落魄豪门，复兴何期？AC米兰2018-19赛季财政情况全面分析

2018-19赛季，AC米兰最终名列意甲第五，这是红黑军团近六年来的最佳成绩。但在欧联赛场他们甚至都未能进入淘汰赛，小组赛阶段即遭淘汰。这也是AC米兰所有权归属美国对冲基金埃利奥特管理公司后的第一个赛季。一些想法也随之产生。

埃利奥特是AC米兰近三年来的第三位所有者。米兰最著名的主席贝卢斯科尼在2017年4月将俱乐部出售给了中国商人李勇鸿，后者收购AC米兰的部分资金来自埃利奥特的高息贷款，这也为米兰再次易主埋下了伏笔。在李勇鸿的一笔贷款逾期后，红黑军团的所有权在2018年7月被移交给了埃利奥特。

言归正传，接下来让我们一起来通过AC米兰2018-19赛季的财报来看看俱乐部财务状况到底如何。

译者注：以下所有图表中，带有“（）”的数值一般为亏损额或支出额，在加总时会按负值计算。

2018-19赛季，米兰的税前亏损额从1.21亿欧元扩大到1.43亿欧元，这是AC米兰历史上最差的税前利润数据。尽管球队的收入从2.20亿欧元增加到2.28亿欧元（增幅约4%），但米兰通过出售球员得到利润从2018年的3400万欧元骤降至1200万欧元。2019年俱乐部的税后亏损额高达1.45亿欧元，比2018年的1.26亿欧元增加了2000万欧元。

米兰最大的收入增长来自球员租借收入，红黑军团2019年出租球员的收入达到1290万欧元，比2018年增长了近700万欧元。与此同时转播权收入也增长了400万欧元（增幅约4%）至1.05亿欧元。但另一方面，俱乐部2019的商业收入为7600万欧元，比2018年下降了近200万欧元（降幅约2%）；2019年比赛日收入为3400万欧元，比2018年下降了120万欧元（降幅约3%）。

说点题外话，米兰2.28亿欧元收入是按照国际通用定义核算的，这与米兰俱乐部在意大利国内使用的定义所有不同。后者还包括出售球员获得的1300万欧元收入以及微小的资产增值，如果按照俱乐部账户中的数据，米兰2019年的总收入为2.41亿欧元，比2018年的2.56亿欧元降低了约1460万欧元（降幅约6%）。

在对球队的阵容进行了大力投资后，尽管球员转会费摊销下降了160万欧元至8030万欧元，但2019年米兰的工资较2018年上涨了3440万欧元至1.85亿欧元（涨幅约23%）。不过好消息也是有的，红黑军团由于球员减值产生的亏损下降了1990万欧元，同时应付净利息还剩1030万欧元，比2018年减少了1200万欧元（降幅约54%）。其他费用一项中包括1300万欧元的球员租借费（主要是因为租借伊瓜因）。

AC米兰会经历意大利最近一段时间内最严重的亏损丝毫不令人意外，2019年米兰的税前亏损高达惊人的1.43亿欧元。与AC米兰同为意大利北方三强的国际米兰和尤文图斯2019年亏损额分别为4000万欧元和2700万欧元，米兰的亏损额比这两位老冤家都要多1亿欧元。没有对比就没有伤害，真蓝黑亚特兰大在2019年获得了3500万欧元的意甲最高利润，同时还获得欧冠参赛资格。

意甲各队税后利润的情况与税前利润基本相同，AC米兰依旧反向领跑。在加上340万欧元的应缴税费后，米兰的巨额赤字进一步扩大到1.46亿欧元。米兰的税后亏损额比国际米兰、尤文图斯、罗马、拉齐奥、都灵和那不勒斯加在一起还要多，这6支球队亏损总和也不过1.43亿欧元。

米兰出售球员利润从2018年的3470万欧元暴跌至2019年的1220万欧元，下降额多达2250万欧元，而且米兰2019年这1200万欧元的利润还是主要来自于萨索洛买断小将洛卡特利。在出售球员利润这一项上，米兰是意甲球队中的倒数前几名，跟罗马的1.29亿欧元和尤文图斯的1.27亿欧元相比堪称是云泥之别。尽管如此，出售球员利润的下降并非米兰巨额亏损的罪魁祸首。

在过去的6年里米兰的损失了令人难以置信的5.43亿欧元（税前数据）。事实上，损失这笔巨款红黑军团只用了五年半。原因是2017年会计期间发生了变更，导致这一年的账目只包含半年的数据。正如米兰主席保罗-斯卡罗尼自嘲时的说法：“想盈利太难了，这是我们面临的巨大挑战。”

