8月以來異軍突起的醫藥生物板塊再現強大的逆勢上漲屬性。截至27日，醫藥生物板塊本月以來已經上漲8.28%，同期上證指數下跌1.34%；此外，今年以來醫藥生物板塊上漲超30%，接近於兩倍上證綜指的漲幅。
目前已有四家醫藥分銷上市公司披露了中報業績。整體來看，大部分公司經營較一季度均有明顯提速，並且在提速同時經營性現金凈流量及應收帳款周轉情況均有大幅改善，提示行業整體回暖趨勢明確。
研報數據顯示，最近一周內（8月20日至26日），機構調研的醫藥行業相關企業多達10家，其中個別公司迎來了30餘家機構的調研。
政策角度，上半年藥品流通政策藥品零加成+兩票制在全國等級公立醫院已基本完成，醫藥分銷龍頭的市場 份額顯著提升；藥占比考核政策也在去年三四季度開始陸續鬆綁，從一季度開始分銷板塊收入增速好於市場預 期。中信建投證券認為，長期來看，4+7 仿製藥降價空出的醫保額度被進口藥品和國產創新藥迅速填補，國內醫療仍有極大未滿足 的臨床需求，藥品總規模仍將穩步增長，考慮到政策推動下的分銷龍頭份額持續提升，未來 3-5 年行業龍頭保 持 10-15%的穩健增長具有較強的確定性。
估值方面， 中信建投認為，醫藥分銷板塊年初受 4+7 集采政策預期影響，市場擔憂藥品消費總規模增速未來放緩，自年初 以來大幅落後醫藥指數，行業主要公司估值已降至歷史最低水平，2019Q2 起財務指標顯著好轉，行業存在估值 修復機會，我們重點推薦未來增長持續性更好的上海醫藥、國藥股份，並建議積極關注九州通、國藥一致（醫 藥分銷業務亦有明顯改善）。
資金配置處於歷史平均水平。公募基金二季度整體醫藥持倉比例在11.22%，較前一季度下降0.08個百分點， 剔除醫藥基金以後的持股比例約為 8.17%，較前一季度上升 0.15 個百分點，基金持倉比例為 2015 年以來平均水 平，但低於 2013-2014 年的中樞。
從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細分市場龍頭，其中益豐藥 房、山東藥玻、藥明康德、新和成、沃森生物、魚躍醫療二季度受關注度較高，新進入前 20 名。南下北上資金 方面，本周醫藥板塊整體持股比例變動不大，細分龍頭依然獲得青睞。
宏觀環境來看，國內經濟下行壓力仍大，外部貿易戰擾動仍在，在內外部環 境充滿不確定性背景下，醫藥板塊的相對比較優勢較為突出，建議投資者可 繼續關注相對安全的醫藥板塊。
結合中報業績，天風證券建議投資者堅守醫藥三大主線，（1）創新藥及其產業鏈， 包括受益於醫保目錄調整的恆瑞醫藥、中國生物製藥、貝達藥業，建議重點 關注恆瑞醫藥（PD-1 最大適應症 NSCLC 獲積極數據）；高景氣外包型行業， 包括泰格醫藥、凱萊英、藥明康德、康龍化成、昭衍新藥、藥石科技；（2） 穩健增長的醫療器械行業（艾德生物、安圖生物、健帆生物、樂普醫療、邁 克生物、邁瑞醫療、萬孚生物）；（3）不受醫保控費影響的醫藥大消費領域 （片仔癀、愛爾眼科、美年健康，以及疫苗、血製品龍頭）。此外，我們建 議關注低估值同時業績逐步回升、現金流改善的醫藥商業板塊，建議關注區 域龍頭：柳藥股份、國藥股份、國藥一致；全國龍頭：九州通、上海醫藥、 國藥控股。
個股方面，重點推薦片仔癀(600436.SH) ： 1.公司三季度業績有望加速，目前渠道庫存優良；2.公司的稀缺 性（品種雙絕密，原料資源屬性）與獨特內涵賦予估值長支撐，在醫保控費 下相對優勢明顯；3.日化業務持續兌現高增長，體現出公司「一核兩翼」戰 略取得良好突破。我們預計 19-21 年公司 EPS 分別為 2.39、3.02、3.79 元， 看好公司持續的發展，維持「增持評級」。
中信建投繼續維持對 8 月重點組合的推薦：恆瑞醫藥、泰格醫藥、艾德生物、 國藥股份、老百姓、愛爾眼科、邁瑞醫療。同時建議投資者積極關注優勢賽道的其他高性價比公司的投資機會。 長期投資建議：繼續聚焦優勢賽道，精選長線好公司。處方藥：創新藥龍頭恆瑞醫藥以及政策免疫的生 長激素領域龍頭；醫藥外包，核心標的：泰格醫藥、昭衍新藥、藥明康德、凱萊英；伴隨診斷，核心標的： 艾德生物；繼續看好器械龍頭、連鎖藥房及醫療服務的龍頭公司；醫療信息化龍頭企業，衛寧健康和創業 慧康；混改潛力大的公司：同仁堂。