读了天风的报告，
以及其他一些数据，
简单陈述下，
有成熟的专家，
可来提出思辨，
看看股市中，
对应标的，
是否有什么机会！
电解铝盈利改善是本轮铝板块行情的主要催化，
铝价上涨和行业盈利的可持续性是 投资者核心关注的问题。
核心结论：短期盈利改善明显，
长期铝价中枢 有望接近14000 元 吨
价格未来会如图上行吗？
看看单金属品的数据。
供给端来看，
预计 2019 2020 年新增产能约 360 万吨、
280 万吨，
其中 2019H1 已经投产产能约 143万吨，
考虑价格、
成本、
环保等因素，
对应 2019 2020 年投产产能约有 230 万吨、
280 万吨，
同时考虑 2019 年减产产能约 230 万吨，
仅有部分复产预计 2019 年中国电解铝产量可能持续没有明显增长。
库存 端来看，
表观供需缺口有望全年带来 80 100 万吨的库存回落。
价格
需求 端来看，
2018 年地产和汽车的下滑导致全球增速高位回落至 3% 左右，
考虑 2019Q4 有望出现竣工数据的收敛，
传统汽车出现拐点，
新能源汽车保持高速增长，
预计电解铝终端需求有望维持可观增速。
那下游的情况呢？看价格，
铝材的！随便选了个型号！
目前分析师认为，
因此，
判断铝价年内有望在 14200 元 吨左右的中枢，
考虑 2020 年仍存较大体量新增产能投产，
长期铝价中枢 有望接近 14000 元 吨左右。
其实产能真的不缺！
2017年供给侧改革全国范围内缩减总产能至 4400 万吨，
2018 2019 年电解铝产能累计减产 停产 转产超过 430 万吨。
其中 2019 国内电解铝减产 停产涉及或超过 240 万吨，
主要由于高成本（电价）产能转产、
弹性生产和意外事件等。
2019-2020 涉及可能复产的产能 约 206 万 吨，
其中 2019 年复产产能 约 48 万吨。
由于停产 产能多为高成本产 能考虑复产成本在内，
铝价未在 14500 元 吨左右稳定 前，
或没有达到与地方政府协商较低电力成本落地，
完全复 产概率不大。
根据安泰科数据，
截止2019 年 8 月底，
中国电解铝建成产能 4072.8 万吨 年，
同比下降 6.7%6.7%（为删除违规产能所致 ）。
运行产能 3517 万吨 年，
同比下降 5.7%5.7%，
环比下降 3.8%月度开工率下降至 86%。
预计 2019 年 8 月中国电解铝产量300.2 万吨，
日产量显著下降至 9.68 万吨，
相当于 2017 年供给侧改革落地后 10 月的产量 水平。
全球范围来看，
俄铝于 2019 年 1 月 28 日公告称，
已被美国财政部从制裁名单中剔除。
至此俄铝旗下位于西伯利亚的 Boguchansk 铝冶炼厂正式启动新产能，
预计年产能将实现翻倍，
达 29.80 万吨 年。
全球电解铝产量可能微幅增长至 6430 万吨左右。
全球原铝需求增速从2013 年的 9.2% 高位震荡回落，
2018 年消费量 6570 万吨，
同比增长 3.32%。
中国原铝需求在全球占比约在 56%56%，
需求增速从 2013 年历史高位 16% 回落至 3% 以下。
判断
最大的增量希望似乎寄托在，
新能源汽车上！2018 年电动汽车制造商对铝的总需求达25 万吨，
中长期 来看，
全球 范围 政策激励背景下，
新能源 汽车渗透率有望不断 提升，
有望 不断拉动铝 需求增长。
按照国内汽车轻量化目标，
到2030 年单车用铝量增长约 160kg，
到 2030 年对铝需求增长有望 超过 480 万 吨。
具体到公司盈利而言。
2018Q4到 2019Q1 国内电解铝受制于高成本出现大规模产能关停，
2019Q1 出现行业回暖，
但需求疲软和 Q2 氧化铝价格重回高位，
行业平均出现亏损。
近期山东受台风等影响部分电解铝产能受阻，
且国内氧化铝新增产能释放重回低位，
行业盈利出现较大程度修复，
单吨利润超过 800 元 吨，
行业超过 90% 的产能处于盈利状态。
氧化铝价格低位和低成本电力区域转移有望实现电解铝企业盈利的持续性，
2020 年复产 新增产能投放可能会阶段性带来铝价压力。
预判的未来盈利可能性
基于上述这些，
就该行业而言，
天风的认为应该关注，
$云铝股份(SZ000807)$
横向比较结果为
按照这个假设前提，
可初步认为2020年公司净利或可达到每股0.25元。
则目前动态估值为4.91/0.25=近20倍。
高？还是低？
结论
结论：
该股属于一贯让分析师伤心的品种！
每年初期，
都让他们雄心勃勃，
今年要完成多少多少，
常态是每股0.3元而搏杀！
但一到Q3都完蛋，
不亏损就是最好的结果了！
于是分析师纷纷将希望再寄托到第二年！
周而复始好多年！
这只能说明，
人家公司管理层和上面的控制层，
高明啊！
反正股价都是情绪，
跟我业绩有何关系！
基于这些，
我只能大胆地给2020年一个30倍估值了！
要是一不留神，
明年市场给他200倍估值呢？
完全可能的，
比如业绩为0.01元/股！
呵呵了！
这不是一个可以赋以锚定估值的公司，
需要的是情怀！