（溫馨提示：文末有下載方式）

一、 計算機行業綜述

（一）18 年有波動，19 年逐漸恢復

2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。凈利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。

2019年一季度，收入和歸母凈利潤增速有所回升，扣非凈利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公布了2019年半年度業績預告,占到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。單季度情況上，2019Q2凈利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。註：19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。

業績增速整體更加平滑。2019H1凈利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分布上，凈利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。剔除增速＞100%的公司，凈利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。凈利潤增速位於[10,50)的公司有42家,占已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。

……

（四）計算機行業細分領域增長表現

綜合從財務數據看，行業進入快速成長期， 可關注醫療IT、雲計算、智能網聯、信息安全、金融IT等板塊。

二、醫療信息化迎來黃金五年

(一)行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步

醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、網際網路醫院、醫聯體和醫保支付改進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年（18-20）。

根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速；根據衛計委數據，我國政府衛生支出占GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。

2011-2016年，我國的醫療IT支出占醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，占比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單占比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。

(二)新衛健委和醫保局成立對行業的影響

2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。

衛健委：開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等；

國家醫保局 是「三保合一」，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。

(三)推進評價體系催生需求

1、醫院自身信息化能力評價——電子病歷（已開始）

具體要求：2019年，三級醫院達到3級以上；2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。

根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。

2、催生網際網路醫院的開展——4S服務評價（即將開始）

醫院智慧服務的4S評級：未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是網際網路醫院的開展。

根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家網際網路醫院，從數量上來講，網際網路醫院進入快速擴張階段。目前網際網路醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。

3、催化醫院物聯網、流程先進性——醫院管理的評價體系（未來2-3年）

從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。

物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術台、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。

4、催化商業模式的變化——DRGS體系的建立（未來2-3年）

2018年12月20日，國家醫保局發布了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局匯總各醫院數據並控制總額。衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平台建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。

5、雲醫院建設正式推進——醫聯體走向成熟期（未來3--5年）

醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年復合增長率為27.3%。

醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬體設備和軟體，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。

2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸；另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。

（四）新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升

上述產品需求會影響廠商結構，平台、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。

（五）行業內優質公司

目前行業內已上市公司包括衛寧健康、創業軟體、思創醫惠、東華軟體、東軟集團、和仁科技等。根據公開訂單信息，創業慧康和衛寧健康的訂單總額以及數量在行業內保持領先，思創醫惠在近三年保持增長的趨勢。

三、智能網聯迎來快速發展窗口

(一) 政策+5G 催化，迎來發展機遇

中國汽車工程學在《節能與新能源汽車技術路線圖》中提出，智能網聯汽車發展包括智能化與網聯化兩個層面。工信部部長苗圩預計至2020年，我國我國智能網聯汽車的市場規模可達到1000億元以上。

5G網絡提供更強聯網能力，政策持續落地。2018年12月，工信部發布《車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃》，提出加快推動智能車載終端、車規級晶片等關鍵零部件的研發，促進新一代人工智慧、高精度定位及動態地圖等技術在智能網聯汽車上的產業化應用；加速開發適用於智能網聯汽車的硬體接口單元、存儲管理單元和V2X通信單元，加快形成適合中國道路狀況的L3級以上智能網聯汽車計算基礎平台架構設計。

(二) 單車智能化帶動汽車智能組件放量

需求點一：ADAS智能化組件具備千億空間，滲透率有望大幅提升

2017年，中國ADAS市場規模達到421億元，同比增長56.5%，預計2017-2020年的年均復合增長率約為27.8%，2020年國內ADAS市場規模可達到近千億元。

工信部、國家發改委、科技部聯合發布的《汽車產業中長期發展規劃》 ，提出到2020年，汽車駕駛輔助、部分自動駕駛、有條件自動駕駛，新車裝配率超過50%，網聯式駕駛輔助系統裝配率達到10%，滿足智慧交通城市建設需求。未來隨著系統成本的下降，ADAS產品將全面滲透低端車型。至2020年，ADAS系統的總滲透率有預計可達到50%，新車裝配率有望達到100%。

