鲍威尔在12 月FOMC 会议上转向鸽派，利率预测点阵图显示明年将降息三次，CME 利率期货显示明年最早将于3 月开始降息，年内或降息6次共150BP。美国三季度GDP 数据略低于市场预期，核心PCE 数据继续回落，通胀和经济数据的下行支撑降息逻辑，美元和美债收益率维持向下。
美联储发言转鸽，通胀和经济数据下行支撑降息逻辑，利率端对金属价格形成向上驱动。国内政策基调积极，政策有望持续发力。短期成本驱动、库存下降推动铝价上涨，铜受利率端驱动上行，铜铝价格短期有望维持高位。骑牛看熊认为黄金价格主要受到实际利率、央行需求、市场投资需求、货币政策预期的四个因素影响，基于上述因素构建的4 因子模型，并基于2003 年以来的数据进行回测，预计明年黄金价格走势较好。
美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落，避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。在美国去通胀进程缓慢和美联储降息进程较快的条件下，2024年的实际利率下降有利于黄金上涨，预计全球央行的去美元化进程和对冲极端风险的需求将继续维持央行购金高需求。
短期黄金价格中枢或将继续维持阶段高位，等待美联储有更加确定的货币政策转向信号或指引。从中长期来看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力，为未来降息落地积蓄动能。全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。骑牛看熊认为通胀降温信号确认，货币政策边际宽松预期构筑黄金交易主线。
近期美元指数下跌，美国核心PCE物价指数增长低于预期，黄金维持涨势。美国第三季度PCE物价指数和11月PCE物价指数均低于预期，其中11月核心PCE物价指数同比升3.2%，创2021年4月来最小增幅，美国通胀数据再降温，强化了美联储降息预期，带动金价上行。
巴以冲突风险增加，再加上俄乌冲突更加激烈，以及红海航运通道陷入危机，红海局势紧张带动基本金属普涨，几内亚油库爆炸驱动铝价加速上涨，进一步提振全球避险情绪。骑牛看熊认为2024年美国降息或将加速到来，美元走弱减轻对贵金属的压制，同时地域政治动荡加强市场避险需求，黄金价格仍有涨势。
美国11月PCE物价指数同比2.6%，核心PCE同比3.2%：11月CP1同比3.1%，核心CPI同比4.0%，通胀回落较为顺畅。汽油价格环比降低是CPI增速回落的主要原因，此外核心商品中服饰增速明显回落。从美国20个大中城市房价同比这一指标的领先意义来看，预计房屋CPI分项将持续走弱。
美联储政策的预期也有望在明年推动黄金价格上行，鲍威尔或暗示美联储将开始转向，黄金长期上涨逻辑或将开启。当前美联储降息提上讨论日程，降息预期增强，需要等待更多美国经济走弱的信号来确认降息将要开始的时间节点。骑牛看熊认为从中长期来看，明年将是货币政策转向的一年，黄金价格将迎来长牛。