投资就是买公司的业务

格雷厄姆将价值投资的秘密精简为“安全边际”。这个简单的概念已成为米切尔A.库维兹(Mitchell A. Kovitz)投资理念的基石。“我认为，压倒一切的投资准则应该是本金的安全和减少资本的永久损失的风险。对我来说，如果是基于错误的原因让我侥幸取得了收益，不如直接带来损失。我寻找在自己能力范围内的投资机会，我希望基于企业的经营特点所具有的长期价值而进行投资。”

库维兹的投资优势来自于其对自身选股理念的应用有着高度纪律性的坚持，就是在坚持安全边际的投资准则下，以对企业全部业务收购者的身份进行投资。这种方法贯穿于他投资的始终，并且不受市场短期事件的影响。

在我看来，评估一个潜在的投资可以归结为三个基本问题：

1。公司所经营业务的经济效益怎么样？

2。其经营的业务是否有一个可持续的竞争优势？

3。保守地看，它的价值有多少？

这些基本标准不仅适用于在市场中购买一个有长期交易记录的企业，而且适用于购买那些没有历史交易的类似企业。

举个例子，如果你正在考虑购买当地的咖啡馆，那么你需要知道什么信息呢？首先要关注决定该业务效益的因素。比如以往年度的现金流、当地的经济产值、附近的人口特征，以及产生那些现金流所需要的资本水平。下一步，你需要专注于商店现在以及未来可能要面临的竞争问题。例如，在这个地区还有多少家咖啡馆，它们是不是正在扩张？星巴克是否可能在附近开分店？接下来，你使用获得的这些信息决定愿意付出多少钱，此价格能给你足够的回报以弥补你承担的风险吗？你会花很多时间考虑希腊的债务水平吗？或者美联储给经济领域注入多少流动性？如果你打算在可预见的将来运营这家店，你担心经济下滑时别人会从你这购买这家咖啡馆吗？也许不。你最可能做的是埋头勤奋工作，以尽可能高效并且聪明地经营这家店。如果该业务活动的效益能够维持下去，并且你能给出一个合理的较低的价格，未来其价格与价值终将会趋于一致，无需考虑期间宏观经济的兴衰。

价值和价格终将匹配

在公开市场交易的股票也没有什么不同。不管日常的价格波动，如果明智地选择了某个业务并且持有的时间足够长，价值和价格的匹配终将会实现。虽然价格先生在市场上上下摆动的幅度很大，但是其基本的内在价值仍然相当稳定。即使在经济衰退的极端情况下，内在价值也不会受很大的冲击。

假如一个业务活动的收益为每股1美元，在接下来的十年里将以每年8%的速度增长，以后会一直以3%的速度增长。利用10%的折现率，通过标准的现金流折算会得到每股价值约为21美元。同样情景下，由于经济衰退，在第一年收益下降了15%(达到0.85美元)，在接下来的3年以年均5%的速度增长，从第4年起回到第一种情景中所描述的水平。在第二种模拟情景中，该业务活动的收益情况将会是什么样呢？使用相同的现金流分析，计算的价值将会下降到20.40美元，只是比原值下降了不到3%。

但当经济衰退来临时，或者人们认为经济衰退可能来临时，有一些对经济的担忧开始进入新闻头条，于是人们会在公开市场上抛售其股票。我只能猜测认为，也许是某些投资者缺乏信心，他们不相信他们拥有的企业能够恢复到衰退以前的盈利能力。如果是这样，为什么开始时要买呢？

其他的可能会担心看到他们的投资组合价值下降，担心股票暂时性的下降会变为永久性的下跌。或者可能他们欺骗自己说可以卖光，并在经济衰退的信号消失时以一个更低的价格再一次性买回。当然，现实中没有这样的信号存在，并且预测市场时机的人一般来说总会是失败的。