根據高盛和BCG，L1級的ADAS單車成本為490美元（約3200人民幣），L2 級的ADAS單車成本為1650美元（約11000人民幣)，增加了1160美元。ADAS成本分解中，硬體占比為56%，軟體為25%，集成占17%，互聯模塊占2%。

ADAS產業受益順序為「傳感器-車載晶片-算法和服務」。

目前的市場呈現「Tier1主導ADAS集成市場，國內企業逐步突破」的形勢。全球ADAS市場集中度高，主要原因是ADAS涉及感知、控制與執行等多個模塊，需要較強的系統集成能力。Bosch、Infineon等領先的Tier1依靠成熟的底盤電子控制技術（ESP、ABS等），並且與整車廠有較為密切的合作關係，在集成控制領域具有顯著優勢。

需求點二：高精度地圖是高級別自動駕駛的剛需產品

未來對於導航地圖而言，傳統地圖和高精度地圖的用戶區分比較明確，高精度地圖配合車輛進行自動駕駛導航，直接服務對象為車，傳統地圖服務於人，可視化呈現，兩者適配不同的自動駕駛級別。

目前國內高精度地圖的主要參與者包括四維圖新、高德和百度，構成三足鼎立狀態。目前高精度地圖門檻較高，難點在於全國範圍大規模的數據採集、更新和維護等，重資產投入較多。

圖商和車廠合作開發，前期高投入形成一定綁定關係。目前圖商和車廠的合作通常會提前於協議簽訂1-2年，前期大量的研發投入會形成二者密切連接的紐帶。

需求點三：車用晶片和智能作業系統迎來歷史性機遇

車載晶片對可靠性要求高，與普通消費類電子晶片相比，不僅對不良率和工作環境溫度要求高，並且在設計周期和供貨保障期上也更加長。目前國際主流車載晶片廠商包括NXP、瑞薩、意法等，國內以四維圖新收購的傑發科技為主。

目前車載晶片主要分為三類，分別為車載娛樂系統晶片AMP、車身控制晶片MCU、胎壓檢測晶片TPMS。每輛汽車需要安裝至少1顆AMP晶片，70個以上MCU晶片、4個TPMS晶片。

需求點四：車用晶片和智能駕駛艙迎來歷史性機遇

液晶儀表模塊有望迎來高增長。智能駕駛艙集成V2X、HUD、ADAS等多項系統，根據智妍諮詢網，2017年我國智能駕駛艙行業的市場規模為364.09億元，同比增長了23.12%，預計2020年達到900億元，進而帶動自動駕駛作業系統需求的上升。2017年智能座艙電子中，液晶儀表、 HUD 等功能模塊的滲透率比較低。未來隨著電子成本的降低和自動駕駛汽車的增加，預計到2020 年液晶儀表的滲透率能增加至30%。

收入規模上，數字儀錶盤2017年市場規模為72億美元，按照22%的復合增長率，2020年可達到91億美元。出貨量上，數字儀錶盤2017-2020年CGAR為26%。

液晶儀表模塊有望迎來高增長。預計2020年，乘用車銷量為2921.5萬輛，按照液晶儀錶盤30%的滲透率和3200元/套的平均單價，晶儀表的市場規模屆時可達到232.2億元。

（三）車路協同促 V2X 放量，智能交通產業升級

按照中國汽車工業協會的定義， V2X車路協同是指車與X（人、車、路、後台等）智能信息的交換共享，輔助智能決策、協同控制等功能，幫助實現自動駕駛汽車的安全、舒適、節能、高效行駛。

V2X產業鏈包括5G通信基站、車載單元OBU、路側單元RSU(Road Side Unit)、用於信息採集和邊緣計算的RSS（Road Side Sever）、雲調度中心、邊緣計算平台、車路協同運營及服務等。

