2019年已经收官。从股市行情上看，呈现出明显的前高后低的特性。年初在股指下探近年来的低点2440点之后，一轮反弹行情悄然而至。4月份下旬行情结束后，股市再次步入低迷之中，直到年底也没有缓过气来。与股市的波澜不兴不同，2019年则注定是中国资本市场非常具有重要意义的一年，也足以载入史册。
设立科创板并试点注册制为资本市场发展翻开新的一页
2018年11月5日，高层提出设立科创板并试点注册制。此后，科创板的筹备工作紧锣密鼓地进行。到2019年7月22日首批25家公司挂牌，前后只用了8个多月的时间，这与当年推出中小板、创业板相比，简直不可同日而语，也让市场见证了什么是“科创板速度”。
科创板是中国资本市场改革的“试验田”。科创板无论是从上市条件、发行制度、交易方式、退市机制等方面，都与主板、中小板与创业板存在一定的区别。从上市条件看，科创板不再“唯利润论”，企业在上市前即使出现亏损，在科创板挂牌也不存在障碍。为此，科创板设立了五套上市标准，涉及估值、营收、研发投入、现金流等。2016年以来持续亏损的泽暻制药的成功过会，成为科创板亏损企业上市的标志性事件。
从发行制度上看，科创板企业上市不再实行核准制，而是开始注册制试点。A股市场的新股发行从最初的额度制，到审批制，到核准制，以及在科创板试点注册制，既是市场进步的表现，也是市场发展的必然。相对于审批制、核准制此前频频出现的寻租现象，以及上市企业存在的财务造假与包装粉饰等弊端，注册制更注重发行人的信息披露。一个“透明”企业呈现在市场面前，更有利于市场作出选择，也更有利于保护投资者的利益。
在交易制度上，科创板实行挂牌前5个交易日不设涨跌幅限制，此后设置20%涨幅幅的交易制度。表面上看，放大了科创板的投资风险，但实际上并非如此。不设涨跌幅限制，有利于市场资金的充分博弈，避免主板、中小板、创业板新股连续涨停现象的重现。而放大涨跌幅限制，客观上也有逐渐与境外成熟市场接轨的意味。
科创板的设立，其所发挥的作用显然不仅仅只是“试验田”。随着科创板的平稳运行，以及各项改革措施的落地，证监会已多次表态，要将科创板的改革经验在整个市场中推广。比如深交所表示创业板将试点注册制即是如此。注册制如果在创业板也试点成功，那么离在整个市场中全面铺开也就为期不远了。
而且，科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业，科创板的设立，对于推动和促进我国高新技术产业与战略性新兴产业的发展将发挥巨大的作用，对于我国经济的转型也将发挥一定的作用。因此，设立科创板，背后的意义是不言而喻的。
“改革+松绑”激发市场活力
2019年除了科创板是市场的一大热点外，证监会启动的一系列改革措施，同样引发市场的强烈关注。改革的重点，主要涉及新三板改革与创业板改革。
无论是新三板改革还是创业板改革，都是全面深化资本市场改革的重要一环。新三板的改革思路已经明晰，包括完善市场分层、建立转板上市机制、优化发行融资制度、推进简政放权、引入长期资金、实施分类监管，以及完善摘牌制度等方面。其中，新三板改革措施中的转板机制以及优化发行融资制度最受关注。
此前新三板企业虽然也有“转板”到沪深股市挂牌的，但个中的转板，其实还是需要走IPO通道，转板实际上有名无实，此次新三板改革要点中的转板，则与此前有根本上的区别。新三板转板机制的建立，意味着符合条件的新三板企业，将可直接转板到沪深股市挂牌。
新三板的发展，在历经了初期的超常规发展之后，近些年来开始出现交易不活跃、融资额下滑、摘牌公司增多等现象，这无疑是敲响了新三板的警钟。为了助力新三板的发展，建立新三板企业的转板机制，无疑是非常有必要的。这不仅能让在新三板挂牌的企业看到了曙光，实际上对新三板的发展也能起到非常大的助力作用。优化新三板发行融资机制亦同样如此。
创业板的改革同样不乏亮点。历经10年的发展，创业板市场的改革如箭在弦。创业板的改革包括增量改革与存量改革。增量改革方面，新股发行试点注册制即是其中的焦点。在科创板成功试点注册制后，创业板新股发行制度改革也应该提上议事日程了。而且，创业板试点注册制，客观上也能起到承上启下的效果。
存量改革方面，主要涉及再融资、并购重组、退市制度和投资者适当性管理等多个方面。其中，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市的规定，意味着创业板重组上市的解禁。这不仅让某些存在退市风险的创业板公司看到了希望，也是有利于保护创业板公司投资者利益的举措。
2019年，监管部门在大力推进市场改革的同时，也开始放松管制。如10月18日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，对上市公司重大资产重组进行松绑，重组上市禁止配套融资的规定已成“过去式”。11月8日，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则公开征求意见，拟松绑主板和创业板的再融资规则。
“改革+松绑”组合拳，一方面完善资本市场制度建设，一方面解除对上市公司的束缚，让上市公司能够轻装上阵。不仅有利于激发市场的活力，更有利于市场的健康发展与长治久安。
充满期待的2020年
2019年的市场虽然再现低迷一幕，但随着证监会不断推出各项改革措施，在为市场松绑减负的同时，实际上也让投资者对于2020年充满期待。
A股入摩、入富、入标，全面放开QFII、RQFII额度限制，在为A股市场引入更多资金的同时，中国资本市场的影响力也在不断提升之中，A股的国际化进程亦进一步加快。而更多外资的涌入，对于倡导价值投资理念，引导投资者树立正确的投资观，对于市场的优胜劣汰等都是大有裨益的。反过来讲，投资者用手投票还是用“脚”投票，又会倒逼上市公司在提升治理水平，在完善内控、风控机制上下功夫，进而促进上市公司质量的提高。特别是，在股市处于低位的情形下，外资加速进入A股市场，2020年呈现不一样的精彩其实也是可期待的。