ipo观察 ， 作者 观察君
秘姐有话说：你如此有趣，让我想再近你一点！！
7月25日，玖富（9F Inc．）向美国证券交易委员会提交了招股书，将在纽交所或纳斯达克申请ADS上市，代码为“JFG”，承销商除了瑞士信贷、海通国际，还有玖富旗下的玖富证券（9F Primasia Securities ）。
玖富成立于2006年，2014年推出悟空理财后涉足P2P业务。此前的主营业务是向传统金融机构销售IT系统。悟空理财推出后，通过首创的社交营销、送体验金等方式在业内迅速崛起，注册用户和交易额狂飙猛涨。这些方式如今也成了P2P行业内通用的推广手段。
玖富的P2P资金端主要是三个出借app：玖富普惠、玖富钱包、悟空理财，而表面上看，资产端则主要由玖富万卡、教育培训领域的蜡笔分期、3C消费领域的玖富超能（小蓝卡），医疗美容领域的易美健组成。
在招股书中，玖富把自身定位为“领先的数字金融账户平台”，围绕玖富万卡（类似于个人虚拟信用卡），玖富集团建立了一个连接借款人，投资者，金融机构以及商业合作伙伴的生态系统，围绕用户的特定支出需求和风险状况提供循环贷款产品。
招股书显示，2016-2018年，玖富集团的净收入分别为22.61亿、67.42亿和55.57亿元人民币；净利润则分别为1.62亿、7.24亿和19.75亿元人民币。2019年第一季度，收入为12亿元，调整后净利润5.61亿元。玖富集团近九成收入靠贷款服务费，贷款服务费一项在其2016-2018年净收入占比中分别达到95%、93%和89%。
融资28亿元
根据玖富集团官方的消息，其成立到现在为止共获得了5轮融资， 此前曾有媒体报道，其2015年获得IDG、SIG、唯品会创始董事长徐宇、光捷基金等1.1亿美元B轮投资。
玖富集团此次招股书显示的股东结构则与之前媒体公开的融资报道有着较大出入，未出现SIG海纳亚洲创投基金和顶级VC IDG资本。
招股书资料显示，2017年7月19日，玖富集团获得Cin大9F投资基金的3000万美元B轮融资；2017年11月7日获得了江南春旗下的JAS投资基金的5350万美元的C轮融资；2018年2月23日获得了FAMOUS GROUP和Plentiful International两大产业基金的6500万美元的D轮融资；2018年9月20日获得了SBI香港集团2000万美元的E轮融资。这四次融资都是以优先股的形式进行的，共融资1.69亿美元，加上普通股融资2.34亿美元，玖富集团共计融资4亿美元，约合人民币28亿元。
IDG资本和SIG海纳亚洲创投基金各自官网的portfolio（投资组合）列表中，均未发现玖富集团的身影。
股权结构方面，玖富集团创始人兼CEO孙雷持股比例为39.1%，持有77,526,800股普通股；
任一帆持有23.3%的股权，持有43,583,400股普通股；
唯猎资本创始合伙人肖常兴，为ofo的天使轮投资人，通过DFM Capital Ltd．持有7.4%股权，为第三大个人股东；
分众传媒董事长江南春通过JAS Investment Group Limited持股5.7%。
除此之外，集团高级副总裁、集团首席财务官、玖富国际首席执行官林彦军持股比例为1.3%；联合创始人、集团行政总裁、集团首席风控官刘磊持股比例为2.3%；集团总裁杨晓军持股比例为1.6%；集团高级副总裁、集团首席市场增长官李治军持股比例为1.1%。
因“阴阳合同、砍头息”等被投诉
玖富在招股书中披露，2016年底、2017年底、2018年底及截至2019年3月31日止的三个月，其循环贷款产品年利率在7.0％至16.0％之间，加权平均年化利率分别为11.3％，10.4％，11.5％和11.5％；与此同时，非循环贷款产品（不超过48个月）贷款年利率在6.0％至19.0％之间，加权平均年化利率分别为11.4％，9.0％，9.3％和10.5％。
玖富在招股书中称，自2017年12月《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称“141号文”)发布以来，没有任何未偿还的贷款余额其年利率高于36％。截至2019年3月31日，玖富未偿还贷款余额（年利率为24％至36％）为人民币179亿元（27亿美元）；在第141号文发布前，贷款余额为63亿元人民币（年利率高于36%）。玖富指出，可能继续推动APR或高于24％但不超过36％的贷款。