V2X可應用於高速公路、城市道路、停車場等多場景，智能交通系統上線為新趨勢。日本的智能停車和新加坡的電子道路收費系統ERP可作為我國智能交通發展的參照模式。

（五）優質標的公司

1、四維圖新

四維圖新在前裝導航市場處於領先地位，在地圖領域的具備先發優勢。根據易觀資訊的統計數據，2018年第2季度，中國前裝車載導航市場四維圖新以38.1%排在第一位。

四維圖新是全球最早提供NDS地圖數據服務的企業，面向海外客戶如寶馬、戴姆勒等提供從數據融合、編譯、驗證到測試的全部NDS服務。2011年，四維圖新全資收購MapScape，從而獲取了導航系統解決方案、數字地圖編譯等業務能力。MapScape是全球最大的導航地圖編譯服務提供商，也是NDS導航地圖生產和服務的領導者。目前四維圖新已通過整合MapScape的資源，為客戶提供數字地圖編譯服務，及測試與驗證服務，並且成為全球最早提供NDS地圖從生產到編譯環節的綜合提供商。

後裝IVI晶片市場龍頭，市占率73%。IVI晶片即車載娛樂系統晶片，主要包括娛樂、連接、導航三大功能。

整合資源，切入布局安全控制系統與車身電子系統。公司在原有IVI晶片基礎上，切入研發功放晶片（AMP）、車身控制單元（MCU）以及胎壓監測晶片（TPMS）。目前功率晶片（AMP）和新一代車身控制晶片（MCU）實現出貨，胎壓監測晶片（TPMS）19年底可出貨。AMP和MCU目前大概是兩個車廠的出貨量級，真正起量起碼需要一年到一年半的時間。

前裝增長潛力巨大，目前市占率為30%+。公司目前的營收主要來自於於後裝業務。2016H1後裝營收占公司總營收的61.87%。由於後裝市場進入門檻較低，競爭激烈，公司尋求切入前裝市場。前裝業務收入占比從2014年的3.6%增長到2016H1的22.7%，公司前裝市占率兩年內從20%提升到30%+。

借力四維圖新，擴大前裝IVI晶片市場優勢。四維圖新為國內導航地圖市場的龍頭，積累了大量的客戶資源。前裝市場進入門檻較高，四維圖新在前裝市場的客戶渠道有利於傑發科技開拓前裝市場業務。

2、中科創達

高度定製化的液晶儀錶盤介面設計對車內交互邏輯有重要影響。高度自由定製的UI設計解決方案一方面可以簡化設計流程，另一方面可以保證車廠能夠設計出符合自己車內交互邏輯的介面。

Rightware作為優勢介面系統提供商，提供Kanzi UI方案（包含設計工具和集成引擎），使用上只需調用接口經調整後即可快速生成應用，靈活方便，目前Rightware在歐洲市場的占有率達到90%，全球市占率30%。奧迪R8、A3和TT等一系列車型的全液晶儀表都是基於該套件開發的。

四、雲計算產業鏈日趨成熟，分工細化靜待放量

雲計算產業鏈包含IaaS、PaaS、SaaS層和終端用戶。

（一）公有云：基礎設施不斷發展，雲廠商收入有顯著提高

基礎設施不斷發展，雲廠商收入提高顯著。現階段為公有雲基礎設施高速投放期：根據Gartner的估計，全球公有雲市場在2019年將到達2143億美元，較2018年增長17.5%，IaaS層增速最高，為27.5%。在下游應用尚未放量時，頭部公司的收入規模及增速已相當可觀。上游基礎設施的投放是發展核心之一。

國內IAAS市場增速高於全球，阿里雲占據接近一半的份額。根據信通院數據，2017年我國公有雲市場規模達到 264.8億元，相比 2016 年增長 55.7%，預計 2018-2021 年仍將保持快速增長態勢，到 2021 年市場規模將達到 902.6 億元。相較去年對2019-2020年增速的預期，信通院上修了2個pct。