值得注意的是特殊项目造成的成本所产生的影响。其中比较突出的有：2018年米兰账面上有2180万欧元的球员减值（主要是巴卡和卡利尼奇）；因为管理层变动和欧足联FFP罚款等事项产生的1800万欧元或有负债。在2019年这两项造成的亏损只有900万欧元，但这无疑使情况雪上加霜。

与许多其他一流俱乐部不同，米兰通过出售球员获得的收入微乎其微。自2014年以来，红黑军团平均每年通过出售球员获得的利润仅为1100万欧元，甚至在2015和2017这两年还出现了亏损。而在2010-2013年间，米兰平均每年还能通过出售球员盈利3100万欧元，如今的年均利润只是当初的三分之一。

不善于出售球员是米兰陷入财政困难这个沼泽的原因之一。在过去的5年间，米兰出售球员只赚了5500万欧元，根本看不见尤文图斯（4.17亿欧元）、罗马（3.91亿欧元）和国际米兰（1.85亿）的车尾灯。甚至连拉齐奥（1.2亿欧元）的一半都不到。

息税折旧及摊销前利润（EBITDA）是经营利润现金流最具代表性的指标之一。米兰的EBITDA在2019年进一步下降，从2018年的亏损2300万欧元降至亏损5100万欧元。在2013年，米兰的EBITDA曾经一度高达2900万欧元，但从那以后连年下降。

实际上米兰的EBITDA数据是全意甲最差的，比倒数第二的罗马的亏损2900万欧元还要差得多。米兰的同城死敌国际米兰则在这项数据上以8100万欧元领跑意甲，而尤文图斯的3600万欧元让他们位列次席，这对于米兰球迷来说恐怕格外扎心。

自2012年以来，米兰的营业收入从2.68亿欧元下降到2.28亿欧元，足足下降了3900万欧元（降幅约39%）。出现这种情况的主要原因是连续无缘欧冠。久别欧冠舞台造成了2019年米兰的转播权收入比2012年减少了3500万欧元，商业收入比2012年减少了1700万欧元。如果按照米兰俱乐部的账面对于收入的定义来看，米兰的收入从2012年的3.29亿欧元下降2019年的至2.41亿欧元，足足下降了8800万欧元（降幅约27%）。

米兰2.28亿欧元的收入还不到意甲收入第一尤文图斯4.94亿欧元收入的一半，比国际米兰3.7亿欧元的收入也要少1.5亿欧元。除了这两家豪门，罗马2.36亿欧元的收入也已经超越了红黑军团。虽然米兰的收入依然略高于那不勒斯的2.07亿欧元，但两家俱乐部之间的差距已经非常小了。

如果将球员租借产生的收入剔除，米兰将成为唯一的一家在过去3年内收入下降的意大利顶级俱乐部——红黑军团的收入大概下降了800万欧元（降幅约4%）。相比之下，同一时期国际米兰的收入翻了一番，增长了1.85亿欧元（在中国资金的推动下），而北方三强中的另一家尤文图斯也增长了1.19亿欧元。

在德勤足球财富排行榜上米兰也下降了三名，从第18名下降到底21名。德勤足球财富排行榜由著名的德勤会计师事务所发布，按照收入对全球的足球俱乐部进行排名。正如斯卡罗尼所说：“米兰为什么表现不好？米兰只有2亿欧元的收入而皇家马德里有7亿欧元的收入，这意味着他们可以签下更好的球员并支付给他们更多的薪水。”

曾经富可敌国的AC米兰也享受过呼风唤雨的滋味。2004年，他们在足球财富排行榜上名列第三，比排名第十的俱乐部多赚了8300万欧元的收入。自那以后，米兰已经下降了18名来到第21名。目前米兰的收入比排名第十的球队要低2.54亿欧元。

2019年AC米兰的转播权收入增加了400万欧元（涨幅约4%）达到1.05亿欧元。这是因为他们在国内的转播权收入增加了400万欧元达到了9000万欧元。尽管米兰的欧联转播收入也有所增长，达到了1470万欧元。但意甲球队中转播权收入的前四名获得的收益要比这多得多：尤文图斯2.07亿欧元，国际米兰1.53亿欧元，那不勒斯和罗马均为1.45亿欧元。

米兰在国内的转播权收入增加的原因是2018-19赛季转播合同总金额的增加和分配机制的改变：合同总额的50%由所有球队均分；30%由球队的比赛成绩决定（上赛季成绩占15%，过去5年成绩占10%，历史成绩占5%）；20%由球队的球迷数量决定。米兰的国内转播权收入增加主要就是得益于所有球队均分的份额由40%提高到50%。

上赛季米兰从欧联赛场获得了1470万欧元的收入，但这显然无法和参加欧冠联赛的球队获得的巨额奖金相比：尤文图斯获得了9560万欧元，罗马获得了5800万欧元，那不勒斯获得了5700万欧元，最少的国际米兰也获得了5200万欧元。今年退出欧联的决定将使AC米兰在欧洲赛场上颗粒无收。

