8月18日晚間，科迪乳業公告稱：
於2019年8月16日收到河南證監局下發的調查通知書（編號：豫調查字2019043號）後，董事長高度重視，立即組織在司高級管理人員召開會議，認真領會調查通知書的精神，並成立以董事長為組長、以財務、技術、生產等負責人為副組長的自查自糾小組。公司將積極配合河南證監局調查組工作。
在這之前，因手握逾17億貨幣資金卻拖欠奶農奶款，科迪乳業屢遭質疑，兩收關注函並於8月16日遭證監會立案調查。
一邊是手握逾17億貨幣資金，近兩年帳面業績不斷增長，一邊是拖欠奶農奶款，實控人科迪集團累計質押其所持有公司股票的99.96%且存在平倉風險，科迪集團、科迪速凍、科迪乳業被列為失信被執行人……科迪乳業欠款風波背後，諸多謎團仍然待解。
公司遭奶農集體追債
從財報來看，2017年、2018年科迪乳業營收凈利雙增長。不過，更多信息顯示，同時期科迪乳業和科迪集團的資金問題或已顯露。
21世紀經濟報道記者在人民網地方政府留言板河南省板塊看到，早在2018年10月，就有網友反映科迪乳業拖欠工資已有3月。彼時中共商丘市委督查室反饋虞城縣委辦理情況稱：
「科迪食品集團有限公司因受資產重組及市場淡季的影響，近期效益下滑，自今年6月份開始，陸續出現拖欠工人工資和業務人員差旅費情況。利民鎮政府和縣人社局執法人員已於2018年8月開始，責令科迪公司進行整改。截止2018年10月26日，科迪天然深泉水有限公司工人工資已發放至8月份，拖欠工資一個月。業務人員差旅費用問題，存在部分業務人員業務費用逐級審核或離職人員離任審計沒能通過的情況，導致費用報銷發放不及時。現科迪公司正在對拖欠工資和業務員差旅費用問題開展專項整改，隨著科迪食品進入銷售旺季，資金將會迅速回籠，計劃11月底前整改結束後，工資可正常發放。」
不過，其後仍陸續有網友反映科迪乳業欠款，涉及科迪乳業拉貨人員、科迪天然深泉飲用水分公司員工、科迪水業營銷部員工、科迪乳業負責銷售員工等。
6月26日，有網友自稱是河南科迪乳業有限公司的員工，負責銷售工作，其表示「自2017年10月份至今，出差差旅費一分未發，工資已欠七個月的。」
中共商丘市委督查室反饋虞城縣委辦理情況稱，「您反映科迪集團公司拖欠工資和差旅費問題屬實。在縣政府辦公室和縣人社局組成的調查組督辦下，科迪集團公司已拿出解決方案，表示將儘快發放，計劃2019年7月底前全部結清所拖欠的工資和差旅費。」
而7月31日，數百奶農及原奶供應商前往科迪乳業追討拖欠奶款一事，更是將科迪乳業推上風口浪尖。
根據中國經營報報道，7月31日，有超過200名奶農及原奶供應商聚集在科迪乳業，要求公司返還拖欠長達19個月的共計約1.4億元的原奶款項。根據現場奶農的說法，奶農希望與科迪乳業董事長張清海簽訂還款協議，但張清海並未現身。根據科迪集團內部人士的說法，早在6月份，就有科迪乳業業務員因欠薪問題在公司進行集體維權。同樣的問題，在科迪速凍也同樣發生著，根據內部多名員工透露，科迪速凍也同樣拖欠著銷售方的薪資。
其後，新京報記者實地調查發現，科迪速凍已於近日停產，員工自曝從去年6月起被長期拖欠工資。科迪乳業方面溫奶廠已停產，常溫奶廠十幾條生產線僅剩兩三條「小白奶」線在運行，生產員工被拖欠4個月工資；貴陽、南通、無錫、深圳等地經銷商均反映遭遇缺貨問題。
交易所三天兩封關注函，公司回復欠款責任在奶農
8月3日晚，深交所下發關注函，要求科迪乳業對拖欠奶農款項事項、貨幣資金情況、合同糾紛情況等情況進行說明並對上述媒體報道的具體內容進行全面核查。
8月5日一早，科迪乳業公告稱，公司董事長張清海先生向公司通報了公司控股股東科迪集團化解股票質押風險的進展情況。目前，商丘市政府正積極幫助科迪集團緩解流動性風險，並協調推動省級投資平台設立專項產業振興基金（20億元），以紓解科迪集團股票質押風險，相關工作正在有序推進中。
當日，科迪乳業仍大跌9.03%。
8月5日晚，深交所火速下發第二封關注函，要求科迪乳業對政府幫助科迪集團紓解股票質押風險的情況和媒體報道進行進一步說明。
8月16日晚，科迪乳業的兩封回復函終於出爐，一同到來的還有證監會的立案調查通知書。
對於拖欠奶農款項一事，科迪乳業回復稱：
「公司應付奶款合計為1.13億元。按合同約定奶款帳齡為2個月，2個月內正常奶款為7200萬元；其餘4100萬元為到期未付，主要是因為部分奶農未按約定計劃送奶，旺季少送，淡季多送，給公司造成一定影響和損失，公司為了維護自身的合法權益，維持生產經營的持續性和穩定性，推遲支付該部分應付奶款。目前公司已與奶農達成協議，本月付25%，9月份付25%，其餘3個月內付清。」