我长期以来一直执行自下而上侧重个股的投资理念，即使对宏观问题担心，我依然坚持。我熟悉的选股和持股方式，是基于股票基本的价格与其内在价值关系的思考，即使特定的经济指标可能萎靡不振，整体市场处于下降趋势中。相比担忧使人迷惑的宏观问题，整天思考股票价格和其安全的内在价值，更能使人获得可观的投资回报。股票价格会继续不断波动，它们过去如此，未来也如此。然而，随着时间的推移，我相信我所持有的企业的价值将会以一个让人满意的比率上涨。

用GYF式方法判断一只股票的价值

一、 先判断社会资金的平均收益率：银行存款2.5％，国债3.5％，银行贷款6％，我国上市公司7-9％。以上是大致的数据。依此，笔者判断社会资金的平均收益率为7.2％(10年翻番)。也就是说，当以一个价格购买一只股票，年收益率达到7.2%，是资金的平均收益率。当收益率高于7.2%的时候，资金会进入，价格会上涨；当收益率低于7.2%，资金会离开，价格会下降。

二、购买一只股票，它的价格方面的收益主要有两部分：红利收益和股票价格上涨带来的差价收益。价值方面的收益也是两部分：红利收益和每股净资产增长引起的盈利能力增强。假设净资产收益率长期维持一个平均数不变，则净资产增长多少，其盈利能力也增长多少，其价值也增长多少。比如，净资产增长4.8%,其价值也应该增长4.8％。

三、 假设一个优秀的公司可以长期维持净资产收益率达到12％左右，4.8%用于增加净资产，7.2%用于分红（税后6.48％）。则净资产（股票）的价值每年增长4.8，也就是红利每年如果达到股价的2.4％,合计收益就达到了7.2％（4.8% 2.4%=7.2%），此时股票价格＝价值。净资产产生的6.48%的红利＝股价的2.4%，则股价÷净资产＝2.7,所以，股价＝净资产×2.7的时候，这个股票的价格＝价值。

四、净资产收益率高，而且规模扩张势头好的股票，价值很高。净资产收益率7％以下的股票，价值应该低于净资产。因此：以低廉的价格购买普通的企业，不如以普通的价格购买卓越的企业。

五、以上判断的假设前提：社会资金平均收益率7.2%； 这个优秀的企业在每股净资产年均增长4.8%的基础上，长期维持12％的平均收益率；并且在长远的未来，顺利进入新的领域，继续维持之前的收益状况。

简单的道理，永恒的冷静与坚持

投资盈利模式：

1.发现具有充分安全边际的股票，或者等待心仪的股票被市场低估；

要有全球市场的视野（因为全球化的情况下，公司的竞争是全球性的），通过搜集分析公司年报、公司信息、行业信息等来了解公司的生意运作模式，能做到先行一步了解公司运营的趋势。

2.买入；

内在准绳是首先是股息率，其次是成长性，重视股息的作用，用于衡量自己能否在下跌过程中长期持有、能否用股息收入来重新配置投资、能否产生股息累积投资效应等因素。

3.等待价值的回归；

通过收取分红，或者高分红来吸引其他投资者的进入。

4.监察公司的运行；

动态监察，特别是公司运营中的关键点，结合市场情况，看自己的判断是否有误、看市场有无给公司高估的价格。从而作出卖出以更正投资失误、继续持有、卖出高估的股票收获利润。

