“五一小长假”来临，A股市场表现依然谨慎，沪指在2800点一线徘徊了许久。转眼二季度将进入中期阶段，又到一年“五穷六绝”时。适逢节假日总要问上几句“持股还是持币”？另据统计显示，过去20年，上证指数5月涨跌各半，节后A股市场将如何演绎？上市公司业绩集中披露期之后，哪些行业板块存在确定性机会？在资产配置上应该注意哪些方面？斗牛财经特别推出五一特别策划“带着梦想出发”系列专题，为投资者指点迷津，释疑解惑，助力价值投资！
“五一”节前最后一个交易周，市场表现依然谨慎，上证指数在2800点一线徘徊了许久。由于五天小长假的存在，一些偏保守的资金会在节前适当降低仓位，防止黑天鹅事件的发生。
不过，根据过去十年“五一”节后三个交易日A股主要指数的累计涨跌情况来看，投资机会依然存在。2010年以来有4年的上证指数与深证成指在节后3个交易日是上涨的，而对于创业板指数来说，2011年后的9年中有6年指数是上涨的。
回顾4月以来，全球市场在经历一次共振反弹后出现一些不稳定迹象，尤其是油价暴跌再次引发市场对经济衰退的担忧，A股在节前持续出现深V行情，也反映出国内投资者的谨慎。尽管当前市场有所分歧，但包括北上资金、大单资金等多路资金悄然回流A股抢筹，消费+新基建等板块龙头股成为场内资金追捧的重点目标。
中方信富首席投资顾问孙怀青认为，整体而言，疫情对海外经济冲击最大的时候已经过去，国内生产复工有序进行，新旧基建内需提振，国内利率空间和政策对冲空间接下来有望进一步打开，5月会迎来一个政策蜜月期。
就技术面而言，拉长指数来看，A股处于历史低位，对后市持谨慎乐观态度。
外围市场上，目前海外疫情不确定性依然存在，疫情肆虐且仍没有见到拐点出现。面对外围的不确定性和频出的黑天鹅事件，需注意大盘面临的调整压力。
此外，在美联储无限量QE背景下，全球流动性危机得以缓和，黄金板块具备了很好的时间价值，选择黄金板块作为宏观对冲配置。同时，以电子为代表的科技股基本面受全球疫情冲击较大，对海外疫情定价还不够充分，随着海外有序复工，目前也进入一个左侧战略布局期。
需要注意的是，由于国际原油市场面临较大价格风险和流动性风险，谨慎配置相关资产。
投资策略上，目前A股市场资金结构抱团取暖的特征非常明显，主流资金对股指的波动并不是太在意，主要方向是必需品和业绩超预期的品种。具体分析，一方面是因为此类个股不断有新的增量资金加盟，股价重心稳步上行，持股者底气充足。另一方面从估值角度来分析，当前上证指数的2800点附近，虽然不一定能够成为确定的底部，但无论从市盈率、市净率等角度，还是从A股历史中位数角度，当前指数进一步大跌的空间不大。
同时，值得关注的就是即将召开的两会了，两会前后市场都是涨多跌少，而且经济越差两会行情胜率越高。2020年“两会”与历史上出现“两会行情”的年份一样，具备经济压力加大+政策约束放松这一最佳组合。但是，从社融反弹来看，由于并不是信用周期底部，因此相对动能可能又不如之前。
这一次“两会行情”，相对于宽基指数，部分板块可能更具确定性，可以在“两会”召开之前继续布局扩“内需”组合：“线下消费”+“新旧基建”。第一，相较长期收入预期，人口回流才是短期消费复苏的重要变量，人口回流趋势已经伴随管制放开而十分明显，消费政策将会加大消费板块复苏的弹性，可以关注食品饮料（首推白酒）、家电、汽车和商贸零售；第二，受益于传统基建发力而当前估值隐含极低增长率预期的建筑、建材；第三，新基建投资将逐步聚焦5G为代表的信息基建领域，例如通信。
孙怀青指出，在此前政治局对于利率等的定性描述下，五一小长假也充满了各类政策预期；叠加4月底是季报和年报披露时点，在消化掉一季度疫情带来的不确定性后，目前来看节后市场上涨概率相对要更大一些。当前A股的估值已处于历史底部区域，大盘继续下行空间相对有限，后市不宜过度悲观，海外疫情对资本市场的冲击较小，持有优质筹码不建议卖出。
对于中长线投资者，已经看好了就继续拿着，未开仓的投资者，谨慎开仓；对于短线投资者，适当降低部分仓位，或者低吸绩优个股，不宜在节前追涨杀跌；也可以进行国债逆回购等确定性较高的投资。
孙怀青，中方信富首席投资顾问，SAC资格证书编号A0130616030002