过去数十年间，全球靠石油成就的财富故事以及因石油价格走低而使一些市场陷入困境的案例比比皆是。今天，全球的石油经济或正在因为新冠病毒的冲击而步入一个史无前例的节点。
数据显示，4月21日到期的5月美国WTI原油期货跌至负值区间，结算价为-37.63美元，这意味着，原油的卖家要向买家付钱。倒贴钱卖美国原油，历史上首次跌负值，这令交易员大跌眼镜。
而这背后的一个深层原因则是，美国原油产量近年在页岩技术推动下，不断提升，产能一度超过俄罗斯和沙特，美国成为能源输出国背景之下，刚好碰上新冠病毒在全球大规模爆发，导致需求下降，美国能源企业无放安放原油，需要更高的成本，寻找原油存储地。
值得注意的是，一个月之后到期的原油期货结算价在每桶20.43美元。5月合约与6月合约之间的价差为历史上最大。而在此背景之下，事情的另一面，美国开始借机囤油，美国联邦在当地时间4月20日表示，将利用当下国际油价暴跌的时机购入7500万桶原油，以加强美国石油战略储备。
BWC中文网独家分析认为，美国经济似乎正在“捡便宜”，然而这背后或隐藏着一个幕后原因，即可能待油价日后反弹或高涨时，再以高价卖出，赚取更大的利润差价。这看起来似乎是一门很划算的生意，但是，几乎无法阻挡美国越来越多油商陷入破产潮。因为许多美国能源企业近年的高产，都是靠页岩技术推动的，而页岩技术则需要消耗巨大资金成本，这就形成了美国页岩企业的债务经济模式。
而在本轮油价大跌之前，美国页岩油企业的破产困境就不断彰显了出来。例如，据美国能源经济与金融分析研究所的研究显示，2019年第三季度美国有38家上市的石油商现金流量出现负值 ，并将在2020年进一步恶化，2020年至2022年到期的债务就将高达1370亿美元。据Haynes和Boone的最新数据显示，截止2020年1月，自2014年原油价格暴跌以来，共记录了409起破产案。
而到2023年，美国将有2400亿美元的长期与能源生产有关的债务到期，其中至少约90%与页岩油有关，其中相当一部分已经在2019年底到期。对此，美国金融网站zerohedge称，页岩油革命是美国原油的一个庞氏骗局，在这一幕后原因或正在被揭开之前，读者朋友们往往忽略了页岩油开采成本在美国依然高得惊人。
要知道，页岩工业从30级到60级到70级，这需要更多的管道、水、沙子、水力压裂化学品，当然还有钱。页岩企业通过使用高度技术性的行话和描绘予各种精彩的故事，出色地将金融危机隐藏在全球投资者面前。分析师称，最终美国页岩油业或需要付出90亿桶页岩油的产能来还清全部的债务，这几乎相当于10年来的产能。这都表明，美国页岩油革命的实际利润或将被层层剥皮。
如下图示意，根据美国一部分石油生产商的运营现金与资本支出情况来看，资本支出(褐线)仍高于业务现金(蓝线)，无论油价高低，页岩油行业的支出始终高于其盈利水平。页岩能源公司通过出售资产、发行股票和增加债务来补充它们的现金流不足，为运营提供资金。
比如，先锋资源公司(PioneerResources)是二叠纪第一大页岩油生产商，但这家企业还是决定通过稀释股票筹集资金，以利用其高股价。流通股从2010年的1.15亿股猛增至2017年的1.7亿股。从2011年到2016年，先锋公司发行了54亿美元的新股。而美国大陆资源公司（Continental Resources）也在同一时期积累了超过50亿美元的债务，生产无利可图的页岩油和天然气。
Zerohedge认为，这些都是“庞氏金融”的例子。而这幕后的另一层原因，则是美国页岩能源业在欺骗全球投资者方面颇有创意。基于此，随着国际油价的大跌，以及美国、欧洲许多企业复工复产进程或延迟，对原油的需求可能进一步萎缩，美国一些页岩能源公司将陷入更大的偿债困境，美国的能源计划战略或也将戛然而止。（完）