2023年5月4日音频：进度条00:00 10:33 后退15秒倍速 快进15秒
“五一”期间好消息不断，权益市场仍处“春天”。
5月美联储议息会议公布，如期加息25BP，并删除了“一些额外的紧缩政策是适当的”。 美联储停止加息渐行渐近。
4月政治局会议出炉，言明“当前我国经济的好转主要是恢复性的，内生动力还不强”。是说经济仍需“呵护”， 积极的政策不会退出。
中国旅游研究院预测，今年“五一”旅游人数约2.4亿人次，恢复至2019年同期的104%。 “假期消费”已率先复苏，静待“日常消费”的复苏。
流动性拐点将至，政策支撑犹在，消费复苏正“蓄势待发”，我认为 5、6月份依旧处于“做多”的窗口。今天银行板块涨了2.6%，化妆品板块涨了1.6%，“国企红利”指数涨了2.3%， 资金已经在慢慢“伏击”这些顺“经济复苏”的板块了。所以，不要悲观，不要失望，机会是有的，积极抓取才是正事。（ 银行（ 基民的春天 ）、医美（ 如期大涨 ）板块的机会上周都分析了；想了解详情的可以点击查看。 ）
我们需要注意的只是， 适当均衡配置。因为从客观方面讲， 人的认知是有缺陷的，几乎不可能抓到能100%上涨的板块，均衡配置的话，东方不亮西方亮，能增加我们的“容错空间”；从主观方面讲， 中短期市场总是可能存在“意外”，就算99%地确定某个板块有大机会，但万一押注投资被套了，影响后面投资的节奏，非常不划算。
总而言之， 对未来有信心+适当均衡配置，是我们应对当下市场的最佳态度和策略。4月已矣，5月已至，上半年马上就要过了，时间弹指一挥间；让我们抓住5、6月珍贵的做多窗口，一起赚钱吧。
从A股历年的表现看，1-4月一般是“炒作行情”，俗称“春季躁动”；但随着年报、一季报披露完毕， 5-9月行情将“回归业绩”。本周是5月的第一周，预计是以“消化”一季报业绩为主。
下面看看一季报的情况，找找投资的启示。
1、一季报的机会
从总量看， 一季度A股的盈利已经“触底回升”了，全部A股的净利润增速，2022年四季度是-8.1%，今年一季度是2.5%；主板净利润增速，2022年四季度是-8.4%，今年一季度是3.4%。
说明 经济复苏已经体现在了A股上市公司的盈利中。这是一个“好兆头”，目前经济还处于复苏的早期，企业盈利就在回升；未来随着经济复苏的加快，企业盈利增长的幅度会越来越大，给股市的上涨提供坚实的基础。（去年股市反反复复，是因为经济反反复复；今年经济不断复苏，难道股市不应该是大趋势上涨吗？）
注意：
创业板（新能源占比35%）因去年净利润基数高，今年一季度增速边际有所放缓；科创板（半导体占比47%）因全球半导体仍处“寒冬”，净利润增速下滑较大。
这是正常现象。创业板和科创板都属于“成长板块”； 经济复苏，一般先复苏“价值板块”，再复苏“成长板块”，先后有序。
注意：
创业板（新能源占比35%）因去年净利润基数高，今年一季度增速边际有所放缓；科创板（半导体占比47%）因全球半导体仍处“寒冬”，净利润增速下滑较大。
这是正常现象。创业板和科创板都属于“成长板块”； 经济复苏，一般先复苏“价值板块”，再复苏“成长板块”，先后有序。
再看几个重点板块。
1）“中特估值”被证实了。
石油石化、基础化工、有色金属、建筑装饰、机械设备，今年一季度的ROE显著提升。
这些板块的共同点是什么？ 国企占大头。这说明，央企的“一利五率”改革已经初显成效（增加了对ROE的考核），国企估值的提升已经在路上了。
2）TMT表现分化，但整体撑不起现在估值。
TMT行业中，计算机、传媒板块一季度的净利润增速较好，通信板块的增长一般般，电子板块净利润大幅下降。电子板块中，半导体板块一季度的净利润大幅下滑64.1%。
这说明 今年前4月TMT的上涨，主要是由“情绪提升”驱动的，有些板块，例如电子、通信，并没有盈利改善的预期。
