國內儘管一季度保供力度加強，但下游火電供暖需求提升以及工業企業復工復產帶來的煤電需求增長帶動動力煤需求增加，疊加海外煤價高漲，國內煤價也震盪上行。穩增長預期，下游需求復甦有助於煤炭行業維持高景氣度。

// 上市公司業績和債券規模情況 //

從最新年報披露來看，Wind數據顯示，目前已有19家發布2021年業績情況，除了雲煤能源小幅虧損外，其餘煤企凈利潤均超過3億元，業績爆棚。龍頭中國神華歸母凈利潤高達502.69億，緊隨其後陝西煤業、兗礦能源和中煤能源均在100億以上。

歸母凈利潤增長方面，除雲煤能源和上海能源同比下滑外，其餘全部實現增長，而且增幅巨大，絕大多數同比增長超過100%。可見煤炭上市公司去年經營較好，行業處於高景氣周期中。

而債券到期需兌付方面，目前煤炭板塊中上市公司短期1年內有到期的債券並不多。Wind數據顯示，僅有10家，合計債務餘額為268.31億元。其中中煤能源、兗礦能源1年內需兌付的債券餘額最大，分別在100.74億和73億。不過其優異的經營，其債券風險很小。而其餘上市公司債券規模與其凈利潤對比來看，風險也不大。附1年內有需兌付的存量債券企業情況如下：

// 煤炭股還能投資？ //

信達證券左前明分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現階段配置煤炭板塊正當時。近期，煤炭供應緊張預期帶動歐洲各國煤炭期貨與港口現貨價格上漲。從供給角度看，印尼煤炭產能已處於滿產狀態，短期暫無提升潛力；澳大利亞主要煤炭產區近期受到天氣因素影響，煤炭產量同比降幅明顯，同時由於過去5年內資本開支不足，未來3年內產量難有修復，國際煤炭供需緊張格局不改。

當前全球能源價格上漲的根本原因為能源供給周期下的產能不足疊加長期以來全球貨幣超發，是一輪以供給周期為主導的能源大通脹，俄烏衝突結局並不改變其根本邏輯。現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮今年上半年業績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續全面看多煤炭板塊，建議關注煤炭的歷史性配置機遇。

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