1，市场回顾
收盘了，我敢说大部分投资者心情比昨天更糟了。
沪指跌幅2.30%，深证成指涨幅2.30%，创业板指数跌幅2.34%，两市成交额7993亿。昨天好不容易放的量，突破了9000亿，今天又跌回了8000亿以下，抄底的信心也只是玻璃心，一触即碎。
今天富时罗素指数调整，外资被动跟随配置， 北上资金尾盘流入23.58亿，但依旧没能挽回净流出的局势，今天北上资金净流出45.12亿。
市场上悲观气氛浓重，但我反而更乐观了。
近期抗跌的煤炭、保险、地产迎来补跌。从历史规律看，所有板块都跌过之后，意味着调整即将进入尾声，调整结束的概率极大，也就意味着反弹在望了。而且， 连续两日超3000股下跌，市场情绪已经降至冰点以下，这种时候往往预示着短期见底。所以不必过度恐慌，现在正是布局的好时机，选对方向，捡筹码就对了。
（数据来源：同花顺）
今天下跌主要是因为昨晚券商的一个利空—— 国务院办公厅印发文件表示，鼓励证券、基金等机构进一步降低服务收费。
这本来对股市来说应该是个利好，交的钱少了，投资者赚的就会多，市场更吸引人。但是没想到，消息一出来，市场直接解读成券商利空。立马把东财财富、中信证券两大券商龙头砸了个稀巴烂。
大家都知道，这两天盘面不好看，券商一直比较平稳。结果今天它开盘直接下杀，给市场造成了巨大的恐慌效应。
以往券商与指数走势趋同，普通投资者就会把这两者放到一块想。今天看见券商下杀，下意识以为大盘要凉，于是一通乱砸，真就把指数带崩了。
但是，咱们有一说一， 这个降低服务费的政策从中长期来看，的确是有利于投资者入场的，因为交易成本降低了，更有利于提高市场交易的活跃度。从这个角度看，券商、基金公司费用降低，是利于A股走出长牛慢牛行情的。
2，半导体又蹦跶了
昨天光伏和新能源汽车板块下跌，直接带崩了赛道，成长股近期接连遭遇打击。
虽然有利空影响，但我在昨天的文章里也提到了， 这并不会对赛道造成持续性打击。赛道当前最主要的问题还是前期涨幅大，估值与其他板块相比较高，而且交易还很拥挤。
前两天，东吴证券全球首席策略官陈李表示， 目前偏股型公募基金对新能源赛道的配置比例达到惊人的40%，创下了A股历史新高。
我关注的成长赛道主要是三个板块，一是新能源（包含风光储、电动车等），二是军工，三是半导体。这些我都写过专门的行业分析，感兴趣的朋友可以在【行业】合集中查看。
这两天新能源很惨，也间接影响了赛道中的另两个兄弟。 军工我是明确看好的，尤其是航空制造，这两天表现可圈可点，可以参考我在 #军工领涨，昙花一现？# 中的观点。
至于半导体，这是整个赛道里最拉胯的领域，新能源涨的时候它在跌，新能源跌的时候它跌得更惨。
不过我不看好半导体不代表别人也不看好，最近就冒出了个挺有意思的事儿。
咱们的 半导体大王、诺安基金的基金经理蔡嵩松，又开始整活儿了。 他管理的诺安成长混合举牌了射频芯片龙头卓胜微。
何为举牌？
如果投资者及其一致行动人持有一家上市公司已发行的股份达到了5%，这就是举牌。
举牌意味着啥？
一旦举了牌， 不仅上市公司需要向市场公告，举牌人的这部分股权也会有6个月的禁售期。一位基金经理持有一家上市公司超过5%的股权是比较少见的，因此举牌在基金圈里算是难得一遇的现象， 这也就意味着，本次举牌的蔡经理非常看好卓胜微。
卓胜微，何许人也？
射频芯片龙头，赶上5G的浪潮，2019年上市后一路上涨，曾在2021年达到过339元的巅峰股价，两年10倍，无数人把它视作下一个贵州茅台（股价破千）。然而高光时刻过去后就是漫漫的下坡路，走到今天卓胜微只有100出头，直接砍到了膝盖。
卓胜微因何跌落神坛？
卓胜微的大跌，原因有很多方面。首先， 芯片行业不得行。整个芯片板块自2021年底以来就出现了大幅回调。虽然近期以来有所反弹，但长期依旧跌幅超20%。