不过，聚投诉上也有投诉称：玖富叮当利率超过国家规定36%，实际高达55%以上。
另外，聚投诉数据显示，玖富投诉案件已经达到了12583例，仅有386件属于无效投诉，包括阴阳合同、收取砍头息等投诉内容。
巅峰时期月放款48亿，强监管下数据腰斩
招股书披露数据显示，截至2016年底、2017年底、2018年底，玖富促成的贷款金额分别为139亿元、575亿元、456亿元，2017年同比2016年增长314.3%；但2018年同比2017年下降20.7%。截至2019年3月31日，玖富促成贷款金额为97亿元，同比2018年一季度减少32.1%。
可见其2017年处于巅峰时期，月放贷48亿元。但在监管大环境的影响下，平台放贷规模受到较大约束。个人借款用户数和投资人数量也大幅减少。2018年玖富平台上的活跃借款人数下降了36.3%至230万，2019年一季度锐减至60万，减少了40%。玖富平台活跃投资者2018年减少了28.6%至90万。2019年一季度仅为30万。
为了拉新，玖富每年也曾在营销上投入巨额费用，2016年、2017年、2018年和2019年一季度的营销推广费用分别为11.68亿元、22.44亿元、17.46亿元和3.49亿元。其中七成为获客费用， 2016年、2017年、2018年、2019年一季度，玖富新增单个出借人的成本分别是33元、132元、204元和324元；新增单个投资人的成本是163元、353元、655元和312元，获客成本也在迅速上升。
数据显示，2016-2018年，玖富贷款余额为154亿元、457亿元、520亿元，2017、2018年同比增长196.4%、13.7%，增速大幅下降。2019年一季度，玖富的贷款余额为553亿元。
在资产表现上，2016-2018年，玖富的详细的逾期率表现如下：
玖富按借款人的信用资质分为7个等级，每个等级的贷款余额及M3+逾期率测算不一样，最后合计整体M3+逾期率。招股书显示，截至2019年3月底，玖富平台M3+逾期率（逾期90天(不含)以上的借款本金占平台借贷余额的比例）累计为8%。
目前，大部分互联网金融如趣店、拍拍贷、360金融等尽管业绩蒸蒸日上，但是股价均跌破IPO发行价，在监管不明朗的情况下，玖富要想获得美股机构投资者的认可，并非易事。7月25日，玖富（9F Inc．）向美国证券交易委员会提交了招股书，将在纽交所或纳斯达克申请ADS上市，代码为“JFG”，承销商除了瑞士信贷、海通国际，还有玖富旗下的玖富证券（9F Primasia Securities ）。
玖富成立于2006年，2014年推出悟空理财后涉足P2P业务。此前的主营业务是向传统金融机构销售IT系统。悟空理财推出后，通过首创的社交营销、送体验金等方式在业内迅速崛起，注册用户和交易额狂飙猛涨。这些方式如今也成了P2P行业内通用的推广手段。
玖富的P2P资金端主要是三个出借app：玖富普惠、玖富钱包、悟空理财，而表面上看，资产端则主要由玖富万卡、教育培训领域的蜡笔分期、3C消费领域的玖富超能（小蓝卡），医疗美容领域的易美健组成。
在招股书中，玖富把自身定位为“领先的数字金融账户平台”，围绕玖富万卡（类似于个人虚拟信用卡），玖富集团建立了一个连接借款人，投资者，金融机构以及商业合作伙伴的生态系统，围绕用户的特定支出需求和风险状况提供循环贷款产品。
招股书显示，2016-2018年，玖富集团的净收入分别为22.61亿、67.42亿和55.57亿元人民币；净利润则分别为1.62亿、7.24亿和19.75亿元人民币。2019年第一季度，收入为12亿元，调整后净利润5.61亿元。玖富集团近九成收入靠贷款服务费，贷款服务费一项在其2016-2018年净收入占比中分别达到95%、93%和89%。
融资28亿元
根据玖富集团官方的消息，其成立到现在为止共获得了5轮融资， 此前曾有媒体报道，其2015年获得IDG、SIG、唯品会创始董事长徐宇、光捷基金等1.1亿美元B轮投资。
玖富集团此次招股书显示的股东结构则与之前媒体公开的融资报道有着较大出入，未出现SIG海纳亚洲创投基金和顶级VC IDG资本。
招股书资料显示，2017年7月19日，玖富集团获得Cin大9F投资基金的3000万美元B轮融资；2017年11月7日获得了江南春旗下的JAS投资基金的5350万美元的C轮融资；2018年2月23日获得了FAMOUS GROUP和Plentiful International两大产业基金的6500万美元的D轮融资；2018年9月20日获得了SBI香港集团2000万美元的E轮融资。这四次融资都是以优先股的形式进行的，共融资1.69亿美元，加上普通股融资2.34亿美元，玖富集团共计融资4亿美元，约合人民币28亿元。
