254億的市場最受益的就是這隻股，PB只有1.04，被明顯低估

中原環保成立於2007年，工作地點在鄭州。借殼上市於白鴿股份，是一家主要從事城市污水處理和城市集中供熱的公司，公司第一第三大股東均隸屬於鄭州市國資委，兩者合計持有公司71.16%， 是公司的絕對控股股東。同時，截止2019Q3，公司前十大股東持有公司80%的股份，股權集中度較高。

中原環保目前主營業務為污水運營、集中供熱業務以及其他業務，污水處理業務貢獻了92%，公司上市後業績穩步增長，營收從2007年的2.32億元增長到2018年的10.27億元，12 年時間增長了4.43 倍，歸屬凈利潤也從5314萬元提高到4.14億元，年均復合增長率達到20.53%

在2019年之前，河南省對環境保護其實並不是特別在意，環境污染治理投資總額占GDP的比重一直處於1%以下，低於全國平均水平。2019，河南省開始大力發展環保項目，環保項目46個,總投資1283億元,年度計劃投資442億元,較2018年分別增加34%、46%，近幾年河南省環保投資力度有加速趨勢。

假設到2021年河南省的人均污水處理能力全國2017年的平均水平，測算出未來兩年河南省新建污水處理廠的工程市場空間89.41億元,年運營市場空間新增10.33億元，但需要注意的是2018年河南省的城鎮化率僅有51.71%，距離全國的城鎮化率59.58%還有很大差距，再考慮到全國人均污水處理能力也在不斷提升，因此河南省未來幾年新建污水處理廠的市場空間估計在100 億元以上。假設到2020年，河南省的劣V類水質全部消除，2020年，河南省流域治理的市場空間約254億元。

上市公司的污水處理規模，中原環保以153萬噸的日處理規模處於行業中樞位置，精選幾家與公司業務規模、市值等相近的上市公司進行橫向對比，公司的財務相對比較穩健。

從估值較低來看，公司目前PB僅為1.04， 在同行中僅次於武漢控股，低於行業平均PB1.32，公司價值被低估。

公司污水處理業務穩步增長，在手污水處理廠及PPP項目增加業績彈性，同時資產注入預期強烈，此外公司財務穩健，PB僅為1.04，具備長期投資價值。