传媒、计算机的盈利虽到了“拐点”，呈“触底回升”之象，但 目前的盈利修复程度，并不足以支撑起估值。中证传媒指数的PE是85倍，计算机指数的PE是338倍，都位于近5年的最高百分位， 处于“市梦率”阶段。
3）新能源车的利润从上游向下游转移，锂矿企业盈利承压，汽车板块盈利改善。
今年一季度，有色金属板块净利润下滑21%，压力比较大；电力设备板块净利润增长31.5%，边际放缓； 汽车板块净利润同比增长6.9%，盈利“触底回升”。
说明，风水轮流转，新能源车产业的利润慢慢在向下游的整车厂转移了，以前“ 整车给宁王打工，宁王给矿企打工”的日子过去了。
多说一句，整车的利润改善，有利于新能源车产业的长期发展；但 “新能源车”指数中，矿企占了比较大的比重，所以中短期对新能源车板块不利。
4）光伏依然处于景气高位，但受“产能过剩”的影响。
今年一季度，光伏设备净利润增速为62%，电网设备的净利润增速为52%，依旧处于高增长的阶段。
但光伏行业的主要问题是“产能过剩”，导致硅料、硅片、组件持续降价， 未来的盈利预期较差。有点像猪肉，虽然经济好了吃猪肉的人多了，但猪的数量增长更快，导致猪价下跌，猪企的盈利反而降低。
中短期，光伏的走势也不确定，取决于供需何时重归于平衡。
5）医美处于高景气阶段；医药板块整体利润承压，但中药板块快速增长，创新药边际改善。
今年一季度，化妆品净利润增速为39.4%，医疗美容的净利润增速为34.2%， 整个医美赛道处于高增长的阶段。这一点我上周讲了，消费复苏的话先复苏医美，毕竟手机可以迟点买，但出门不能“素面朝天”。
医药板块今年一季度的净利润下降28%，整个板块还没到盈利拐点。但是，中药板块却非常景气，净利润同比增长了56%；化学制药（创新药）也到了盈利拐点，告别了负增长。
往大了说， 医药板块是一个“自循环系统”，医保基金就那么多钱，给这个（医药）细分板块支撑多一点，就要“冷落”另一个（医药）细分板块； 目前，政府主要支持的是中药和创新药，所以其它医药细分板块的盈利只能承压了。
2、我的观点
二季度经济必将进一步复苏，我更看好“顺周期板块”，例如 银行、消费、医美，和“中特估值”。
银行（ 基民的春天 ）、医美（ 如期大涨 ）的逻辑上周说过了，今天重点说说消费、中特估值。
1）消费预计到了“困境反转”的时刻。
首先要注意的是，这里说的消费是指“ 除了白酒之外的消费”；白酒虽好，但白酒的关注度高，并且库存压力依旧较大，预计难有“大幅超额收益”的空间。
我所说的消费，具体指的是休闲食品、食品加工、调味品、饮料乳品等，这些板块的表现 跟CPI的关系比较大。虽然3月的CPI只有0.7%，预计4月的CPI也会承压，但 股市向来存在“抢跑”，例如，上周五某乳业龙头公布一季报了，同比仅增长2.7%，但股价大涨超过6%。
另外，从“五一”旅游出行的火爆程度看，5、6月份CPI有望逐步走出低谷，迎来反转。
综上，我认为二季度消费板块有较大的机会。
2）“中特估值”有增量资金进场。
除了“一季度ROE显著改善”，我看好中特估值的另一个理由是， 5月又有7只央企指数发布（今天就发布了6只）。
新指数发布了，为支持央企的发展， 是不是要有一些新指数基金发布？例如科创50指数2020年7月23发布，到了2020年9月28日就有4只指数基金发布，规模节节攀升，目前跟踪科创50的指数已超千亿。
所以， 预计未来3个月央企板块也有一笔不小的增量资金进场。
温馨提示：
文中观点仅是个人看法，请理性参考，自负盈亏。
文中所谈“机会” ， 多属于中短期机会，不太适合“定投”的方式参与。另外，市场波动无常，普通投资者建议 分散配置为佳。
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文中所谈“机会” ， 多属于中短期机会，不太适合“定投”的方式参与。另外，市场波动无常，普通投资者建议 分散配置为佳。
如需看大盘及赛道估值，看第二条文章。