在國內，由於政策、信息安全以及本地應用習慣等原因，阿里雲當前占據了最大的市場份額。據IDC統計，阿里雲在中國雲計算市場居於第一名的領先地位，占據了約45.5%的市場份額，處於明顯領先的地位。從全球市場上，阿里雲全球公有雲市場份額第三，已超過Google、IBM的雲業務。

中國SAAS市場增長遠快於全球發展，目前應用端仍是管理型居多。中國SaaS市場有望保持較快增速，SaaS服務以應用型的CRM、ERP、辦公套件為主。

AI+雲融合發展成趨勢。雲平台集中數據和算力，「AI + 雲」是未來趨勢：算力、算法和數據是AI不可或缺的「三駕馬車」。雲計算的發展導致了大量數據向雲平台集中，而雲平台自身就具備強大的計算能力，只要再提交算法給雲平台，就滿足執行AI算法的核心要素，因此雲平台是執行AI算法的上佳選擇。所以通過直接在雲平台上增加AI處理能力將是未來發展趨勢，雲平台為AI提供運行平台，AI反過來提升雲計算「智商」。目前阿里雲、AWS、華為雲等均已提供AI計算平台。

（二）私有云：安全至上，傳統 IT 快速轉向私有雲

數據安全+定製化服務是選擇私有雲的核心因素。聚焦到國內，我國傳統IT產業大客戶主要集中在政府、電信、金融等中大型國企央企，信息安全需求很高，對定製化也有較大需求，基於以上考慮，這些客戶通常會選擇私有雲作為IT上雲的路徑。

根據信通院的數據顯示，2017年中國私有雲市場規模達到427億元左右，2018-2021年有望保持20%以上的增速增長，到2021年達到956億元的規模。

私有雲投入以硬體為主，占到70%左右。目前政務雲市場份額中，浪潮雲、電信、曙光雲、京東雲占比達到了10%以上。

私有雲主要公司能力比較：

在政務雲市場，從廠商的定製化能力和雲平台穩定性兩方面來衡量，未來新華三、華為和浪潮有望繼續保持在領先位置。

（三）混合云：行業巨頭產品快速落地，市場前景大

典型的應用案例是在監管要求下的混合雲部署， 如銀行、保險等機構在監管要求下不允許把核心的業務數據放在公有雲上，因此，它們可以將核心業務放在自己的私有雲上，保障自身數據安全，而把非核心的如業務行情、企業OA等放在公有雲上，以實現業務快速彈性部署。

混合雲結合私有雲的安全性和公有雲的彈性，可以將客戶的安全性需求和對計算資源的彈性需求完美結合在一起，是雲計算未來的重點發展趨勢。

（四）雲服務提供商持續加碼雲計算

2019年投入：

谷歌：谷歌會加大雲業務銷售方面的投入，更加積極地參與全球雲計算競爭。公司計劃今年在美國各地新建、擴建數據中心和辦公室，投資額將超過130億美元。

阿里巴巴：投資62億元造浙江雲計算數據中心，該雲計算數據中心投資總額不低於92036萬美元（約62億人民幣）。

IBM：推出新的混合雲產品，可以幫助企業無縫地遷移、集成和管理應用程式及消化工作負載，可以在任何公共或私有雲提供安全的新服務。

AWS：AWS Outposts服務，即把AWS公有雲帶到私有雲環境中。配置好的硬體系統運送到企業用戶指定的數據中心內，由AWS調試、上線及運行，然後企業用戶就像使用公有雲一樣使用在本地數據中心的AWS服務。

五、金融 IT 借政策東風、有望再贏訂單新周期

（一）行業的政策趨勢催化持續

金融監管政策開始富有一定彈性。證監會9-11月份密集提出完善上市公司股份回購制度，加快小額快速」併購重組審核和縮短再融資間隔等。伴隨著交易接口的放開和基金券商結算模式的常態化，資本市場環境有望更加友好。

