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報告綜述：

1.我國己二腈對外依存度100%，「己二腈-己二胺-尼龍66」產業鏈錯配嚴重

• 己二腈主要為尼龍66上游原料，2018年全球己二腈產能不足175萬噸，僅4家公司生產，寡頭高度壟斷(CR1=60%，CR2=83%，CR3=98%)，技術封鎖嚴重，我國完全依靠進口，2018年進口29.3萬噸(+7.7%)。
• 「己二腈-己二胺-尼龍66」產業鏈面臨尷尬現實，尼龍66市場在中國，2018年消費量52萬噸(+9%)，進口27萬噸，對外依存度36%，且核心原料己二腈卡脖子。產業鏈利潤分配掌握在國外上游公司手中，2018年受益一 系列突發停車事件，己二胺(2.5倍)、尼龍66切片(1倍)報價分別一度超過8萬元/噸、4萬元/噸，漲幅巨大。

2.己二腈國產化在路上

• 在產己二腈生產工藝有丁二烯法(74.63%)，丙烯腈法(25.37%) 。1970年代，中石油遼陽分公司曾引進2萬噸/年己二酸催化氨化法生產己二腈，由於成本高，2002年停車。2015年8月，山東潤興化工首次嘗試自主技 術生產10萬噸/年己二腈，結果在試生產時發生爆炸。據報道，中國化學子公司天辰公司計劃應用自主研發的 「丁二烯直接氫氰化法合成己二腈」，打造己二腈產業基地，值得期待。

報告內容：

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（報告來源：太平洋證券；分析師：柳強、楊偉）