其次， 公司业务单一，业绩下滑。卓胜微主营业务是射频前端芯片的研究、开发与销售， 主要应用场景是5G手机通信，业务集中且单一，5G手机的热度一过就不再有那么高的预期了。现在是新能源的时代，卓胜微在这个领域缺乏想象空间， 自身的业绩增速也在不断下滑。
我翻阅了它的财报，2019年—2021年，卓胜微的净利润分别为4.97亿元、10.73亿元、21.35亿元；净利润增速分别为206.27%、115.78%、99%。 虽然净利润在量上依旧保持着较大的数额，但是净利润增速却在明显下降，这对一只高成长股来说是非常致命的。
甚至今年的中报中，卓胜微的营业收入仅有22.35亿，同比下降5.27%；净利润7.52亿，同比下降29.7%。 这是卓胜微自上市以来，业绩表现最差的一回。
卓胜微对业绩下滑的解释是; 手机行业不景气，公司研发、经营费用上升，整体毛利率下降。可见只啃手机这一块骨头是支撑不起千亿市值的。
最后就是 卓胜微前期涨幅过大，股价存在调整需求，机构跑路也比较多。2021年中报披露时，卓胜微持仓主力机构多达837家，2021年底为746家，截至2022年一季度，持仓机构仅62家，堪称作鸟兽散。 不过今年中报倒是一下子上升了不少，看来不少机构都打算抄底了。
（数据来源：同花顺）
蔡嵩松与卓胜微，谁成就了谁？
我们都知道蔡嵩松的诺安成长成名于2019年，看过他当时的持仓你就会发现， 诺安成长三季度公布的持仓里前十大重仓股中就已经出现了卓胜微。彼时卓胜微刚上市不久，还属于次新股，蔡嵩松就已经配置了超过6%的仓位。之后他对卓胜微的配置一路提升，2021年的中报中卓胜微的持仓占比已经接近10%。
（数据来源：天天基金）
后来卓胜微下跌，蔡嵩松依然不离不弃。特别是今年一季度他还加仓增持，结果卓胜微依旧不改下行之势， 今年以来股价再次腰斩，蒸发了超520亿市值。按当前诺安成长持有卓胜微4.6%的股权来算，蔡经理的诺安成长今年在卓胜微上已经损失了超过30亿。
如今蔡经理又跳出来举牌卓胜微，难道又打算抄自己的底了？
（数据来源：同花顺）
这种情况下，蔡经理毅然选择越跌越买。他在中报里说过这样一句话： 逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。
我不知道半导体的重大分歧是不是已经来了，但我知道我和蔡经理在这上面的确是有分歧的。
3，加仓分歧
说到分歧， 机构和散户之间看好的方向完全不同。
据国信证券统计， 机构投资者上半年对新能源汽车ETF加仓最多，同时大举撤出证券板块。个人投资者却对芯片ETF“初心不改”，持有规模增长最多，明显卖出的是黄金和红利ETF。
（数据来源：国信证券）
机构人弃我取，从持有比例来看， 医药、红利和黄金ETF，它们都在加仓，这是把散户扔了的筹码纷纷吸了回来。证券和军工ETF则被机构慢慢放下了。
（数据来源：国信证券）
我不对机构的行为做过多评论，散户也好机构也罢，大家都各有各的逻辑，而我分享的也仅仅是我自己的逻辑和看法。
最后说两句最常说也最掏心窝的话， 卖在人声鼎沸时，买在无人问津处；莫在巅峰慕名而来，莫在低谷转身而去。
坚持就是胜利。
今日股债利差
从近10年看，FED溢价为3.3%。该指标过去十年均值为2.467%，当下市场处于过去10年偏高位，股票性价比更高了。
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· 【行业】 军工领涨，昙花一现？
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