在欧联小组赛中，米兰虽然赢下了3场比赛却没能小组出线，他们1470万欧元的收入主要分为四部分：出场费275万欧元、比赛奖金210万欧元、欧战历史积分分成320万欧元、电视转播分成650万欧元。最终止步32强的拉齐奥获得了1530万欧元的收入。

自2015年以来，米兰仅从欧洲赛场获得了2900万欧元的收入，而这2900万欧元都是过去两个赛季获得的。这比起同一时期尤文图斯的4.51亿欧元、罗马的2.85亿欧元和那不勒斯的1.88亿欧元实在是相去甚远。会出现这样的差距是因为这些球队在最近几年一直稳定地获得参加欧冠联赛的资格。

欧冠联赛资格对于俱乐部财政的重要性已经到了前所未有的高度。由于商业收入的爆炸增长，2018-19赛季欧冠的奖金总额比上个赛季增长了54%。但与此同时，在过去对于意大利球队非常有利的电视转播市场分成很大程度上已经被欧战历史积分分成所取代。

这种分配方案的变化有利于那些传统豪门，因为欧战历史积分是考察最近10年里该俱乐部在欧战中的表现。然而，米兰在所有欧联球队中欧战历史积分排名第四也仅有321万欧元的收入，而尤文图斯在欧冠球队中欧战历史积分名列第六就能获得3000万欧元的收入。

2019年米兰的比赛日收入比2018年下降了100万欧元（降幅约3%），跌至3400万欧元。由于采用了“动态定价”策略，米兰2019年国内收入增加了400万欧元。但由于在主场举行欧联比赛比上赛季少了4场，所以在欧洲赛场收入下降了500万欧元，抵消了国内收入的增长。在这一项数据上红黑军团同样远远落后于老对手尤文图斯（7100万欧元）和国际米兰（4700万欧元）。

米兰的平均上座率从52676人增长到54639人位居意甲第二，仅次于国际米兰的56639人。排名第三、第四的尤文图斯和罗马的平均上座率分别为39193人和38622人，与前两名的米兰双雄有比较大的差距。

国米和米兰一直在致力于共同建造一座新球场。在与米兰市政府进行了长时间的交涉后，双方似乎已经找到了一个解决方案，这个方案将保留圣西罗球场的一部分标志性建筑，不过目前双方的讨论仍在继续。

2019年米兰的商业收入下降了200万欧元（降幅约2%）至7600万欧元，主要的原因是商业赞助的减少。米兰的商业收入在意甲球队中排名第三，但明显落后于前两名的尤文图斯（1.87亿欧元）和国际米兰（1.66亿欧元）。实际上米兰已经失去了对大部分品牌的吸引力，现在红黑军团与尤文图斯和国际米兰在商业收入上的差距已经多达9000万至1.1亿欧元。

就在短短四年之前，米兰的商业收入还是意甲最高。但从2015年至今，米兰的商业收入已经下降了3200万欧元。而同一时期的尤文图斯和国际米兰的商业收入增长量都超过了1.1亿欧元。2015年AC米兰的商业收入还比国际米兰高5600万欧元，而2019年这个数据已经变成了少8900万欧元。对于米兰来说，重回欧冠是当务之急。

当今年6月与阿联酋航空每年1400万欧元的胸前广告合同到期后，米兰将寻求更高金额的赞助，比如尤文图斯与Jeep签订的胸前广告合同金额就高达每年4200万欧元，但最大的问题是米兰在赞助合同的谈判中并不占据优势。18-19赛季新的球衣赞助商彪马的赞助费大约为每年1100万欧元，这与之前和阿迪达斯签订的赞助合同的金额大致相等。

米兰球员租借收入从2018年的600万欧元增长了一倍多达到1300万欧元，这主要是因为安德烈-席尔瓦和古斯塔沃-戈麦斯的外租。这一项是部分意大利俱乐部重要的收入来源，通过外租球员获得可观的租借费收入的球队包括尤文图斯（3000万欧元）、亚特兰大（1300万欧元）、热那亚（900万欧元）和佛罗伦萨（700万欧元）。

米兰的工资从1.5亿欧元增长到了1,85亿欧元，增加了3500万欧元（增幅约23%），工资占营业收入的比重也从68%提高到了81%。随着球队收入的下降，球队能承担的工资也随之下降，现在米兰的薪资已经回落到了2012年的水平。

米兰的工资在3年内增长了2100万欧元（增幅约13%），但这个增长幅度远远低于尤文图斯的1.06亿欧元（增幅约48%）和国际米兰的6800万欧元（增幅约55%），同样也低于那不勒斯的3300万欧元、罗马的2900万欧元和拉齐奥的2700万欧元。

