A股出现明显的磨底阶段，这个位置医药板块受到机构资金的青睐，出现明显的反弹迹象，而创新药更是医药板块中反弹力度最强的板块。医药低估值公司重回投资视野，特别是CXO、创新药、原料药等细分领域可能有较大边际变化。减肥药等或刺激行业新一轮投资增长，带动行业走出底部，中国首个PD-1 美国获批，创新药出海迎来新进展。
10月份全球医药投融资情况，环比增长39.51%，同比增长24.49%。从三季报披露情况来看，血制品、生物药及医院板块业绩表现较好，医药上游板块如CDMO、科研服务及IVD、第三方实验室等板块三季度整体业绩呈现一定程度下滑。医疗反腐的影响逐渐弱化，三季报或是行业业绩增速低点，或将迎来新一轮投资机遇。
三季报后到一季报前的很长一段时间内是业绩真空期，是创新药械等领域较好的布局窗口期”。随着美债收益率的上升在边际上降低进一步加息的可能性，医药行业将迎来新一轮机会。从长期来看，PD-1 海外获批有望缓解前期对于国产创新药的出海悲观预期，板块估值有望提升。
随着湖北等19 省联盟、广东等6 省联盟、北京市、山东省中成药集采陆续落地，未来全国层面的中成药集中采购降价将成为大趋势。80%以上在院外市场销售的品牌OTC 板块将继续扮演医药行业的政策避风港。品种品牌力强的产品仍可以获得量价齐升趋势，同时作为药品也不会受到消费税的影响，消费恢复有望带动板块上行。
中医药“十四五”规划提出中医医疗机构数量5 年增加31%，同时2025 年所有三级中医及中西医结合医院必须开设发热门诊，明确了中药在退热和抗疫中的重要性。在院线学术推广能力强的公司将优先抢占新增市场。随着带量采购的实施，使药企包括感冒药在内的药品销售至医院的渠道受限，基层医疗或将成为其销售的重要渠道。
中国拥有全球五分之一的人口，也是第一大消费市场，国家对于医药振兴的相关政策重视程度显著提升，医药行业有望进入下一轮投资周期。医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中等待医药板块催化，反腐有望激浊扬清整顿医药行业。医药行业整改后，有望戴维斯双击，市场未来或将有所表现。在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励，创新药处于疫情后复苏的过渡阶段，可能成为未来投资主线。
医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为26.79x（上期末为26.10x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（63.72x）、其他医疗服务（46.25x）、诊断服务（38.80x），中位数为27.07x，医药流通（14.86x）估值最低。
4季度往往是医药行业增长期，再加上秋冬季节疾病变多，对于医药行业也是一个营收和利润增长的契机点。骑牛看熊认为创新药审评审批速度加快，长尾效应明显推动销售持续增长，完善的机制和配套政策将推动行业出现可持续发展，未来3到5年仍然是核心企业国内外实现快速发展的最好窗口期。一些医药的细分行业和企业，在未来一段时间在业绩端有望保持高速增长，且有望出现高速增长的阶段，仍然看好医药长周期向上的机会。创新药板块潜在有行业会议、出海进展等催化剂，此外估值切换也将为板块带来弹性空间。