回復內容疑點重重
此前一季報顯示，公司貨幣資金餘額為17.7億元，短期借款餘額為11.88億元；報告期內，利息費用金額為1,639.03萬元，占歸屬於母公司所有者的凈利潤的54.67%。「存貸雙高」一事受到不少質疑。
科迪乳業對此回復稱，截止回函日，公司短期借款餘額為12.92億元，截至2019年3月底，貨幣資金餘額17.7億元，主要是用於滿足生產經營所需的流動資金需求、啟動項目和償還債務備付需求，公司資產負債率為47.99%，在同行業中處於合理水平。
對於有大量貨幣資金的情況下還配置大量銀行借款，科迪乳業解釋稱是計劃使用自有資金進一步擴大生產能力，包括投資新建40萬噸乳製品項目及科迪巨爾乳業20萬噸乳製品項目等，需要預備相應的建設資金。此外，「2018年以來，金融政策高度偏緊，股權融資及申請銀行貸款的難度加大，公司需要保持適度充足的貨幣資金，以便在無法順利獲得銀行續貸的情況下，仍可維持公司生產經營的穩定性。故對於金融系統的一些存量貸款，公司最大限度的保持原有量，並且爭取更多的貸款額度，以保證公司穩健高速發展並確保不出現大的風險。一旦資本市場及融資環境好轉，公司將及時調整負債規模，提高資金利用效率。」
對於專項產業振興基金，科迪乳業稱，經向科迪集團核實，2019年8月16日之前，商丘市政府一直在積極幫助科迪集團協調推動省級投資平台、質權人設立專項產業振興基金，上述基金參與各方已進行了多輪磋商，尚未簽署相關協議。該基金設立相關事項存在不確定性。
其表示，目前市、縣兩級政府一直在協調推進專項產業振興基金事項，但未給科迪集團下發相關函件等文字資料。
對於媒體報道，科迪乳業則大面積否定。其表示，經全面核查，除公司為了維護奶源供應穩定性而推遲支付部分不按合同約定送奶的客戶應付奶款、科迪速凍存在部分應付未付工資情形、科迪集團、科迪速凍、科迪乳業被法院列為失信被執行人外，其它報道內容均不屬實。
值得注意的是，兩封關注函回覆中都提到，律師核查工作尚未結束，律師意見需待相關工作完成後另行披露。
大股東累計質押所持公司股份99.96%，存平倉風險
值得注意的是，在8月16日的回覆中，科迪乳業披露稱，大股東累計質押所持公司股份99.96%，存在平倉風險。
公告顯示，2015年以來，大股東科迪集團累計將其所持科迪乳業股票質押，至2017年12月12日累計質押率已高達99.96%，用途悉數為「用於科迪集團及其下屬除公司外其他子公司的生產經營。」前述質押最早於2018年8月31日到期，質權人為中原證券股份有限公司，最晚於2020年10月16日到期，質權人為中原證券股份有限公司（代表《桂林中原2號定向資產管理計劃》）。
科迪乳業坦承，「上表所述股票質押存在平倉風險，科迪集團一直與質權人保持良好的溝通，質權人暫不採取強制平倉措施。」
科迪乳業董事長張清海之女張少華近期在接受媒體採訪時曾承認，目前整個科迪集團資金壓力較大。「主要是銀根收緊、抽貸以及公司將貸款投入到生產基地、養殖基地建設等回報周期較長的領域所致」。
在奶農追款風波爆發前，科迪乳業兩次推進的重大資產重組事項顯示，其正急於將大股東科迪集團旗下的科迪速凍以277%的高溢價裝進上市公司。
但事實上，科迪速凍近期已屢次被網友和媒體曝出已經拖欠銷售和經銷商的款項，科迪乳業在回覆中也指出，科迪速凍應付工資約有1500萬元。
公司市值2年蒸發超35億元，4萬股民擔憂...
而據天眼查信息顯示，科迪乳業捲入的法律訴訟多達78件，自身風險多達120條，科迪乳業及其董事長張海清已被列為失信人。同時，科迪集團也因未按規定公示年度報告，已在今年7月8日被河南省市場監管局列入經營異常名錄。
從科迪乳業的股價表現來看，從2017年10月開始，科迪乳業股價開始出現一路下跌態勢，股價從最高6.04元跌至8月16日2.74元，兩年時間股價腰斬，市值蒸發超35億元。
在業內分析看來，科迪乳業對應付帳款、資金存款、政府救助基金等相關事項披露不明確，如果不能進行合理解釋，就有可能涉嫌信披違規。但最終情況如何，仍需等待監管部門的調查結果。
數據顯示，截至今年3月底，仍有超過4萬名股東持有科迪乳業股份，證監會調查通知發布後，也讓這批股民擔心，接下來可能會迎來數跌停板的日子。