入資景芝，可否實現華潤想要的「雙賦能」？

華潤在酒行業的野心並不止如此。2020年12月，華潤集團成立華潤酒業控股有限公司（以下簡稱「華潤酒業」），是華潤雪花啤酒的全資子公司。2021年10月27日，華潤酒業向山東景芝白酒有限公司注資人民幣13億元收購其40%的股權。

景芝曾經多次尋求上市機會：2018年10月，今世緣有意收購景芝白酒34%-49%股份；2020年1月，亞星化學發布公告稱與景芝白酒簽署意向，收購對方資產。然而兩次收購最終都以終止告終。

通過亞星化學在2021年1月19日回復上交所《問詢函》，可以得知景芝白酒的部分經營數據：2018年-2020年，景芝白酒營業收入分別為9.99億元、12.22億元、11.25億元，凈利潤分別為0.52億元、0.56億元、0.75億元。儘管是山東龍頭酒企、芝麻香型的典型代表，但是景芝的業績表現並不亮眼。

入資半年後，近日華潤上線了「芝海」小程序，華潤內部員工可以通過其以優惠價購買景芝白酒。以53°500ml的一品景芝芝香20為例，內部價格為688元/瓶，銷量為53筆，而外部消費者購買價格是898元/瓶。

華潤酒業方面曾表示，「雙方的強強聯合在進一步推動景芝品牌與旗下白酒品類快速增長的同時，還會對華潤啤酒目前的渠道網絡帶來重要的支持力和聚合力，有助於增加雪花客戶的盈利模式、促進業務團隊的成長與提升，從而實現「雙賦能」」。

華潤入資首年，景芝將會交出怎樣的成績？是否會對雪花在山東區域的業務所有幫助？

金種子持續虧損，華潤能成救命稻草嗎？

7月9日金種子集團召開幹部大會，會上宣讀了金種子集團董事會和金種子酒業董事會決議：集團董事會選舉賈光明為董事長，聘任陳萌擔任公司總經理、周明喜擔任公司財務負責人兼財務總監、申慶輝擔任公司財務副總監；金種子酒業聘任何秀俠為公司總經理、金昊為公司財務總監、何武勇為公司副總經理。

早在6月下旬阜陽投發將其持有金種子集團49%股權轉讓給華潤戰投相關事項完成審批和工商變更登記，當時便有多位華潤系高管成為集團董事、監事。金種子酒業總經理何秀俠、副總經理何武勇、財務總監金昊也都在華潤啤酒要職工作多年。至此，備受關注的華潤戰投拿下金種子49%股權，成為其第二大股東事件終於落幕。華潤系多位高管的進駐，讓業界對華潤給金種子帶來的變化充滿期待。

年報顯示，2016年至2021年，金種子酒營收均在15億以下，2019年達到低谷，僅9.14億元，最近三年，金種子凈利潤分別為-2.28億元、-1.14億元、-1.96億元，持續虧損。

截至7月11日收盤，金種子酒的股價為28.03元/股，相比今年2月16日金種子14.32元/股，已經翻倍。不過與其今年最高點32.87元/股的價格相比已經有所回落。

華潤啤酒（控股）有限公司執行長侯孝海在7月9日金種子集團幹部大會表示，華潤的入駐是推動央地合作、參與地方國企改革發展的必然選擇，將給金種子帶來三大利好：一是把華潤的機制和理念與金種子有效地對接融合，實現優勢互補；二是把華潤的一些經驗、能力、方法與金種子分享交流，實現共同進步；三是把網絡管理、終端的深耕、產品的培育、品牌的宣傳與金種子進行協同統籌，實現資源整合、互相賦能。

持續虧損的金種子，在華潤系入局之後，能否如汾酒一樣實現華麗逆襲？

作為曾經的汾老大，汾酒在20世紀90年代風靡一時，引領著清香型的潮流，有著較為廣泛的消費者基礎。如今，清香型也大有復興趨勢，與濃香型、醬香型能夠形成三足鼎立的局面。而與汾酒相比，馥合香的金種子香型小眾，並且非常依賴省內市場。

比如金種子酒2021年年報顯示，主營業務在省內的營收占比達到了92.52%。同時，金種子酒與安徽省內另外三家上市酒企古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒都有著較大的差距。金種子酒能否藉助華潤的渠道打開全國市場？答案並不明朗。

成功的啤酒領域經驗，難以複製到白酒行業

華潤系飲酒的歷史，可以追溯到1993年。

當年12月，瀋陽啤酒廠與華潤集團旗下的華潤創業合資成立瀋陽華潤雪花啤酒有限公司。這是華潤與酒結緣的開始。1996年，通過股權轉讓的方式，華潤創業成為瀋陽華潤雪花的大股東。在此期間，華潤創業與當時的南非啤酒集團(SAB) 達成合營協議，SAB入股49%，共同拓展中國啤酒業務。

後來，華潤收購大連渤海啤酒廠、大連棒棰島啤酒公司，與吉林松源食品醫藥工業公司合資成立了吉林華潤啤酒有限公司，並成立了華潤啤酒東北集團，奠定了華潤在東北的啤酒霸主地位。

立足東北以後，被譽為「蘑菇戰略」的發展路徑以及「沿江沿海中心城市」的擴張布局讓華潤啤酒不斷在全國各地開闢市場，進入湖北、浙江、江蘇、甘肅、新疆等區域，並在廣東東莞等城市自建工廠。2016年，華潤雪花啤酒完成全國布局，由7個區域公司擴張至17個區域公司，擁有98家工廠，總銷量1172萬千升。

當我們了解華潤的啤酒之路以後，再回顧華潤對白酒的布局，選擇的都是地域知名酒企，並且3家酒企代表著不同的香型。華潤也曾參與捨得股權的競買，不過最終被復星拿下。從戰略投資汾酒、入資景芝，到華潤系高管進駐金種子核心管理層，華潤對白酒的布局更加深入。

從華潤集團成立華潤酒業，結合華潤曾經攻城掠地並最終成為國內第一大啤酒企業的發展路徑，我們可以猜測，華潤將繼續收購酒類企業。曾有外界推測，華潤的下一目標有可能是新疆伊力特，但伊力特方面對該傳聞進行了澄清。

不過，可以預見的是，華潤系白酒很難複製華潤在啤酒領域的成功。現在較為集中的白酒行業格局與此前的啤酒行業分散的格局並不相同，白酒行業除了如茅台、五糧液、瀘州老窖等領軍企業以外，也已經形成了眾多多酒企組成的大型酒業集團，如川酒集團，或同華潤一樣入股/收購多個酒類企業的外界資本，如復星系、江蘇綜藝等。面對眾多實力對手，華潤系的白酒版圖將會有多大？