1、滬倫通CDR

滬倫通交易模式採取做市商的混合交易制度，核心在於跨境轉換系統和做市商制度。券商的核心業務都需要進行相應的改造，包括經紀業務系統的前台、中台、後台；自營和資管業務的登記、估值、投資、結算系統，同時銷售和風控等系統也會進行相應的改造。平均單價100萬元左右。

2、科創板

以新三板作為對照，預期各金融機構會增加科創板的交易、結算、估值、風控等模塊。目交易模塊普遍上線，後續是經紀模塊等。

3、券商結算模式的切換

（1）新增的業務系統部署在券商側，基金交易經由券商系統才連接到交易所；

（2）轉移的業務系統是原本銀行負責託管和結算的功能模塊會被消減，轉移至券

商。增量的系統需求主要在券商，銀行側消減，基金側可能會適當的簡化或保持原樣。

根據草根調研結果一套系統單價按照800萬元（軟體占300多萬，其餘為硬體投入）。

4、MOM系統

MOM的IT系統需求主要在母基金管理人端，涉及交易、風控、績效管理和報表管理模塊的改造。合格的子基金管理人，應也該配備相應的後台支持條件，包括配有證監會認可的信息傳遞方式。

5、資管新規下增量IT需求

銀行資管體量大，卻存在剛性兌付、多層嵌套、流動性管理不善等問題，尤其是表外業務管理仍較為薄弱，表內外風險可能會出現交叉感染。2017 年 11 月 17 日，中國人民銀行會同銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門聯合下發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》(下稱資管新規)。資管新規是對資產管理行業的以此全面規範，其主要內容包括打破剛兌、凈值管理、提高投資者門檻、嚴格控制嵌套、統一槓桿比例以及規範資金池業務六大方面。

（二）市場競爭格局基本穩定

金融IT中，銀行IT未來市場增量空間主要在中小銀行，主要是因為大型銀行自建IT團隊成為主流趨勢，擠壓銀行IT市場空間。

非銀IT包含證券、基金、期貨等，其中恒生電子占據絕對龍頭地位。根據公司公告，頂點軟體在集中運營、CRM領域國內領先，已經覆蓋國內70%以上證券公司。金證股份在網際網路渠道營銷、估值核算系統、投資決策管理等產品擁有領先優勢。贏時勝主要在資管IT方面有一定優勢。金融信息服務領域，同花順和東方財富平分秋色，流量變現收入。

從研發投入占比，恒生電子、贏時勝、同花順居於前三；從預收款占比來看，頂點軟體、同花順和恒生電子居於前三，綜合二者，恒生電子和同花順在行業里競爭力較強。

同花順和東方財富能力上的差異，有望在未來反映到市場份額上，未來同花順有望繼續趕超東方財富。

六、信息安全：等保 2.0+十三五雙重催化

我國信息安全市場整體規模保持穩健增長，但相較美國的投資占比，中國信息安全占比IT投資不足，還有很大的增量空間；安全產品的結構目前較為落後，與我國的信息產業階段有關，目前還是基礎設施為主，因此硬體占比較高；下游仍以政府、金融、電信和能源等行業為主，市場化度高的產業對信息安全的投入遠遠不夠。

（一）等保 2.0 的需求催生

等保2.0政策落地：等保2.0相對1.0擴寬了監管範圍與監管內容：監管範圍上從體制內擴展到體制內+具有社會影響力的網際網路廠商，乃至全社會主體；監管內容上從企業IT系統延伸到了雲計算+物聯網+車聯網+工業控制與移動網際網路。

