.34%，同比基本保持稳定。在高速增长下，公司给流通股股东10派3.2元（含税）的现金分红，这一分红力度截止目前统计在A股所有上市公司中位列前茅。
考虑到未来业绩集中释放对净资本的增厚作用，宝丰能源的资产负债率水平有望继续下行，这将为公司在后续项目建设中以更低的利率获得融资，为业绩高质量增长奠定良好基础。公司近期综合融资成本约为5.8%，在民营企业中属于较低水平。
除了募集资金能够帮助宝丰能源显著降低资产负债率之外，公司的业务结构和销售政策也是保障其充沛现金流和良好的资产负债结构的重要原因。从宝丰能源目前主营业务构成来看，聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯）和焦炭业务是公司拥有的两头“现金牛”。目前宝丰能源的主要产品聚乙烯、聚丙烯和焦炭销售都采取了先款后货的模式，聚烯烃业务和焦炭业务均无应收账款。公司中报显示，2019年上半年，公司聚烯烃和焦炭销售收入合计近54亿元，产销量均创历史新高。“高周转”的销售政策保证了公司有巨额经营性现金流持续流入，应收账款极少且账期非常短。从目前发布中报的近500家上市公司中，宝丰能源上半年经营活动现金流入高达48.23亿元，在上市公司中排名靠前。
据了解，近期受焦炭市场去产能政策和部分钢厂限产不及预期等因素推动，焦炭市场开启“小步快涨”模式，近两月已经经过了两轮提涨，主力品种累计提价幅度已经达到200元/吨。宝丰能源近期焦炭均为零库存，且积极根据市场情况调整产品价格。若根据上半年产量推算，若每月假设平均产量为38万吨，提涨100元/吨，仅焦炭一项，月销售收入或可增长近4000万元，且这部分收入为实时入账，并无账期。同时考虑到公司二期项目将于今年年底前投产，届时公司聚烯烃产能将在现有基础上提升100%，公司下半年业绩同样值得期待。
综合来看，半年报显示，宝丰能源这一类中期低负债高现金流，同时净资产收益率较高，估值适中，资金面上具备一定的安全边际的个股，或可适时关注。
（投资有风险，投资需谨慎）