然而，米兰1.85亿欧元的工资仍然是意甲球队中第三高的，红黑军团的工资总额远低于尤文图斯的3.28亿欧元，但与国际米兰的1.93亿欧元和罗马的1.84亿欧元大致持平。

然而，米兰高达81%的工资占营业收入比重在意甲球队中排名第三，仅次于博洛尼亚和热那亚。这一数据比尤文图斯高出了66个百分点，比国际米兰高出了52个百分点，但罗马高达78%的比重也几乎同样糟糕。米兰CEO伊万-加齐迪斯表示：“我们必须更加高效地花钱。”

球员转会费摊销是指球员的转会费大多数时候都不是一次性付清而是根据摊销原则以年为单位对球员的转会费进行摊销。2019年米兰的球员转会费摊销从8200万欧元下降至8000万欧元，下降了200万欧元（降幅约2%）。在最近几年的大笔引援后，这项费用相较于2016年的4400万欧元在短短三年内几乎翻了一番。

2019年米兰的球员转会费摊销额为8000万欧元，在意甲球队中排名第四，略低于国际米兰的8500万欧元和罗马的8300万欧元，但这三家都远远落后于排名第一的尤文图斯的1.49亿欧元。

米兰在2015-2019这5年间的转会净支出为3.87亿欧元（总支出为6.06亿欧元），而在2010-2014这5年里的转会净支出仅为2700万欧元，这说明红黑军团确实加大了在转会市场的引援力度。

实际上在过去的5个赛季里，米兰是全意甲转会净支出最高的俱乐部，他们3.87亿欧元的转会净支出超过了国际米兰的3.15亿欧元、尤文图斯的2.84亿欧元、那不勒斯的1.61亿欧元。而红狼罗马甚至还从转会市场赚了6400万欧元。

虽然转会净支出冠绝意甲，但在总支出方面依然是尤文图斯遥遥领先。米兰6.06亿欧元的总支出被尤文图斯9.98亿欧元（C罗的转会是很大一部分原因）和国际米兰的6.72亿赶超。在2018-19赛季，米兰引进的新援包括帕奎塔、皮亚特克、卡尔达拉、卡斯蒂列霍和拉克索尔特。

2019年米兰的净负债从2018年的1.39亿骤降5600万欧元至8300万欧元，总负债也从1.64亿欧元下降至9600万欧元。但与此同时，米兰的现金也从2500万欧元减少1200万欧元降至1300万欧元。米兰偿还了1.17亿欧元的债券和1000万欧元的股东贷款，但俱乐部的金融负债从3700万欧元飙升至9400万欧元。米兰的债务已经从2013年2.56亿欧元的高点逐步下降。

米兰9600万欧元的负债在意甲根本不值一提，因为另外两家豪门尤文图斯和国际米兰的总负债都接近5亿欧元，其中尤文图斯总负债为4.73亿欧元而国际米兰的总负债为4.61亿欧元。在其他的意甲俱乐部中总负债超过1亿欧元的只有罗马一家（罗马总负债2.55亿欧元）。

由于埃利奥特提前偿还了米兰发行的债券，米兰的净应付利息从2300万欧元下降至1000万欧元，降幅超过一半。虽然1000万欧元的数字仍位于意甲第四，但这比国际米兰要偿还的2900万欧元利息以及罗马要偿还的2800万欧元利息要好得多了。

米兰目前还有1.4亿欧元的转会费要支付，而米兰对其他俱乐部的应收转会费为6500万欧元，因此米兰的净应付转会费金额为7500万欧元。红黑军团的应付转会费与同城死敌国际米兰的1.35亿欧元几乎持平，但米兰双雄的应付转会费都低于尤文图斯的2.21亿欧元和罗马的1.64亿欧元。

米兰曾经非常依赖老板的注资，仅在2018-19赛季埃利奥特就为米兰注资2.65亿欧元。自2014年以来，米兰的历任老板已经累计投入了超过6亿欧元来弥补俱乐部的巨额亏损。

本赛季米兰在财政公平方面遭遇了一些问题，最初欧足联两年内禁止红黑军团参加欧战赛事。虽然这一处罚被国际体育仲裁法庭（CAS）推翻，但米兰最终还是接受了禁赛一年的处罚，退出了2019-20赛季的欧联比赛。

斯卡罗尼指出了FFP的实际意义：“这意味着一个投资人直接注资10亿并且豪购球员的场面再也不可能出现了。只有在盈利的情况下你才能引进球员，但想要盈利并不容易。这是摆在我们面前的巨大挑战。”

俱乐部CEO加齐迪斯表示：“埃利奥特想把这家俱乐部带回到意大利和世界足球的巅峰。”但想让这家落魄豪门重新崛起对他们来说并不容易。米兰的财政状况要求他们必须在场上拿到出色的成绩，因为米兰的商业收入需要重回欧冠才能复苏。