黄金价格并非完全由市场交易供需决定，央行体系始终扮演着非常重要的角色，央行黄金需求旺盛。当前全球央行对黄金的总需求仍然庞大，世界黄金协会统计，2023 年前三季度全球央行净购金达800 吨，超过2022 年之前所有完整年份净购金量。地缘政治局势的不确定性极度加剧，2022 年以来，市场对黄金对冲极端风险情况的需求不断增长。
历史数据看，美联储降息情况下，黄金和权益资产表现相对较好。国内经济复苏持续仍是主基调，处于货币条件偏宽松，信用条件偏紧的环境，随着后续信用条件上升，债市有望迎来牛市后半场，股市的性价比将高于债市。
内外部环境均有望形成有利条件，A股市场有望在国内基本面向上叠加人民币汇率企稳双重预期下带动增量资金流入，进而带动核心资产走强，预计市盈率PE（TTM）处于0.64%分位数的创业板指，消费和成长风格更具相对弹性。市场对美联储货币政策预期迅速转变的直接原因是鲍威尔在12月1日发表的讲话被解读为更鸽派。
尽管鲍威尔仍然重复了一些常见的鹰派表述，如“现在就自信地断定我们已经达到了足够的限制性立场，或者猜测政策何时可能放松，还为时过早。如果合适的话，我们准备进一步收紧政策。”但讲话当中更加强调政策的平衡，市场也选择更加重视这一部分内容，如“联邦公开市场委员会过去的行动速度快且程度深，紧缩不足和过度的（双边）风险正趋于平衡，因此当前行动更加谨慎” 。
据CME Fedwatch，23 年12 月2 日市场预期美联储于24 年3 月降息的概率已达到65.1%，且预期美联储将于24 年底降息至400-425BP（33.9%）。COMEX 期金价格突破历史高点，主要由短时间内对美联储降息预期的快速变动造成。骑牛看熊认为短期内黄金价格将呈震荡走势，但在美联储降息、全球经济放缓、全球央行需求旺盛、地缘政治风险加剧的共同推动下，2024 年黄金价格仍有较好做多价值。
黄金可以看作经济景气的看跌期权和信用的看涨期权，结合之前对于美国服务业临时工就业数据的分析，骑牛看熊认为美国经济景气程度可能降低。本周鲍威尔的讲话也确认了美联储内部对于美国经济未来走势的担忧，高利率水平下美国经济的高景气难以持续，衰退或正在不断酝酿。黄金可能迎来上涨周期。
本次黄金价格突破历史新高的直接原因是市场对美联储降息预期发生了迅速的乐观转变。2 年期美债与美联储货币政策预期高度相关，可以被视为市场对未来两年内政策利率变化的综合预期结果。在11 月27 日至12 月1日这一周的交易日内，2 年期美债利率骤然下降了36BP 至4.52%，其中12 月1 日单日下行了17BP，大致回落到今年6 月初，市场对美联储货币政策预期转向鹰派的初期水平。
黄金受到地缘冲突和10年期美债收益率回落的影响，从10月初开始上涨至历史高位，反映了未来降息的影响。虽然债券收益率仍然有下降的空间，但下降的幅度可能被仍然扩张的经济所限制，在此背景之下，他对黄金持中性的观点。此外，在全球经济可能继续放缓以及中国固定资产投资完成额寻底的背景之下，商品整体的表现可能承压。骑牛看熊认为从中长期来看，美元仍可能面临压力，美联储将结束货币紧缩周期且利差不断缩窄。在降息路径确定后，美元可能进一步下滑，反映美国和其他主要国家利差缩减的预期，黄金仍然还有新高的机会。