年底國際金價會否迎來新一輪反彈行情？

最近幾天，國際金價在跌破1500美元/盎司之後，在1460美元/盎司附近徘徊。很多投資者認為，國際金價在經過一段周期的調整之後，將會有一波持續上攻的牛市行情。而另一種觀點認為，國際金價在今年10月以後便已經出下跌行情，而隨著我們離開最高點1550美元/盎司越來越遠，可以認定本輪金價上漲行情已經終結。未來金價還將會繼續跌破前期的1280美元/盎司的低位。

而我們認為，導致國際金價從5月份開始出現大幅上漲的原因主要是：第一，美聯儲進入到降息周期。由於出於對美國經濟下行的擔憂，美聯儲宣布預防性降息。美聯儲降息，帶動了其他國家的央行也一起降息。美聯儲降息，美元就開始走強。第二，各國貿易摩擦升級，導致全球經濟增長放緩，IMF預計由原來的3.5%，降至3.2%。更糟糕的是歐洲經濟的長期負利率政策，使得市場進一步看衰歐元區經濟。第三，國際金價由於前些年出現大調整，今年各種利好傳來，可導致黃金市場出現牛市反彈。

不過，自9月中下旬，國際金價漲到了1550美元/盎司區域後，就開始快速調整。近期更是跌到了1460美元/盎司以下，那麼國際金價未來究竟是會展開牛市行情，還是會繼續下跌，去尋找新的支撐點呢？我們認為，未來金價下跌的機率要遠比上漲更大一些。

首先，美國經濟目前是喜憂參半。一邊是上周公布的美國製造業採購經理人指數PMI再次令市場失望，特別是PMI分項中的訂單和僱傭指數下跌。而另一邊，美國居民的消費意願在大幅上升。根據eMarketer預測今年美國網購同比增幅有望達到13.2％，線下為2.5％。而非農數據是，11月份美國製造業新增就業人數達5.4萬人。這也顯示出美國經濟並沒有2008年時那樣糟糕，遠沒到大衰退的程度，至多是增長不如預期。

再者，12月美聯儲最後一次議息馬上要開始了。美聯儲主席鮑威爾近期曾經暗示，美聯儲今年不會再 「預防式降息」，所以，市場對年底美聯儲降息的預期早有預料。而美聯儲如果不再採取降息措施，那肯定會對國際金價形成嚴重的打壓。記得在2009年全球金融危機時，美聯儲是連續四次量化寬鬆，才把國際金價推上1916美元/盎司。目前，美聯儲的貨幣政策並沒有多大寬鬆。黃金避險的功能顯現不出來。

最後，國際金價是與美元作為計價貨幣的，金價如果要想大漲，美元指數必須要下跌通道。通常是黃金大漲，美元大跌。而這次美元指數之所以跌不下去，主要是歐元、英鎊等非美貨幣出現了貶值，把美元指數一直頂在高位。之前還發生過，非美貨大跌，美元和黃金共漲的局面。現在美元指數仍在高位徘徊，黃金價格要想在年底出現優異的表現恐怕已無可能。

12月國際金價會不會在調整之後，又向上展開牛市行情呢？對此，我們認為這種可能並不大。根據經驗，國際金價上漲一定要貨幣發生危機，而目前美國經濟雖不如預期，但沒出現大的衰退。而且美聯儲年末降息的機率幾乎為零，因為美聯儲需要一觀察經濟趨勢的周期。更關鍵的是，美元指並沒有步入下跌通道，而是在高位徘徊。預計未來國際金價會繼續再尋探底之路。