杰瑞股份披露三季报，前三季度实现营收 42.41 亿元，同比增长 45.88%；归母净利润 9.05 亿元，同比增长 149.46%。
公司业绩持续实现高增长。主要原因系公司核心业务板块钻完井设备、油服 业务盈利大幅增长。
三季报毛利率达 36.4%，净利率达 21.7%，不断创新 高。从环比来看，毛利率 Q1 为 32.4%，Q2 为 36.4%，Q3 为 38.9%，持续 改善；净利率 Q1 为 11.5%，Q2 为 25.2%，Q3 为 24.6%。
经营性现金流净额逐季改善。前三季度经营活动现金净流出 9.09 亿元，主 要原因为前三季度业务增加采购量加大，导致购买商品、接受劳务支付的现 金增加所致。从单季度现金流数据来看，Q1 净流出 5.12 亿元，Q2 净流出 4.01 亿元，Q3 净流入 0.05 亿元，环比改善明显。
新增订单持续高增长：上半年公司新增订单 34.73 亿元（不含增值税），同 比增长 31%，其中高毛利率核心业务：钻完井设备新增订单增幅超 100%。
下游页岩气开采力度加码，压裂设备需求旺盛：10 月 15 日，新疆吉木萨尔 国家级陆相页岩油示范区通过验证，成为我国首个国家级页岩油示范区。同 时近期鄂尔多斯盆地发现 10 亿吨级油田。四川长宁-威远和太阳区块新增探 明页岩气地质储量 7400 亿立方米，累计探明 1.06 万亿立方米。根据国务院 发文要求，我国 2020 年页岩气产量目标 300 亿方，而我国截至 2018 年页 岩气的产量仅约为 110 亿方，压裂设备的需求旺盛。
近期公司自主研发制造的 7000 型电驱压裂橇成功下线。这是全球第一台 7000 型电驱压裂橇，其搭载全球功率最大的柱塞泵，象征电驱压裂设备最 领先水平。该压裂设备有望大大提升压裂效率，为高效页岩气开发助力。
天然气消费需求旺盛，对外依存度快速上升威胁能源安全
2018 年天然气在一次能源消费结构中占 7.8%，规划到 2020 年占比提升至 10%左右，2030 年占比 15%，假设 2019-2020 年中 国总能源消费复合增长 4%情况下，若天然气消费占比达 9%，则 2019-2020 年天然气消费复合增速为 11.71%；2021-2030 年十年 内能源总消费量复合增长 3%的水平下，天然气消费的复合增速 为 8.4%。供给端，2010 年至 2018 年国产天然气年复合增速 6.77%， 远低于同期的消费量年复合增速 12.89%，依赖进口解决供需矛 盾，然而受限于 LNG 出口设施，2021 年后全球 LNG 将进入供不 应求的状态。国产天然气对保障供给至关重要。
页岩气已具备盈利能力，将是国产天然气增量重要来源
受益于技术进步及规模效应，目前单井投资成本 5000 万/口左右，据我们测算初始投资回收期 2 年左右， 内含回报率 5%左右，已能实现盈利。另外，未来单井开采成本有望继续下降，将进一步提升回报率。能源局规 划 2020 年力争实现页岩气产量 300 亿方，2030 年实现 800-1000 亿方，油公司面临巨大的勘探开发压力，油服 行业迎来长景气周期。
东吴证券认为市场对于国内页岩气开发 持续性、经济性，以及设备市场的海外拓展仍有较明显的预期差。预计 公司 2019-21 年归母净利润 12.85 亿、16.41 亿、20.60 亿，对应 PE 23、 18、14 倍，维持“买入”评级。
浙商证券调增 2019-2020 年净归 母利润分别为 13.84 亿元、18.43 亿和 20.58 亿元，调增幅度分别为 17.69%、 23.44%和 11.97%，同比增长 124.93%、33.18%和 11.65%，对应 PE 为 20.95 倍、 15.736 倍和 14.09 倍。维持买入评级。
国金证券预计公司 2019-2021 年净利润达 12.6、17.8、23.3 亿元，同比增长 106%、 41%、31%；EPS 为 1.32、1.86、2.43 元；对应 PE 为 23、16、12 倍。给 予公司 2020 年 20 倍估值， 6-12 月目标价 37.6 元，维持“买入”评级。
中信建投预计公司 2019-2020 年营业收入分别为 64.38 亿、80.48 亿，归母净利润分别为 14.2 亿、19.3 亿，对应 EPS 分别为 1.48 元、2.01 元，目标价 37 元/股，给予“买入”评