2023年上半年美棉与郑棉走势有所分化，郑棉驱动因素较多，波动幅度相对比美棉较大，从盘中最低13930元/吨至最高17070元/吨，波幅高达22.5%，总体处震荡上行趋势。美棉自1月初以来价格一直围绕75-88美分/磅区间波动，海外宏观维持弱势压制整体美棉价格上涨幅度。
郑棉上半年走势整体震荡上行
第一阶段（1月初至2月初）震荡上行。产业变动不大，由于国内疫情已快速过峰，同时市场也期待一季度两会给予宏观方面的利好刺激，因此节前节后郑棉强劲上涨。
第二阶段（2月初到3月底）价格回调阶段。由于宏观避险情绪的影响，且棉花产业交投仍然不温不火，价格有所调整。
第三阶段（3月底至六月底）价格主力上涨阶段。3月底硅谷银行风险平息，宏观风险暂时解除，另外市场对于国内棉花种植面积预期下降，叠加新疆低温、冰雹等极端天气因素影响，郑棉震荡反弹，6月份市场传言商业库存可能少于官方统计，后期库存存在偏紧可能，主力触及17000元/吨的价格高位。
纺企开机率维持高位
成品端库存同比明显下滑
去年12月疫情防控政策开始松绑，今年纺企整体开机率回升至疫情以前高位。 截至6月21日，纯棉纱生产负荷为60.7%，对比去年同期增加15%；全棉坯布负荷为58.8%，同比增加13%。预计下半年纺织企业也将保持高负荷运转。而纺企和织厂原料端方面，今年整体备货情绪比去年同期要好，尤其是当棉花下跌的时候，纺企有明显补库行为。同时，纺企整体经营状况要好于下游坯布企业。而成品端来看，成品库存压力比去年同期水平明显下滑，也侧面证实了今年整个消费市场同比好转。
值得注意的是，5-6月是市场淡季，成品端库存正呈现出累库趋势。从坯布端情况来看，全棉坯布延续淡季行情，各地轻纺城门市近期冷清，小型织厂表示当前以零碎小单为主，大厂有订单维持生产。织厂及贸易商走货速度均有所放缓，织厂库存逐渐累积，压力增加。预计该状态将延续到7月份，对于棉价的上涨或有一定压制作用。
内需订单仍有支撑
纺服出口增长放缓
5月棉纺织行业采购经理指数PMI为52.046%，环比4月数据回升3.93%。纺织服装服饰行业重回扩长区间，且5月份棉花、涤纶短纤等原料宽幅震荡，给了用棉企业相对低位补库时机。从对河南、湖北、江浙等地的部分纺企调查来看，40S及以上支数棉纱的排单可延至6月下旬前后，而50S、60S及以上高支棉纱订单则可以支撑到7月初，内需仍有一定韧性。虽然行业开机率持续处于高位，但是下游累库并不是很明显。
出口方面，从3-5月数据来看，3月数据表现亮眼，4月依旧是正增长，4月份我国纺织品服装出口额为256.58亿美元，同比增长8.86%，但5月纺服出口增速明显放缓， 5月我国纺织品服装出口253.2亿美元，同比下降13.37%，环比下降1.32%；其中纺织品出口120.22亿美元，同比下降14.3%，环比下降5.65%；服装出口132.98亿美元，同比下降12.5%，环比增加2.96%。具体原因来看，一方面，纺织品服装出口受到美国、欧盟等新疆棉进口禁令升级影响，另外一方面，受到东南亚/南亚各纺服大国抢单及人民币汇率持续贬值、国内棉花棉纱等成本上涨等等利空因素的影响。
美国棉花实播面积为1108.7万英亩
同比减少19%
6月最后一周，备受市场关注的USDA实播面积报告终于发布，ICE棉花期货在报告发布前企稳反弹，盘面走出一个V字形，主力12月合约回升到80美分之上，继续保持在前期的盘整区间内。
根据报告， 2023年美国棉花实播面积为1108.7万英亩，同比减少19%，3月份的意向面积1125.6万英亩。此前，路透社和彭博社的分析师调查分别为1112万英亩和1120万英亩。由于报告数字低于分析师的预期，给ICE盘面带来不小的提振。截至7月3日下午，ICE盘面继续保持上升态势。
实播面积发布后，美国农业部的7月份供需预测也会更有意义——报告将依据实播面积数字对下年度美棉产量进行修正，这也是本月棉花市场的最重要报告。从近期的美国天气和播种情况看，新棉播种已基本完成，苗情总体好于去年，但部分地区降雨过多和冰雹、大风等天气也给新棉造成一定损失，得州的降雨有所收敛并持续高温，新棉生产的具体情况需要持续跟踪。
USDA继续调减中国棉花产量
对于2023/24年度，USDA6月报告继续调减中国棉花产量10.8万吨，预计产量的减少需要通过进口补足，期初库存调减后，整体期末库存下调6.5万吨，对新年度市场影响偏多。
数据来源：紫金天风期货研究所
国内棉花商业库存下降94.2万吨
抛储可部分补充
据相关机构公布的5月最新数据，国内棉花商业库存348.28万吨，工业库存85.44万吨，5月消费估计达90.32万吨。
预计8月底国内棉花商业库存在130万吨左右，低于同期40-60万吨，传言国储将抛储30万吨，可部分补充。
下游开机率微降
截至6月30日，棉纱厂开机负荷为60%；棉布开机为58.2%，棉纱、棉布开机率比上月微降。整体开机率依然高于往年平均水平。
数据来源：紫金天风期货研究所
纺织产业链库存
布厂补库意愿不强
截至6月30日，纺纱厂原料库存为30.3天，成品库存17.5天，原料库存、成品库存均上升。织布厂棉纱库存为6.8天，织布厂全棉坯布成品库存29.8天，原料库存继续下降，成品库存上升，织厂补库意愿不强，原料库存处于低位，坯布去库放缓。
数据来源：紫金天风期货研究所
棉纱：需求疲弱
即期纺纱利润亏损较多
本周纯棉纱市场整体震荡下行，需求走弱明显。
截至6月30日，纱线价格跟跌棉花价格，即期纺纱利润为-1104.4元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
棉花总结与展望
23/24年度国内棉花产量预计下滑，种植面积下滑约10%。6月USDA给出中国新棉产量588万吨预估，同比下滑81万吨，对于天气波动会更加敏感。后期天气仍是关键，若积温不足，产量存在进一步下调空间，另外，由于新疆轧花厂 “僧多粥少”的产业格局始终无法避免，市场对9/10月份的籽棉抢收仍然有一定预期。
需求端来看，国内纺服内销市场逐步回温，市场消费有韧性，弥补出口减量，整体下游表现相比去年同期好转，“金九银十”仍值得期待。中长期来看，供应端整体利多新年度棉花市场，而需求端的恢复程度将在一定程度上左右棉花上涨幅度，棉花做多基础仍在，郑棉有可能看到18000元/吨附近。
来源：中国纱线网整理自紫金天风期货研究所、中国棉花网、广发期货研究
编辑：中国纱线网新媒体团队
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