比较了一下昨天权益基金（股票型基金+偏股混合基金）的“估算涨跌幅”和“实际涨跌幅”，发现“偏差”巨大。其中， 偏差大于5%的有17只。
估算涨跌幅是根据基金“12月31日持仓的股票”来估算的涨跌幅；实际涨跌幅是根据基金“4月3日持仓的股票”来计算的涨跌幅。
这说明，一季度这些基金已经大换血了。也就是说， 这17只基金几乎把原来的持仓全卖了，买入了新的股票。杀伐决断，比散户还能折腾。
估算涨跌幅和实际涨跌幅的“偏差”大于3%的有113只；“偏差”大于2%的有249只，占全部权益基金的比例为5.9%。
这说明， 一季度至少5.9%的主动基金大幅调仓了。
基金调仓了买什么？
昨天大涨的是半导体、计算机、人工智能、数字经济，不用说了， 机构开始“抱团”TMT。
基金经理是专业的投资者，他们爆买TMT，必定是因为TMT有“过人之处”。
TMT能买吗？
不客气地说， TMT大概率是今年的“主线”之一。但现在不建议买。
一般来说，想成为“主线”必须具备两方面的条件。
1）必要条件：基本面见底回升，机构配置低位。基本面见底了，资金就愿意配置；机构的仓位低，机构加仓的空间就大。符合这个条件，资金才有希望“持续流入”，推动股价“持续上涨”。
从2022年四季度公募基金的持仓来看，电子、计算机、传媒、通信的配置占比都不算高，符合“必要条件”。（只是注意，一季度这些行业的配置占比可能提高了。）
2）充分条件：产业趋势新变化。产业有望爆发，就能吸引大量“交易型资金”进场，引发“大幅上涨”。
目前各大企业都在集中资源攻克ChatGPT，产业革命（至少仿佛）一触即发，“充分条件”也满足了。
所以， TMT大概率是今年的“主线”，不会轻易退潮。
但是，TMT今年以来普遍涨了25%以上，并且PE大多数处于“超高估”的状态，泡沫很明显。
TMT中估值相对较低的是半导体板块，近两天也持续大涨，估值慢慢被修复。 以过去的经验看，第一波的上涨大概率接近尾声了。
这就是说，现在追TMT的话比较危险，建议等等调整。
1、四月怎么投？
很多人感觉四月份“乱糟糟”的，不知道怎么投；有必要梳理一下。 迷茫，对投资来说是最致命的。
（1）为何迷茫？
迷茫来源于“规律失效”。
一方面，目前A股的整体估值并不低，上证指数、深证成指、沪深300的PE都处于合理区间；另一方面，1-2月份全国规模以上工业企业利润下降22.9%，说明一季度经济复苏的效果不好。
这情况下， 照A股的调性，应该回调；或者至多是“结构性行情”。
但没想到，以AI为首的TMT行业一骑绝尘，逼空式上涨；而且， 仿佛业绩越差涨幅越大。
持币观望的，把仓位调到新能源车、光伏等业绩确定的板块去“避雷”的，一下子懵了。所以，就迷茫了。
（2）TMT为何大涨？
源于“炒预期”。
TMT一季度的业绩应当很差，根据国家统计局公布的“1-2月份全国规模以上工业企业利润”，“计算机、通信和其他电子设备制造业”的净利润同比大幅下滑了77.1%。
但是，计算机、通信板块仅回调了两天就又恢复上涨。只有一个解释： 投资者是以“更长维度”的预期来投资TMT的。
一方面，勇哥为投资者终于变得“有耐心”而惊喜；另一方面，又觉得怪怪的。理性想想， ChatGPT的确定性真有那么高吗？暴涨的公司未来真的会有业绩支撑吗？都是未知数。
所以，TMT大涨，看似是根据“长期预期”做投资，实则是因为“投机”。 大部分人根本没指望赚TMT行业“长期业绩”的钱，都在预期有“更傻的人”接盘，所以现在一往无前地买。
（3）怎么投？
老实说，现在投TMT我有点虚。
因为目前TMT是一个单纯的“博傻”游戏，涨幅取决于“群体乐观情绪的上限”，这个赌性比较重。
但是投其它的呢？ 短期来看，选择空间并不多。
新能源车板块受电池级碳酸锂价格跌跌不休的影响，光伏受硅料价格下跌的影响，只要碳酸锂、硅料的价格不企稳，这两个板块难言见底。
目前CPI很低，消费板块短期的空间不大。医药的某些细分板块依然受集采的压制，何时全面复苏有待观察。
认真思索再三，对四月份有三个建议。
1）持币观望。目前我依然维持四月份“结构性行情”的观点，只是目前来看行情在TMT这里；参与的风险比较大，所以建议观望。
2）配置TMT的窗口预计在4月中旬。4月15日，一季报的预披露完毕（深市强制披露），到时该爆的雷都爆完了，才算到了真正“利空出尽”的时候；那时配置TMT的确定性相对高一些。
3）长期不用的闲钱，可以逢低配一些新能源基金。目前热度都在TMT这儿，行情比较极端，就意味着“冷门板块”被低估。可以确定， 一旦电池级碳酸锂、硅料的价格企稳，新能源车、光伏板块大概率涨。所以说，如果有长期不用的闲钱，可以伏击。
2、关于投资心态
人是寻找规律的动物。一旦现实无规律可循，人就会本能地迷茫、自我怀疑、进而被利用。
今年TMT为什么持续大涨？本质就是因为 “规律被打破了”，陷入自我怀疑的投资者不断“割自己的肉、替别人接盘”；专业的基金经理也不例外。
3月之前，大部分人都有一个“投资计划表”，比如一月份炒消费复苏，投消费；二月份炒基建托底，买基建；三月份伏击新能源，因为业绩确定……结果到了3月，消费、基建、新能源全没了，就剩TMT一枝独秀；很多人的计划被打乱了，原本伏击新能源的被套，消费没及时跑的也回调。
于是，眼看TMT每日创新高，开始怀疑自己，是不是AI时代真的要来了？是不是新能源不行了？是不是现在不上TMT的车就会错过“时代的红利”？并且， 在持续亏损的影响下，“自我怀疑”之感越来越强烈，对TMT的信仰不断增强；最后纷纷卖新能源、医药，追TMT。殊不知，正是他们的“低抛高吸”行为，才助长了TMT的持续上涨。
可以预见，当他们全部跑去接盘TMT，没了增量资金，或许TMT就回调了；然后，他们曾经抛弃的新能源、医药等可能又能又转而上涨。
迷茫的人，终将两头挨打。
如需看大盘及赛道估值，请看第二条文章。