近日，天齊鋰業對外表示，因新冠疫情導致公司流動資金困難，已決定暫緩澳大利亞奎納那鋰廠一期項目，且未來何時重啟尚無時間表。值得注意的是，上月該公司就已表示，償還2018年收購智利礦業化工（SQM）23.8%股權的41億美元貸款存在困難，雪上加霜，如今SQM大幅減至，對比收購價格，天齊鋰業浮虧近八成。
目前，擺在天齊鋰業面前的「大山」除了「欠款」，還有「訴訟」。天齊鋰業澳大利亞奎納那項目的工程、採購和建設承包商MSP工程公司已向西澳最高法院提起訴訟，要求奎納那工廠支付一筆3,611萬澳元（2,100萬美元）的應付帳款。天齊鋰業表示對MSP公司的訴訟請求持不同意見，目前雙方正在協商解決辦法。
「 買礦」讓天齊鋰業成為全球鋰礦資源「巨頭」，但礦山就是這樣，投資周期長，隨著經濟環境的不斷變化，投資收益的風險也充滿了不確定性。
一、市場的寵兒
從 1975 年至今，鋰價基本經歷了三輪大周期：第一輪周期（1975-2001 年）電池和鋁鋰合金的工業化需求引領鋰進入上行周期，低成本鹽湖的投產導致鋰價下滑；第二輪周期（2006-2014 年）3C 電子產品引領下，鋰進入上行周期；第三輪周期（2015 年-至今）新能源汽車爆發引領鋰價進入上行周期，2018年隨著新能源汽車增速放緩，鋰價開始下滑，目前仍處於第三輪周期的中間位 或者末尾。
天齊鋰業前身為射洪鋰業，2004年，射洪鋰業正處於破產邊緣，蔣衛平以射洪鋰業鋰礦石供貨商的身份，通過他控制的成都天齊實業集團將射洪鋰業100%收購。此後，射洪鋰業更名為「天齊鋰業」，並於2010年在深交所掛牌上市。
蔣衛平治下的天齊鋰業自此開啟了「買礦」之路。
2012年，天齊鋰業取得四川雅江縣措拉鋰輝石礦開採權，該礦屬於亞洲超大規模的呷基卡鋰輝石礦區西段，鋰資源量摺合碳酸鋰當量約63萬噸，該礦奠定了天齊鋰業的堅實基礎。
2014年，天齊鋰業「豪賭"，31億元收購了泰利森鋰業51%股權，該公司擁有位於西澳大利亞的格林布希鋰輝石礦藏，該礦已開採25年，是目前已開採的的世界上最大的高品位鋰輝石開採地。
天齊鋰業買礦行為很快收到回報！
2015年，隨著新能源汽車的發展，鋰迎來第三輪周期。天齊鋰業主要供應的電池級碳酸鋰價格暴漲，最瘋狂的時候，從2014年10月的4萬元/噸，增長到2016年2月的16萬元/噸。從2013年到2018年，天齊鋰業營收從近11億增長到62億，市值一度高達780億元。
新能源汽車行業潮起潮湧的這幾年，天齊鋰業享受了躺著賺錢的美好時光，一代鋰業巨頭從此崛起。
二、逆勢舉債併購
好景不長，汽車產業自2018年以來銷量進入瓶頸期，以及國家對新能源汽車補貼的退潮，作為鋰電池上游供應商，蔣衛平的天齊鋰業受到很大影響。
此外，天齊鋰業所在領域的競爭正日益激烈。2015年四季度以來，鋰產品價格的大幅上漲導致新增產能逐漸增加，供需格局改變。到了2018年，贛鋒鋰業、天元鋰電、江西雅保鋰業等產能集中釋放，成為天齊鋰業的有力對手。
為拉開與競爭對手的差距，天齊鋰業將目光投向自己發家的老本行——低成本優質礦山！
2018年12月，天齊鋰業支付40.66億美元正式完成對SQM公司（SQM股權整體價值為172.16億美元）23.77%股權的購買。2018年6月底，天齊鋰業總資產也只有187億元，收購對價高達人民幣269億元，因而被稱為「蛇吞象」式收購。這場「蛇吞象」式的收購天齊鋰業自籌資金7.26億美元，向銀團借款35億美元，槓桿率高達5倍，還款期限均為2020年11月29日。
SQM公司是全球鋰礦龍頭企業，屬於全球六大鋰礦供應商之一。2017年，SQM公司的鋰礦供應量全球占比為16%，僅次於位列第一、占比29%的澳大利亞泰利森公司（天齊鋰業擁有泰利森公司51%的權益）。
然而理想總是美好的，現實卻是很骨感。鋰價在2018年直線下降，天齊鋰業業績增速開始大幅下滑，2019年更是」跌跌不休「。
最新年報顯示，2019年，天齊鋰業實現營業收入48.36億元，同比減少22.56%；營業利潤虧損15.24億元，同比下降142.51%；凈利潤虧損28.24億元，同比減少228.36%。其虧損主要原因就是被寄予厚望的SQM大幅減值。
天齊鋰業2018年直接收購SQM的股份，共計6255萬股A類股，收購價為65美元/股。相較於後者當時二級市場的價格，溢價率約為24%。而所持有的25.86%股份，最新市值僅剩11億美元略高，浮虧80%以上。按最新匯率計算，浮虧金額已超過230億元之巨。
此次收購，除了虧損，天齊鋰業的資產負債率從2017年的40.39%猛增至2018年的73.26%，再到2019年三季度繼續攀升至75.23%，天齊鋰業陷入負債的泥潭。
根據天齊鋰業披露，2019年前三季度，因收購SQM股權貸款產生的借款利息高達13億元。
三、熬過最冷的冬，也許是最暖的春
天齊鋰業壓力山大，2020年，受疫情影響，天齊鋰業將面臨前所未有的壓力。
馬雲說今天很殘酷，明天更殘酷，後天很美好，但很多人都死在明天晚上。對於天齊鋰業來說，2019年很殘酷，2020年更殘酷，2021年也許會美好，抑或更殘酷，想要去看看2021年春天，2020年的冬天，天齊鋰業必須挺過去！
熬過最冷的冬，也許就是最暖的春。
天齊的子公司泰利森Greenbushes是澳洲成本最低的鋰礦山，單噸鋰精礦成本在210美元左右， 而其他大部分礦山的生產成本預計都超過400美元/噸，部分礦山目前的現金成本已高於500美元/噸。
優質礦山帶來的低成本運營，也使天齊鋰業毛利率高於贛鋒鋰業等同行業。 2016-2017年，天氣鋰業毛利率最高點在的70%，即使2019年形勢下行，天齊鋰業衍生鋰產品毛利率也到達52.63%，雖較2018年全年下降12.62個百分點，但遠遠跑贏同期碳酸鋰等產品的跌幅。
未來可期，不僅僅天齊鋰業，中國礦企們加油！