随着美元指数高位回落，ICE棉花最近一周企稳后震荡走势，虽然美棉的产量令人担忧，但是市场更担忧需求的下降，暂时来看国际棉价仍然缺乏上涨动能。国内棉价低位徘徊，下游仍然根据订单采购，在高企的成品库存得到一定程度的消耗之前，下游仍然没有强烈的原料补库需求。近期有消息传出国家可能会加大收储力度，提振市场信心，导致近月合约整体走势较强。国内棉花市场现阶段的关键问题还是需求，关注是否会有提振需求的政策出台，在需求和产业信心恢复前。
近期棉花主力合约市场走势
利空基本释放完毕
前期的利空对于郑棉的影响已经接近尾声，短期来看，郑棉有望振荡筑底，利多因素将重新主导市场。从基本面因素来看，郑棉振荡走强的概率较大。
今年5月以来，郑棉主力合约振荡走弱，受宏观面利空以及基本面疲弱影响，棉花主力合约从21000元/吨上方跌至14000元/吨附近，疲态尽显。但目前从基本面、宏观面来看，利空基本释放完毕，形势正在发生变化。
图为纺企棉纱库存
上游轧花厂棉花仍难出售
虽然目前国家开始收储，但收储仅30万—50万吨，且竞价机制为向下竞价，难以解决市场上大量高价皮棉的销售问题，上游轧花企业依旧面临卖棉难的问题。商业库存依旧处于高位，6月底全国棉花商业库存总量约372.22万吨，较上月减少44.06万吨，减幅10.58%，高于去年同期70.49万吨。临近9月，新棉上市日期也即将到来，目前下游因淡季以及订单不足而停产，棉花购买基本停滞，棉花消费降至冰点。
盘面价格对下游有吸引力
下游仍然处于淡季，订单严重不及预期使得下游在采购棉花上极其谨慎，部分地区棉纺织企业大面积关停，这就导致了盘面上来自下游纺织企业的买盘严重不足。不过需要注意的是，棉花价格跌至13000元/吨附近，已经处于估值低位，对于下游来说已经具有一定吸引力，考虑到目前纺织厂库存较低，若后期订单水平恢复，有望引发纺企进一步的补库行为。目前已经有部分纺企在低位放大补库的规模，9—10月旺季是否仍然“旺季不旺”目前还不能确定，从价格上来看，纺企的买盘力量将对远月合约的价格构成支撑。
棉花集中补库难启动
江苏徐州某纺企表示，该公司棉花、涤纶短纤等原料库存维持一个月左右，即使郑棉CF2209合约盘面价格再破15000元/吨、14000元/吨，也没有集中、大量补库的打算。近期部分外贸公司、终端客户“非新疆棉”订单有回升的迹象，但考虑到1%关税下进口美棉/巴西棉等成本大幅高于内地库2021/22年度新疆棉，出口单又以短单、小单居多，中长线来单严重不足，再加上近期华东、华中等地区持续高温，错峰用电和电价上涨等因素，导致纱厂接出口单的积极性也不高，维持生产、纱布不再累库、等待接单形势好转是纺企的常规操作。
从调查来看，7/8月份中小纺企原料集中补库的概率比较低，部分企业一而再、再而三地推迟棉花采购，河南、山东部分纱厂甚至计划将棉花库存压缩至20天以内，以防原料、成品等大量占压流动资金，导致公司现金流收紧甚至崩断。河南南阳某6万锭纱厂判断，由于7/8月份出口、内销订单恢复不明显，再加上银行信贷资金呈逐渐收紧，因此周边很大一部分棉纺厂将原料集中补库期推迟至2022/23年度新疆棉上市，10月份前都将是“随用随买，看单采购”的状态。
综合来看，前期的利空对于郑棉的影响已经接近尾声，短期来看，郑棉有望振荡筑底，利多因素将重新主导市场。从基本面因素来看，郑棉振荡走强的概率较大。在目前经历了连续大跌后，郑棉波动率已经升至年内高位，在30%附近，短期波动率有望进一步降低。
来源：方正中期期货、期货日报、中国棉花网、金投网
编辑：中国纱线网新媒体团队
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