5.卖出。

6.下个周期开始。

市场有时会提供总体的低估机会，这是最好的机会；有时在市场充分大的情况下，会有局部的低估机会。因此，存在广泛的机会。但是，另一角度看，机会却又是很难得的。

对公司的成长性的判断不能太过于乐观，特别是市盈率高企时，严重透支了公司未来的成长。把投资的安全性严重依靠于公司的成长时，其实买入价已是极为危险了。

尾盘30分钟4大收盘语言

一、收盘前半小时拉升

股价全天运行平稳,临近尾市时才开始拉升,股价以扫盘的方式向上攻击,短时间内呈现凌厉上攻态势——盘口特征为：

1.连续的大单扫盘

2.股价一般没有回荡,呈现出一气呵成似的斜线上攻走势

这种扫盘表明主力是想做多的,明天这只股票必涨无疑。

​

​

​

​

二、收盘前半小时开始下跌

股价全天运行平稳,临近尾市时才开始下跌,股价以砸盘的方式向下回落,短时间内呈现凌厉下跌态势——盘口特征为：

1.大单、小单一起对着接盘砸,直到下方没有接盘才稍有停顿

2.下跌角度一般呈45度角为多

​

​

​

​

在收盘前的放量下跌,第二天必跌,这是我们一定要避免的,你如果手上有这样的股票,一旦看到放量的下跌,赶紧第一时间卖掉,不要有任何幻想,否则会深深套牢。

我们看到最后半小时放量下跌甚至不放量下跌我们都要警惕。最稳当的办法就是抛掉,否则百分之九十的概率第二天是连续下跌。

​

​

三、收盘前急拉(拉尾)

有时候,个别股票在收盘前的一瞬间出现突然大幅拉升的现象;这种拉升的特点是超大单成交,分时图出现出一条直线上冲走势,中间没有任何成交停顿现象。

目的：为第二天出货做图形

​

​

所以,在碰到拉尾情况我们一定一定要跑掉,如果来不及,第二天就开盘后集体竞价就要跑掉,否则一轮漫长的下跌或短线急速的下跌就开始了。

四、收盘前急跌(打尾)

与拉尾相反,个别股票在收盘前的一瞬间出现突然大幅下跌的现象;这种下跌的特点也是超大单成交,分时图出现出一条直线下冲走势,中间没有任何成交停顿现象。

目的：为第二天拉升进行最后震仓

​

​

我们看到,最后一分钟的拉升和最后一分钟的下跌都是极具盘口语言的提示,而它的成交方向是相方的。最后一分钟拉升第二天必跌,最后一分钟下跌第二天必涨。

尾盘三十分钟选股公式

使用周期：

30分钟，可设置成预警公式;

既是选股又是预警的公式 30分钟周期分时预警，通达信没有分时预警功能，即使通过软件解封，但通达信不提供分时数据源，所以用通达信的是没办法进行分时预警的，也没办法进行盘中选股的。

公式说明：

对CCI的杂波进行了多重过滤，使CCI信号特征更加稳定;同时加入了更多条件，加入了短线KDJ条件，对KDJ的杂波进行了多重过滤，使KDJ信号特征更加稳定;

努力使得该指标能达到接近超级短线战神指标的意义。使得信号发出几率更高，信号发出质量更稳定，可靠度更高。

操作原理：

原理非常简单，就是大家常用的经典CCI指标，平时我们用日周期使用得比较多，在这里用30分钟周期来使用.KDJ指标也要求J指标同时向上运行。

尾盘30分钟周期的CCI指标由远离-100的最负的最远端向上运动，当快接近-100时候，就是你抢进去的时候，股价在30分钟周期里由负的最远端向正常区运动的概率极大，正常区为-100----+100，每天有8个30分钟周期，在你进去后，第二天的股价在剩下的8个30分钟周期向上跑的概率极大，甚至跑道+100以上。这8个30分钟周期足够你逃跑的了。

在大盘大跳水的情况下最好别适用该法，正确性会大大降低。 在大盘小跌、盘整、小升、猴市、牛市等情况下，该法皆可使用，而且该法在大盘小跌、盘整、小升、猴市、牛市等情况下的准确率会达到95%以上。

除了大盘跳水以外，其他情况下尾盘买进，第二天卖出，成功率极高，第二天几乎稳赚，我很多次买到第二天涨到3-6%的股票，偶尔也会买到第二天是涨停板的股票。

在接近尾盘，用30分钟周期预警，符合条件的股票并不多，每天接近尾盘那个时候都会有预警，有的时候几只，有的时候10几只，大概也就那么多符合要求。

炒股需要好的心态：

在1米宽的路上走，我想能走几公里不会有问题，但如果是1米宽的桥，如果没有栏干的话，可能10米也走不了。你给别人看股票，大都看得很准，自己做股票，大都会做不好，道理就是如此