1.0和2.0最大的區別就是系統防護由被動防禦變成主動防禦、並且增加了防禦範圍，產品上將有利於雲安全、工控安全、安全態勢感知平台、新一代防火牆等。

（二）等保 2.0 影響下，雲安全、工控安全需求拔地而起

1.傳統安全產品無法適用雲行業，雲安全需求得到拉升

傳統安全產品已保持多年穩健成長，與信息化的投資成比例關。在雲模式下用戶共享安全資源池的特性，因此使用防火牆隔離危機的傳統安全產品無法適應。等保2.0將雲行業納入等級保護對象，雲安全投入將成為合規性需求。我國雲安全市場仍處於剛剛起步的高速增長階段。2016年我國雲安全市場規模已經達到18.2億美元，增速超40%並持續放大。

2018年，全球公司企業花在信息安全產品及服務上的開支將達1140億美元，比去年增加12.4%。2019年，信息安全市場規模預期再增8.7%，達1240億美元。

2、智能製造規模猛增，物聯網安全投入升級

根據ICS-CERT的數據顯示，2016年我國工控系統網絡應急小組響應的工控安全事故數達到290個，事故數量相比2010年的39個增長了6倍。全球物聯網安全市場規模也在高速增長，Gartner預計2018年全球物聯網安全支出將達到15億美元，同比增長28%，預計2021年全球物聯網安全支出將達到31.18億美元。

物聯網安全領域，工控安全有望率先落地。工控行業安全形勢嚴峻，2018年上半年裡41.2%的系統至少遭受過一次攻擊，高於2017年上半年的36.6%。我國的工控系統主要應用於電力、能源、航空、軌道交通等行業，大多為關係到國計民生的關鍵行業，對於安全投入的需求極為剛性。2017年全球工控安全市場規模達到76億美元，預計2019年市場規模將達到87億美元。

（三）五年規劃末期，政府信息安全採購比例有望上升

我國信息安全下游30%以上來自於黨政軍行業，與五年計劃基本同步，有比較強的政策屬性。根據工信部數據，十二五期間，第1-2年的收入同比增速低於15%，在第3年開始穩定在15%以上。十三五有預期有同樣的變化趨勢。

目前十三五規劃還剩下最後19、20年最後兩年，規劃要求達到2000億元的信息安全收入目標，2016-2018年增速較差，因此預期最後兩年會是一個高速發展的階段。

軍隊、公安部門訂單有望在未來兩年恢復。十三五規劃當中的關鍵分工，諸如構建關鍵信息基礎設施安全保障體系，全天候全方位感知網絡安全態勢，組織實施網絡安全監測預警和應急處置工程均需由公安部牽頭完成；軍隊部門的安全建設也是十三五規劃當中重要的組成部分。受十三五初期公安部門改革以及軍隊內部人員調控等原因的影響，軍隊、公安行業對於信息安全採購的訂單較為低迷，因此預期訂單在未來兩年會有一個井噴式的恢復。

（四）市場集中度有望提升，龍頭增長空間大

對比海外市場，我國信息安全市場極為分散。根據IDC數據，2015年，國內信安龍頭啟明星辰市場份額為8.4%，CR5為30.8%。對比美國市場，賽門鐵克為市場龍頭，市場份額15.2%，市場CR5為37.6%。

傳統網安產品，下游採購延續性好，因此行業集中度會逐步提升。雲安全、工控安全等新產品需求高，龍頭搶占先機性大。雲安全領域的技術門檻較高，工控安全領域的細分行業較多，且每個對應行業的防護手段、防護標準均有所差別，對研發和技術能力要求高，因此龍頭公司在此輪中占據絕對優勢。商業模式的差異拉開距離。行業一梯隊中主要包含包含啟明星辰、綠盟科技、美亞柏科。啟明星辰目前以發展為信息安全運營商，綠盟科技和美亞柏科以提供服務為主，商業模式上區別於以解決方案和集成為主營的公司。

溫馨提示：如需原文檔，請登陸未來智庫www.vzkoo.com，搜索下載。

關注公眾號「未來智庫」，及時獲取最新內容。

（報告來源：太平洋證券；分析師：王文龍/陳小珊）