摘要：净负债比率355.58%（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1388篇原创
又到了周五，不平凡的一周，很特殊的今天。
感慨完，还得回到工作上，聊聊最近几天公告债务违约的两家千亿房企吧：
10月26日，阳光城公告24亿元中票未按期足额兑付；
10月25日晚，禹洲集团公告预计不会支付2023年到期的6.5亿美元6%优先票据的到期本息。
对于房企违约，可能蜜友们都麻了。毕竟曾经称霸房企销售榜单前三的恒大、碧桂园都违约了。但大家又不得不关心，楼市始终是我们绕不开的话题。
01
阳光城还有机会吗？
据公告披露，阳光城两笔债券违约，发行规模及存续规模共计24亿元。
第一笔，债券简称“20阳光城MTN002”，发行规模7.5亿元，期限3+2年，票面利率6.80%，应付本息约7.86亿元，原到期日2025年7月23日，加速到期日2022年4月8日。
第二笔，债券简称“20阳光城MTN003”，发行规模16.5亿元，期限2+2年，票面利率6.80%，应付本息约16.92亿元，原到期日2024年10月28日，加速到期日2022年3月15日。
据媒体报道，阳光城方面仍然称会尽快制定并推进偿付方案，落实偿付资金。
但要不躺平，挺难的。
今年8月，阳光城已被深交所终止上市。
9月28日，阳光城再次受到深交所的监管函，原因是关于2022年年报的问询函迟迟未回复。
去年2月，阳光城因未按时偿还约1.7亿元境外债利息，开始违约。
而距此3年前，2019年，阳光城刚刚跻身两千亿销售额房企。然而，2019年年报中已隐含危机：其2年内的有息负债规模占整体负债的70%左右。
真正的危机爆发，还源于业绩爆雷。
2022年4月，阳光城披露了2021年报，业绩大幅下滑，营收同比减少48%，净亏损69.5亿元。
2022年，阳光城的亏损幅度继续扩大，净亏损125.5元。
今年上半年，其预亏15亿元—21亿元。2年半最少净亏210亿元。
截至5月12日，阳光城公告，公司已到期未支付的债务（包含金融机构借款、合作方款项、公开市场相关产品等）本金合计金额647.32亿元。
目前来看，积重难返，机会渺茫......
02
禹洲集团再违约，净负债比率达355.58%，债务重组艰难推进。
相比退市的阳光城，禹洲集团的情况还是稍好一些。
不过截至10月27日收盘，其股价仅剩0.139港元/股，已成仙股，年内跌幅超68%，本月跌幅超15%。
10月25日晚，禹洲集团公告称，一笔当天到期的6.50亿美元6.00%优先票据未能支付本息；同时，由于2023年票据在当天到期，2023年票据将于当天从港交所退市。
去年3月，禹洲集团已官宣违约。彼时，其未能按时支付2023年到期的8.5%优先票据的利息2125万美元。
今年8月，禹洲集团披露了有关债务重组及业务发展的更新资料，情况并不乐观（详见：重组方案披露！债权人反提案，禹洲集团化债坎坷）。
2023半年报披露，截至6月底：
禹洲集团的银行及其他贷款、公司债券及优先票据余额合计约为551亿元9988万元，较2022年底微增0.14%；
平均借贷成本为年利率7.42%，较2022年底的7.23%，微增0.19个百分点；
剔除预收款后的资产负债率为86.78%，比2022年底上升8.53个百分点；
其净负债比率高达355.58%。
其中若干贷款以集团若干投资物业、持有销售用途的物业及在建物业作抵押。
03
财务“洗澡”后，亏损超百亿显形。
2021年8月，禹洲集团在时隔一年后，重列了一份2020年中期也报告，让投资者哗然。
更改后的半年报，堪称公然财务“大洗澡”：
2020上半年的收入从原来的140.07亿元变更为20.18亿元；
期内利润由盈利15.51亿元变更为亏损2.27亿元。
2019年禹洲集团的净利润为36.06亿元，2020年财报变更后的净利润仅为1.17亿。而在变更财报之前的2020财年，其分红派息15.92亿元......
2021年，禹洲集团的情况有所好转，营收270.7亿元，净利润8.62亿。
而2022年，财报“大变脸”再次上演，营收微降为267.4亿元，但巨亏120.1亿元。
图片来源|东方财富网（特此感谢）
2023年半年报中，禹洲集团坦诚：“现金流缺口依然很大，资金链依然紧张，公司经营只能维持在较低水平运转”。
实际的业绩今年上半年，其营收124.9亿元，同比微增0.75%；但亏损持续扩大，净亏63.63亿元，去年同期为盈利5909万元。
本月，禹洲集团公布了截至2023年9月份未经审核营运数据，今年前9个月，其实现累计销售金额154.29亿元，相比去年同期的287.41亿元，同比减少46%。
今年9月，其合约销售额为12.02亿元，相比去年9月的22.68亿元，同比减少47%；平均销售价格为每平方米15,775元，相比去年的17,143元，微降8%。
从禹洲集团的债务和如今的经营业绩来看，其要解决债务问题，难度还是颇大。
相比而言，央国企的情况好得多，尽管也有个别房企遇到了暂时的流动性问题。
比如10月26日，远洋集团发公告，其“15远洋05”债券宽限兑付议案获持有人批准，将于10月30日在上交所复牌。
此外，值得注意的是，上周六，央行行长潘功胜公开表示要“着力维护金融市场稳健运行，稳妥化解大型房地产企业债券违约风险，强化城投债券风险监测预警和防范。”
当然要等到春暖花开，房企们还得先熬过这个冬天。
本文未注明数据均来自于禹洲集团、阳光城、远洋集团财报及公告，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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