炒股不能“人有多大胆地有多大产

人有多大胆，地有多大产“是一句耳熟能详的口号，或许有投资者会问:这句话在股市中也能用吗？从字面来看，这句话用在证券市场中有点不当，可是这么句话有时运用在一个”不太合适的领城却往往有着意想不到的效果。

股市是一门学科已是不争的事实，尽管分析在操作股票时十分关键，统计学也有其重要地位，但更重要的是心理学。众所周知，股票操作得好自然高不开大家所熟悉的“高抛低吸”，然而这需要很好的心理素质，这恰恰是绝大部分投资者所欠缺的。无论是大盘还是个殷都会存在着明显的起伏跌岩期，绝不会是一成不变的走势，否则无论是大盘还是个股的走势就成了一条亘线，那又何来的“炒”，何来的“赚”呢？

正是有了大盘和个股的波动，才需要投资者具备较强的心理承受能力。从大盘或个股的每次上蹿下跳来看，特别是当投资者手中持有一只曾经盈利但又经历一轮大跌现在已被深套的个股时，投资者的心理素质尤其受到考验在投资者当中，很多人都经历过“抄底-盈利-亏损”的过程，最后他们所得出的结论仅是运气不好。这是大错特错的，首先，这说明这美投资者对该只股的基本面根本就不清楚，所以一旦该股大跌就出现了斩仓行为;其次是最为重要的--心

理承受能力出现了问题，因此才出现了亏损的局面。

实际上，股市上的操作技术和分析方法虽然五花八门，归结起来，无非是如何买入和卖出这两个操作程序而已。条条大路通罗马，任何分析方法和实战技术都有它各自的优劣，只要适合自己运用，能够赢利，就是好技术、好方法了。所以，进入股市，屡战屡胜、不断获利的关键并不是掌握多少技术，精通了多少窍门，运用

了多少方法，而是以怎样的心态来运用实战技术和分析方法来指导自己的操作。

从这个角度来说，投资者想要步入炒股的最高境界，达到运用自如，出神入化的地步，成为股市上的顶尖高手，成为股市上的真正赢家，应当首先学会培养自己正确而良好的心态，培养过硬的心理素质，惟有如此，才能最终达成自己的赢利目标。

良好的心态是炒股最重要的盈利法宝

为什么有的股民在股市上由小散户起步，身经百战，屡有斩获，利润像滚雪球样越滚越大，最终身家亿万，成为叱咤风云的人物，而大多数股民却成为庄家的盘中餐、口中食甚至连仅有的血汗钱都全部亏掉呢？个中的原因究竟是什么？

是不是他们的自有资金太少了？广州的石开从4万多元起步，如今已经是赫赫有名的大户了，上海的老陶从1400元开始，如今谁不敬佩他？他们在开始炒股的时候资金也不是太多，但是他们却取得了惊人的成绩。显然资金并不是主要的因素。

是不是他们的智商不够高？有一个笑话说，一个人死后进入天堂，天堂的管家问他的智商有多高，此人大惑不解。管家解释说，在天堂上是按照智商来分配住宅的。如果你的智商是160，就可以和爱因斯坦住在一起，这样你们就可以讨论相对论了;如果你的智商是120，你就可以和丘吉尔住在一起，这样你们就有时间讨论政治问题了;如果你的智商只有80，那就和股民住在一起，你们一起讨论股票正好合适。

那人更是大惑不解，问管家，炒股不需要很高的智商吗？管家说，请问华尔街的金融家们，有那个的智商可以和爱因斯坦相比的，可是，他们不是一样比爱因斯坦更有钱吗？

这个笑话虽然有点损人，却是一语中的，炒股并不需要太高的智商。很显然智商的高低也不是炒股成败的因素之一。

如果你也在潜心研究股市，不妨关注关注作者的微信公众号：股海战舰（yk66009），了解更多更多财经资讯、经验技巧和操作策略和强势牛股思路！