虧損472億元！市值曾超千億元的中國「鉀肥之王」為何崩塌至此？

1月11日深夜，素有「鉀肥之王」之稱的國內最大鉀肥生產企業青海鹽湖股份有限公司（*ST鹽湖000792）2019年業績預告出爐，公司預計全年虧損432億元至472億元，數據一經披露，讓人不禁唏噓，「鉀肥之王」 跌下神壇。

青海鹽湖股份始建於1958年，1997年於深交所上市，是青海省最大的國有企業，公司擁有中國最大的鉀鎂鹽礦床-察爾汗鹽湖，國內超八成的鉀肥都由該公司生產，市值一度超過千億元（截至1月10日收盤，*ST鹽湖市值為239億元），是當之無愧的「鉀肥之王」。

青海鹽湖股份的巨額虧損，源於其金屬鎂一體化項目、PVC一體化項目、綜合利用一、二期項目未能按照項目設計規劃達產盈利，反而侵蝕了公司依靠鉀肥、鋰業資源形成的利潤，導致公司陷入困境。

2017年，青海鹽湖虧損41.6億，2018年虧損34.5億，2019年擴大至472億元，不僅創下2019年A股虧損之最，更是刷新A股上市公司虧損最高紀錄。

在此之前， 2008年至2018年的十年時間裡，A股「虧損王」為中國鋁業，受行業環境持續低迷和資產計提減值加大所致，中國鋁業曾在2014年虧損162億，此次青海鹽湖不僅刷新「老大哥」的記錄，還有可能造成「後無來者」局面。

目前，為避免公司利潤為虧損資產所侵蝕，影響公司長遠發展，青海鹽湖將其旗下鹽湖鎂業88.3%股權和349.5億元應收債權、海納化工97.748%股權和60.23億元應收債權及化工分公司的資產包進行重組拍賣，該資源包便主要包括前述拖累其業績的金屬鎂一體化項目、PVC 一體化項目、綜合利用一、二期項目等。

事實上，青海鹽湖的鉀、鎂、鋰儲量在我國位列第一，青海鹽湖氯化鉀和碳酸鋰仍保持較好的盈利能力。

鉀板塊是青海鹽湖最核心業務，該板塊設計年產能達500萬噸，並持續保持盈利的狀態，是國內最大的鉀肥生產企業，被業內稱為「鉀肥之王」。2019年，青海鹽湖主業氯化鉀生產持續穩定，產量較去年同期大幅增加，氯化鉀產量563萬噸，上年產量483萬噸；報告期銷量453萬噸，上年銷量468.8萬噸。

2019年，青海鹽湖子公司藍科鋰業碳酸鋰產量1.13萬噸，上年產量1.1萬噸；銷量1.13萬噸與去年持平，藍科鋰業2萬噸碳酸鋰項目部分裝置已投入運行，正按計劃加緊項目建設。隨著新能源汽車產業的發展，刺激了動力電池鋰資源消費量高速增長，有機構預測，2020年全球需求將突破40萬噸碳酸鋰當量，青海鹽湖鋰板塊也能快速崛起。

整體而言，隨著不良資產剝離後，青海鹽湖鉀和鋰兩大主營業務將是其重生的重要板塊。