读了《2023年巴菲特致股东的信》，全文朴质无华，讲的都是常识，但感触良多，勇哥的心情久久不能平静，给大家分享3点。
（1）巴菲特： 市场并不有效，经常贵的离谱，或便宜的离谱。
（1）巴菲特： 市场并不有效，经常贵的离谱，或便宜的离谱。
勇哥深感认同。美国已经是价值投资的圣地了，但在巴菲特眼中依然“离谱”；老爷子看A股，恐怕就是看动物园了。
为什么很多人没有赚到钱，就是 往往在贵的离谱的时候才追高买入，到了便宜的离谱的时候又割肉卖掉，高买低卖，最终亏钱。价值兑现的过程可能需要几年时间，那就要长期持有。
（2）巴菲特说：令人满意的业绩来自于十几个正确的决策，大约每五年一个。
（2）巴菲特说：令人满意的业绩来自于十几个正确的决策，大约每五年一个。
在巴菲特80年的投资经历中，真正让他赚到大钱的只有十几个正确的投资，平均5年才出手一次；其它时候他在干什么呢？ 等待机会，忍受波动。
这对我们的启示是：投资不需要关心每天的波动，抓这机会抓那机会；而是要做好研究，抓到确定性的大机会，重仓押注，然后耐心等待价值兑现。
（3）巴菲特说：我依靠的是美国顺风，虽然它有时会停滞不前，但它的动力总会回来的。
（3）巴菲特说：我依靠的是美国顺风，虽然它有时会停滞不前，但它的动力总会回来的。
坚定不移地相信美国国运，是巴菲特成功的重要原因，这也是勇哥学到的Z重要的一课。
近2年，A股有所回调，基民们情绪低迷。 但拉长10年，沪深300的年化收益有4.83%；中证500的年化收益有6.20%；万得偏股混合型基金指数的年化收益有11.40%。从复利的角度，这个收益依然吊打其它大类资产。
1、沪深300和中证500，哪个机会大？
前些天有人问，沪深300和中证500，哪个机会大？仔细琢磨了下这个问题，发现挺有趣的。
结论最后告诉大家，先分析过程。
（1）历史收益、风险对比
从近10年的收益看，中证500更胜一筹，中证500近10年累计收益有78.51%，沪深300仅有57.50%。
但中证500的年化波动和最大回撤显著高于沪深300，说明， 中证500的高收益是因为承担了高风险。
如果将收益和风险综合起来考虑，谁更胜一筹呢？看2个指标：夏普比例、卡玛指标。
夏普比率=(年化收益率—无风险利率)/ 组合年化波动率，衡量的是， 基金每承受单位波动能获得多少超额收益。
卡玛比率 = 区间年化收益/区间最大回撤，衡量的是， 基金每承受单位最大回撤能获得多少收益。
这2个指标都是用来评估基金的性价比的，只是角度不同。
从波动率的角度看，中证500的性价比更胜一筹，近10年中证500的夏普比率为0.25%，沪深300的夏普比率只有0.18。这说明， 中证500虽然波动大，但是这个波动是“值得的”，能带来更高的超额收益。
从最大回撤的角度，沪深300要更胜一筹，沪深300的卡玛比率比中证500略高。说明， 如果你非常厌恶损失的的话，沪深300可能是更好的投资标的。
（2）风格对比
沪深300和中证500最大的区别是2个。
1）沪深300成分股的平均市值为1649亿， 代表大盘；中证500成分股的平均市值只有259亿， 代表中盘。
2）沪深300和中证500的成分行业几乎相同，只是权重不同。
沪深300中， 金融和日常消费占的权重更大，这2个属于偏价值一些。中证500中， 材料和医疗占的权重更大，这2个板块偏成长一些。
综合来说，相对于中证500而言， 沪深300代表代表大盘，并且偏价值。
（3）投资价值对比
比较沪深300和中证500的投资价值，有2种思路：
一种是看“指数本身”，另一种是看“行业”。
1）对数对比
从估值看，沪深300的PE位于近5年29.19%的百分位；中证500位于近5年54.66%的百分位。
沪深300的估值更有吸引力。
从基本面看，近3年中证500的净利润持续下滑， 不如沪深300稳健。
综合来说，沪深300的优势更大。
当然， 如果你想博“困境反转”，中证500的想象力肯定更大；但是这种思路的投机性比较强，不推荐。
2）行业对比
从估值看，金融板块低估，日常消费板块高估，材料和医疗保健板块估值大体合理。
所以，从成分行业的估值看，沪深300和中证500的估值半斤八两，差不多。
从基本面看，2022年三季度日常消费板块迎来了“复苏”；材料板块告别了前期的高增长，有陷入衰退之象。
同样，沪深300的基本面更胜一筹。
综上3部分的分析， 目前沪深300的确定性和性价比相对更高。
2、板块分析
（1）白酒：
今天3902只股票下跌，但酒类指数涨了1.28%。“当你不知道买什么的时候，就买白酒吧。”是今天白酒行情真实的反映。
白酒的业绩稳定，确定性高，在市场大跌的时候，投资者可能对经济没信心，对成长赛道没信心，但对白酒一定有信心。销售数据也能证明这一点， 今年春节期间，酒、饮料及茶叶销售收入同比增长约18.7%，白酒的复苏确实比较强。
目前中证白酒的PE位于近5年55.69%的百分位，估值合理， 站在长期的角度，有一定的配置价值。
（2）煤炭：
煤炭板块今天涨了0.7%。
煤炭近2年的业绩非常好，分红也高。并且，上周五内蒙古煤矿塌方，很多煤企停产检查，短期煤价可能会有所上涨。
但是注意，从中长期看，煤矿出事不算好事，事情如果闹大了的话， 煤企会在舆论的声讨下加大对煤矿安全的投入，就会增加成本，是利空。
此外， 煤炭已经在周期高点了，盈利有下滑的趋势，券商一致预期显示，2023、2024年券商板块的净利润不乐观，2023年预计下跌2.18%，2024年预计仅仅增长4.46%。
所以 煤炭板块潜在的上涨空间估计不大，配置的价值不高。
（3）半导体：
今天半导体板块跌了2.05%，主要是情绪性下跌。
据不具名IC渠道商透露，目前半导体行业进货周期是0.6-0.7个月，但销出去要0.8-0.9个月， 进货比出货快，说明“去库存”的状况不及预期。另外，中美关系也是影响半导体下跌的因素，目前中美又有点怼上的意思，万一老美又使幺蛾子，中国半导体产业又要遭殃了。
但是，正如之前勇哥所说，中国半导体有自己的周期，跟全球的库存周期关联不大，所以对全球“去库存”慢不要过于担心；而且，从国内披露的季报看，半导体行业业绩还不错，例如拓荆KJ，2022年净利同比增438.09%。所以，业绩这块无须过于惊慌。
我们需要担心的是， 在美国、荷兰、韩国等的联合“封杀”下，中国半导体的高端制程能发展起来吗？这个问题很难有答案。
勇哥作为一个追求确定性的投资人，不会碰半导体。
（4）互联网：
互联网板块最近又跌跌不休。
主因是，前期市场炒预期，认为互联网板块的业绩不错；但是中国互联网板块的盈利一直没有真正修复，例如阿里出了三季报，阿里云营收仅增长4%，说明阿里的长期业绩依然存在较大的不确定性。
所以，冲高之后，跌是必然的。
从长期看， 互联网的业务模式虽然优秀，行业已经卷起来了，视频号和抖音争流量；抖音和美团抢外卖，整个行业盈利何时企稳尚未可知，不建议大仓位投资。
如需看大盘及赛道估值，请看第二条文章。