IDG资本和SIG海纳亚洲创投基金各自官网的portfolio（投资组合）列表中，均未发现玖富集团的身影。
股权结构方面，玖富集团创始人兼CEO孙雷持股比例为39.1%，持有77,526,800股普通股；
任一帆持有23.3%的股权，持有43,583,400股普通股；
唯猎资本创始合伙人肖常兴，为ofo的天使轮投资人，通过DFM Capital Ltd．持有7.4%股权，为第三大个人股东；
分众传媒董事长江南春通过JAS Investment Group Limited持股5.7%。
除此之外，集团高级副总裁、集团首席财务官、玖富国际首席执行官林彦军持股比例为1.3%；联合创始人、集团行政总裁、集团首席风控官刘磊持股比例为2.3%；集团总裁杨晓军持股比例为1.6%；集团高级副总裁、集团首席市场增长官李治军持股比例为1.1%。
因“阴阳合同、砍头息”等被投诉
玖富在招股书中披露，2016年底、2017年底、2018年底及截至2019年3月31日止的三个月，其循环贷款产品年利率在7.0％至16.0％之间，加权平均年化利率分别为11.3％，10.4％，11.5％和11.5％；与此同时，非循环贷款产品（不超过48个月）贷款年利率在6.0％至19.0％之间，加权平均年化利率分别为11.4％，9.0％，9.3％和10.5％。
玖富在招股书中称，自2017年12月《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称“141号文”)发布以来，没有任何未偿还的贷款余额其年利率高于36％。截至2019年3月31日，玖富未偿还贷款余额（年利率为24％至36％）为人民币179亿元（27亿美元）；在第141号文发布前，贷款余额为63亿元人民币（年利率高于36%）。玖富指出，可能继续推动APR或高于24％但不超过36％的贷款。
不过，聚投诉上也有投诉称：玖富叮当利率超过国家规定36%，实际高达55%以上。
另外，聚投诉数据显示，玖富投诉案件已经达到了12583例，仅有386件属于无效投诉，包括阴阳合同、收取砍头息等投诉内容。
巅峰时期月放款48亿，强监管下数据腰斩
招股书披露数据显示，截至2016年底、2017年底、2018年底，玖富促成的贷款金额分别为139亿元、575亿元、456亿元，2017年同比2016年增长314.3%；但2018年同比2017年下降20.7%。截至2019年3月31日，玖富促成贷款金额为97亿元，同比2018年一季度减少32.1%。
可见其2017年处于巅峰时期，月放贷48亿元。但在监管大环境的影响下，平台放贷规模受到较大约束。个人借款用户数和投资人数量也大幅减少。2018年玖富平台上的活跃借款人数下降了36.3%至230万，2019年一季度锐减至60万，减少了40%。玖富平台活跃投资者2018年减少了28.6%至90万。2019年一季度仅为30万。
为了拉新，玖富每年也曾在营销上投入巨额费用，2016年、2017年、2018年和2019年一季度的营销推广费用分别为11.68亿元、22.44亿元、17.46亿元和3.49亿元。其中七成为获客费用， 2016年、2017年、2018年、2019年一季度，玖富新增单个出借人的成本分别是33元、132元、204元和324元；新增单个投资人的成本是163元、353元、655元和312元，获客成本也在迅速上升。
数据显示，2016-2018年，玖富贷款余额为154亿元、457亿元、520亿元，2017、2018年同比增长196.4%、13.7%，增速大幅下降。2019年一季度，玖富的贷款余额为553亿元。
在资产表现上，2016-2018年，玖富的详细的逾期率表现如下：
玖富按借款人的信用资质分为7个等级，每个等级的贷款余额及M3+逾期率测算不一样，最后合计整体M3+逾期率。招股书显示，截至2019年3月底，玖富平台M3+逾期率（逾期90天(不含)以上的借款本金占平台借贷余额的比例）累计为8%。
目前，大部分互联网金融如趣店、拍拍贷、360金融等尽管业绩蒸蒸日上，但是股价均跌破IPO发行价，在监管不明朗的情况下，玖富要想获得美股机构投资者的认可，并非易事。
本文完
文丨来源：IPO观察