全球央行购金热度持续，实物需求支撑黄金价格央行购金热度不减。11月全球央行购金量76.67吨，售金量0.09吨，净购金76.58吨。中国、波兰、土耳其等国央行均持续购金，波兰央行购金14.9吨，为连续第7个月购入黄金，2023年以来增持黄金88吨。因全球央行购金的支撑，黄金实物端需求较为强劲。
短期地缘政治冲突带来的避险情绪是黄金的交易主线，上周鲍威尔发言再度转鹰，称美国通胀仍太高，经济强劲或支持加息，黄金出现明显的调整走势。骑牛看熊认为要重点关注战争烈度的预期变化，事态的快速发展对黄金仍然是利好，目前黄金中长期趋势仍然还在多头趋势中，但大幅向上修复后或弹性降低。
在美国本已经处于高通胀的环境下，黄金市场对中东地缘局势表现特别敏感。金价短期受益于地缘冲入升温下的避险溢价，虽美债收益率高位抬高了持有黄金之机会成本，但预期收益差并不能弥补避险资金对于美债的信心不足，金价仍将维持偏强震荡，直至美联储有新的货币政策指引。
目前全球类似20世纪70到80年代的石油危机，油价上涨则使美国通胀持续处于高位甚至进一步走高，同时原油供给收紧或又将使工业生产受限，叠加高通胀对于消费抑制，市场担心美国经济最终陷入滞胀状态。以史为鉴，事件升级或导致原油供给受阻，进而可能导致通货膨胀升级。
如果美联储进入到加息尾声，从历史上来看，黄金会有所回调，但幅度有限。在加息周期末端，金价会有所波动，但调整幅度有限。如在2004-2006年的加息周期尾声，伦敦金价格从730540 美元/盎司（回落190 美元），在2015-2018 年的加息周期尾声，伦敦金价格从13601160 美元/盎司（回落200 美元）。
当前十年期美债的真实收益率2.5%左右，处于过去十年的高位区间，假设美国通胀中枢抬升、全球央行购金等变量对金价的支撑保持稳定，未来美债实际收益率的回落是驱动金价进一步走高的核心变量。无论中东局势如何走向，黄金仍是需要值得配置的大类资产。中期关注美联储降息预期的节奏，美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下，黄金战略配置地位提升。
中国央行数据显示，中国10月末黄金储备报7120万盎司（约2214.57吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），连续第十二个月增加黄金储备。有色金属行业有望进入“需求+货币”共振向上的上行通道，而这种局面的达成需要投资者一定的耐心，即“守”得云开见月明。在此背景下，黄金仍然还有上涨机会！骑牛看熊认为如果美国货币政策转向但通胀依然维持高位，金价有机会维持强势。
10月中旬以来，现货黄金价格一路走高，投资金条的价格也随之上涨，一度超过了480元/克的高价。金价上涨并没有影响顾客的购买热情，一方面在美国持续高通胀和加息周期接近结束、降息周期即将来临的预期之下，市场预期美联储进入了加息的尾声，包括货币政策的宽松，金价进出现一步上涨。另一方面由于地缘冲突引发市场的避险情绪，美国实际利率预期持续走低，进一步刺激金价，不排除黄金再度出现V型反转的走势。