很多人都知道基金投资有风险，那风险到底来自哪里呢？实际上风险主要来自收益的不确定性。现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用。
举个栗子，假如A和B两只收益情况相同的基金，可能具有迥然不同的风险程度。如果A的表现很不稳定，你只是刚好看到了它表现最好的时候，也就是说，它再次获得高收益的可能性是不确定的！因此，评价基金业绩时不能仅仅看回报率，还必须考察风险因素。
风险调整后的收益率就是一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评估的不利影响。基本思路就是对收益加以风险调整，可以实现对收益和风险的综合考虑。
不同的理论体系对“风险调整后收益”的理解是不同的。像常用的夏普比率是超额收益与波动率之比，其中超额收益指的是基金的收益减去无风险利率；波动率指的是基金收益序列的标准差，这代表基金的风险。
另外国际权威的基金评级机构晨星推出了“晨星风险调整后收益”（Morningstar Risk-Adjusted Return），这是晨星星级评价的核心指标，又称MRAR。这种方法是建立在投资人风险偏好的基础上，认为投资人喜欢高的收益而厌恶风险，而不考虑风险和收益是如何结合的。因此，在评级时候，奖励收益而惩罚风险。
晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中， 基金按照“晨星风险调整后收益”指标由大到小进行排序：
前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。
三年期或五年期长跑角力 嘉实36只产品上榜晨星四星以上评级
晨星基金评级在业内备受认可，主要因为其评价标准严格，看重产品中长期业绩表现、团队的稳健性等多个维度，能够获得三年期、五年期最高五星评级的基金含金量系数更高。
在这样寥若“晨星”的评级中，能够脱颖而出斩获五星的基金，某种程度上也是对基金投资实力的认可，更为我们择基提供了一定参考。头部公司嘉实基金不论在三年期还是五年期的考核中，均有多只上榜五星，在全市场基金公司中高居前五。
晨星数据统计，截至2019年末，嘉实旗下有36只产品取得三年或五年期4星及以上评级：其中11只产品获得3年五星评级，在全市场公司中排名第四；8只产品获得晨星5年五星评级，在全市场公司中排名第三。其中嘉实新兴产业、嘉实泰和、嘉实优化红利、嘉实中证主要消费ETF这4只均在三年和五年期同时获得最高的五星评级。
前方高能！有宝藏基金出没
盘完上面的五星基金分布图，小编发现了两只“宝藏基金”：这就是五星基金经理常蓁管理的嘉实优化红利和嘉实回报灵活配置，从风险调整后收益看，都是各自领域的顶尖存在。
根据晨星数据，截至2019年末，嘉实优化红利基金三年和五年风险调整后收益分别达16.98和14.61，均在同期可比偏股型红利主题基金中排名第一，且获得晨星三年、五年最高五星评级。嘉实回报灵活配置基金三年风险调整后收益达12.74，也在同期可比偏股型回报主题基金中高居第一，荣获晨星三年最高五星评级。
凭借持续稳健的业绩表现，这两只基金也赢得了其他基金评级机构的认可，嘉实回报灵活配置和嘉实优化红利均曾双双同时斩获金牛奖和明星基金奖。常蓁也是市场上少有的既“擒牛”（金牛奖）又“摘星”（明星基金奖）的基金经理。据Wind数据统计，截至今年1月底，在152名权益投资方向、任职满3年的可比女性基金经理中，同时获得金牛奖和明星基金奖仅10人，同时获得两次者仅3人，常蓁便占据一席之地，位列前三！
或许跟市场上久负盛名的基金经理相比，有投资者对常蓁还不太了解，实际上常蓁也是一位有十余年投研经验的投资老将了，毕业于顶尖学府，是清华经管硕士。毕业后，先后在建信、嘉实从事消费等行业研究，“10年磨一剑”，积累了长期深厚的消费、医药健康等领域投研经验，期间挖掘大量优质个股。常蓁是典型的GARP投资风格，核心投资理念不是去赚交易对手的钱，而是从公司基本面出发，赚企业成长的钱。
最后，要提醒各位小伙伴，选择基金是一个系统工程，需要综合考虑全面衡量，除了依据历史收益和风险调整后收益，还要考虑基金采用什么样的投资策略、基金经理投资风格偏好、能力圈覆盖、基金公司投研团队等等各个因素。
目前市场经过挖坑后逐渐企稳反弹，没有上车的投资者也不要着急，常蓁管理的新基金——嘉实回报精选股票型基金（008958）2月24日起就要发行了，而且是一只可以在沪港深三地灵活配置、挖掘优质个股的基金，建议想要搭乘常蓁“回报”快车的可以适当关注下~