截至今日，98% 的公募基金已经公布了四季报。除了查看基金业绩，要关注的是两个核心：
1、基金持仓— 这是对四季度业绩的归因；
2、后市展望— 这才是我们抄作业的重点。
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先看基金持仓，重点有以下几点：
1 、 基金经理在四季度的时候， 就已经加仓港股市场。主动偏股型基金的港股配置比例从三季度的 6.1% 提升至8.2%。 部分明星基金经理港股仓位已经很高， 比如张坤的易方达蓝筹港股市值已经占40% 。
2、 基金经理加仓主板、创业板、科创板，减仓中小板。
3、 从板块上来看，加仓周期、消费，减仓科技。
4 、 抱团趋势加剧， 持股集中度进一步提升
基金经理的四季报显示的行为，也都反映在了四季度大盘的走势上。
今天要重点说说基金的股票持仓比例，尤其是偏股型基金的股票持仓比例，因为它的走势和上证指数的相关性非常强。
根据统计，2020 年四季度各类公募基金股票持仓，环比今年三季度均有所上升，均处于历史高位。
其中，2020 第四季度普通股票型基金持股比例为 91.85%，相比 2020第三季度上升 0.8个百分点；2020第四季度偏股混合型基金持股比例为 90.76%，较 2020第三季度上升 0.72个百分点；2020第四季度灵活配置型基金持股比例为 84.13%，较 2020第三季度上升 2.4个百分点。
持股仓位上升，也解释了近期市场的上涨，但是这并不是一个特别值得高兴的现象。
一般来说，偏股型基金持有股票的比例为最低60% ，最高95% ，也就是现在偏股型基金最多只有4 .24% 的加仓空间了。
如下图示，红线为上证指数走势，观察图中各线走势可以发现，偏股型基金股票持仓比例会先于上证指数上涨，但会滞后于上证指数下跌。
也就是说，偏股型基金股票持仓比例可以作为一个好的加仓指标，按照历史数据来看，当偏股型基金股票持仓比例为75% 左右，市场大概率是一个底部，大家可以做好笔记。
但同时，由于该指标滞后于上证指数下跌，不是一个好的减仓指标，并且已经在历史高位附近，后续空间有限，在此提醒大家注意风险。
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再看后市展望。我选了几位市场关注度比较高的基金经理的表述。先做摘录，再做点评。
张坤：不畏惧宏观层面变化，只关注优质企业本身
1、不看重宏观经济、市场走势、市场风格、行业轮动等因素，寻找少数我们能理解的优秀企业，如果这些企业具有好的商业模式、显著的竞争力和议价能力、广阔的行业空间以及对股东友好的资本再分配能力。
2、不论宏观环境如何变化，优质企业通常具备良好的应对能力， 以本次疫情为例，不少优质企业都应对得当，通过提升市占率对冲疫情对行业的负面冲击。最后，我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质的企业不断长大、稳住并且长寿。我们将坚持深度研究，希望能选出一些高质量企业， 长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。
点评：这倒是有巴菲特的味道。关注上市公司哪些方面？
1，市场占有率高—对应的还是龙头
2，企业想涨价就能涨价，在市场上一言九鼎
3，在分红上不吝啬
说完这三条，你想到了哪几个上市公司？
刘彦春：投资应顺应发展潮流，重视高附加值领域投资机会
1、政府调整经济增长方式的决心，降低增速权重，重视经济运行效率和增长质量。权益投资应该顺应经济发展潮流，我们更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。
2、收入水平提高带来居民消费水平持续升级。我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升，部分行业已经处于爆发前夜。未来值得跟踪关注的细节很多，例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等。但就大局而言，我国这些年一直在做正确的事，发展潜力十足。我们能在中国做投资非常幸运，凭借正确的方法和坚持的态度，未来必然有所收获。
点评：简单翻译一下：刘彦春长期看好，中期关注宏观政策调整带来的估值变化，短期看国内外事件性驱动。
在展望中，张坤和刘彦春的选股区别已经很明显。张坤其实是自下而上，只关注个股，刘彦春则更强调国运（我国这些年一直在做正确的事）、宏观经济政策（信用紧缩）、行业（部分行业已经处于爆发前夜）、赛道（美国地产周期强度对应的国内房地产后市场）。
傅鹏博：2021估值要回落，要以长远目光考察公司成长
1、展望2021年，国内流动性收缩背景下，估值大概率面临回落，企业盈利将是筛选指标中的重中之重。
2、海外经济复苏对国内企业的影响也是重要的观察角度。我们将继续优化持仓，挑选出优秀企业，用更长的眼光考察公司的成长，以期获得超越基准的投资回报。
点评：傅鹏博的意思，就是说当前的市场估值难以为继，如果盈利不能提升，那么股价就会下跌，重点是要找到盈利增长能消化估值的公司，尤其海外复苏能为国内哪些 企业带来业绩增量。
三位明星基金经理都强调“长期”概念，其实也是放低了短期的期望值，侧面提示投资者短期风险。
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文章来源: https://twgreatdaily.com/zh-hans/M7ZTOncBubk3rjNbPHIO.html