大崩溃音频：进度条00:00 09:35 后退15秒倍速 快进15秒
今天市场暴跌，消息很多，有人说“一季度数据被修饰了”、有消息称“拜登禁止对华投资”……小作文满天飞，只不过这次是“利空”。
不讲宏大叙事了（文章第2部分会讲讲宏观），不管怎样，A股肯定有投资价值， 我们面临的只是投什么的问题。目前， 所纠结的无非是“抄底新能源”还是“追高TMT”。
我认为， 在中短期，TMT的性价比下降，新能源的性价比上升；但在中长期，它们各有千秋，建议“适当均衡”配置，然后根据市场的涨跌情况灵活“高低切换”。
1、TMT和新能源对比
为什么相信“在中短期，TMT的性价比降低，新能源车的性价比提高”？看3则消息。
1）牛散章建平20亿爆买AI龙头中科曙光，一天就买成了第二大股东。
历史上，章盟主曾4次爆买“妖股”，2007年14亿买入中国神华，当天是中国神华的最高点；2021年1月10亿买入TCL，第二天TCL见顶；2021年7月15亿入三安光电，隔天就是三安光电的历史大顶。
章盟主大笔买入是游资们大笔买入的缩影。 游资大笔买“妖股”是为了“快速割韭菜”，买了估计短期就要卖；到时他们卖了，TMT没资金接力，不就要跌了吗？
2）昨晚一众公司公布一季报了，宁德时代一季度净利润大增558%；AI龙头科大讯飞净利润大降152%，三大电信运营商净利润同比增长10%左右。
但看股价，宁德时代今年微涨0.66%，科大讯飞大涨95%。
不管从业绩还是估值看，中短期，新能源的性价比更高。
3）众多基金经理披露了一季报，不少 纷纷止盈AI，调仓新能源。
例如李晓星，一季度减仓了TMT，加仓了电动车、光伏、储能、海风。
例如刘格菘，对光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观。
基金经理是“市场定价的主力”，他们认为新能源跌出性价比了，就会买，就会“抬轿”，所以我认为新能源中短期的性价比在抬升。
如果看中长期，TMT和新能源则各有千秋。
这轮TMT行情主要由ChatGPT催动的，ChatGPT和电动车、光伏的最大区别在于， 它们处于不同的生命周期。
ChatGPT处于“快速成长期”，预期的业绩增速快，投资者对它的估值容忍度高。
电动车、光伏处于“成熟期”，增速相对下降，投资者对它们的估值容忍度低。
正因为处于不同的生命周期，有不同的特点，所以 在不同的条件下，它们都有投资价值。
（1）TMT
ChatGPT是一场类似于2012年的“移动互联网”技术革命，所带来的“增量价值”非常有想象空间，TMT板块预计能大受其益。
复盘2012-2015年的移动互联网技术革命，“通信设备”指数最高涨了314%，“中证传媒”指数最高涨了503%，“电子”指数最高涨了298%。都远远超过“沪深300”127%的涨幅。
今年以来，TMT虽然涨幅较大，但远不及2012-2015年期间的涨幅，所以说，在中期，TMT可能依然有上涨空间，有配置价值。
但是，ChatGPT存在种种不确定性，例如数据隐私、伦理等问题，发展可能不会一蹴而就。比如，万一前两年ChatGPT发展不顺，2025年才有进展怎么办？或者更直白地说，万一TMT今年回调，明年也不涨，后年才涨怎么办？
所以，投资TMT，也不能盲目投；核心要注意两点。
1）估值容忍度可以高点，但别高到天上去了。对应的操作： 大幅回调了再买。
2）关注基本面超预期，或低于预期的变化。对应的操作： 如果预计基本面大幅超预期，才能买。
（2）新能源
新能源虽然渐渐步入“成熟期”，但目前的增速依然非常快。 可以适当降低它的估值，但别“觉得它一无是处”。
未来两年，新能源车、光伏的平均业绩增速都在20%左右，现在它们的PE也是20倍左右， 按PEG估值法，这个估值，长期来看完全合理。为什么会没有配置价值？
而且，今年一季度，动力电池龙头宁德时代净利润同比增长557.97%，光伏组件龙头天合光能净利润同比增长139.31%-231.35%，非常强劲。 一季度的净利润并未“计入价格”，等月底一季报披露完毕，新能源车、光伏板块的估值预计进一步降低，到时就是“ 估值修复”的良机。
进一步讲讲新能源的投资逻辑。
今年碳酸锂、硅料的价格跌跌不休，被认为是新能源车、光伏板块调整的主因。 我不这么认为，到了4月，碳酸锂、光伏的价格调整空间基本已被预期了，不还是在跌吗？
新能源板块最大的利空，我觉得还是在于“基金持仓占比太高了”，截止到2023年一季度，基金对新能源的持仓占比高达14.46%。 基金持仓太高，没有增量资金进场，没法抬轿，这才是新能源涨不动的原因。
往后看，随着新能源的调整，基金慢慢减少对新能源的配置（比如追TMT去了），新能源的配置价值有望逐步提高。
综上， 不论TMT还是新能源，从中长期看，都有配置价值；只是影响涨跌的逻辑不大一样。
所以我建议，TMT和新能源适当均衡配置，然后在中短期根据基本面和估值的变化，灵活调整仓位。
2、点评一下今天的行情
今天吃了一碗大面，4507只股票下跌；上证指数大跌1.95%，沪深300大跌1.96%；北上资金净流出76亿。
原因嘛，可以说是“风格切换”没成功，可以说是拜登限制对华投资……
但我认为， 最主要的是对“经济复苏”没信心。具体讲讲吧。
4月18日出了一季度经济数据，GDP增长4.5%，出口同比增长14.8%…… 数据太美，很多人怀疑“被修饰了”。例如，北大国民经济研究中心预测每一季度出口增速为-5.8%，实际为14.8%，相差了20个百分点。
所以，投资者根本不相信这个增速可以持续，进而对“经济复苏”悲观。
而且，既然一季度数据这么“好”， 是不是就说明没有“刺激政策”出台了呢？昨天4月的LPR也没降，更加坚定了“没政策”的观点。
所以，这两天A股持续调整。
我觉得，做投资还是别有太多的“阴谋论”， “数据修饰”的可能性小。
3月，中国对欧盟、美国、东盟和日本出口的当月同比增速分别为3.38%、-7.68%、35.43%和-4.81%。过往我们的出口大头是欧洲和美国，但 没想到今年对“东盟”的出口大增，弥补了对欧美出口的回落，大概率是“预期模型没有考虑这个变化”，所以才出现了较大的“预测偏差”。
但这也从侧面说明，中国产业链齐全，韧性强大，这个产品的出口不给力就出口那个，总有能行的。比如，今年一季度集成电路出口减少2.96%，但电动载人汽车、锂电池、太阳能电池产品合计出口增长 66.9%。
所以我觉得，不要悲观。而且正好， 趁这几天调整，可以慢慢布局“以前想买、但估值高的”。
如需看大盘及赛道估值，看第二条文章。