本周，國盛證券實地走訪了上海地區多家商超和煙酒店，嘗試對旺季來臨前的價盤、庫存等情況進行匯總，今天我們看看這個草根調研有什麼乾貨。
白酒消費旺季（中秋、國慶）即將來臨，通常情況下，中秋國慶消費量占全年白酒總銷量的20-25%，是僅次於春節的旺季。此次雙節的動銷情況成為下半年白酒行情的重要觀測點，本周，我們實地走訪了上海地區多家商超和煙酒店，嘗試對旺季來臨前的價盤、庫存等情況進行匯總。
1）白酒：五糧液價盤走高，國窖銷量同比增長明顯
價格方面：茅五終端價同比大幅提升，國窖銷量提升明顯。高端酒價格漲幅較大，茅五終端價漲幅達20%以上，國窖終端價表現較平穩，有個位數增長。煙酒店普遍反映春節以來茅五價格上漲較快，目前，茅台煙酒店均價達2570元，同比上漲38.2%，環比7月略有下降。普五煙酒店均價1192元，同比上漲22%，環比7月小幅提升（煙酒店利潤空間改善明顯），商超渠道均價1399，同比上漲36%。國窖1573均價960元，同比上漲5.4%，商超渠道均價998，同比上漲3%。此外，商超反饋，近期國窖走量為主，性價比較高（部分商場580ml國窖價格低於標準版，變相做活動促銷）。次高端產品價格在煙酒店渠道同比略有下滑，商超價格小幅上漲。
銷量方面：高端酒動銷良性，終端銷售以第七代五糧液為主，國窖高性價比銷量改善明顯。茅台供需偏緊，商超標價較高，煙酒店庫存在一箱以內，部分茅台專賣店每人限購一瓶，定價1499元。五糧液終端渠道的生產日期集中在2019年2月前後，第七代和第八代五糧液在終端均有售賣，第七代五糧液占比較高。隨著中秋旺季的動銷，第七代有望逐步消化。此外，由於五糧液的標價漲至1399元，商超48度、55度等非標五糧液酒動銷較快，經銷商非標產品庫存的消化，有利於五糧液後續大單品戰略的實行。國窖1573去年以來消費氛圍改善較明顯，目前性價比較高，銷量提升明顯。
2）乳製品：伊利蒙牛競爭激烈，促銷力度較大
價格：促銷力度較大，競品折扣力度相近。伊利蒙牛競爭激烈，促銷力度較大以完成銷售指標。促銷基本從8月初開始，持續到8月末。伊利的安慕希和蒙牛的純甄價格均在49.5元左右，特侖蘇和金典價格均為60元左右（部分商超價格50元左右）。
動銷情況：動銷良性，準備中秋前進新貨。超市最顯眼的堆頭被伊利、蒙牛占據，其他品牌如安佳，光明也有設置堆頭。伊利主推安慕希和金典，蒙牛主推特侖蘇和純甄。從生產日期上來看，主流品牌的出廠日期大多為2019年5月-7月，生產日期較新，動銷良性。莫斯利安新老包裝都有銷售，老包裝搭贈3瓶莫斯利安。部分商超純甄的生產日期較安慕希新。
投資建議：
白酒方面：時間換空間，靜待估值切換。行業擠壓式增長趨勢不變，茅台價盤高企供需依舊緊平衡，名酒龍頭穩健性較強，在外資持續流入的大背景下，行業估值中樞有望與國際接軌。標的方面，繼續推薦貴州茅台、五糧液、瀘州老窖，並持續關注省內競合格局變化的洋河股份和今世緣，以及勢能處於釋放期的古井貢酒、山西汾酒和順鑫農業。
大眾品方面：必選消費需求穩健增長，板塊抗周期屬性較強，行業集中度持續提升，核心推薦伊利股份、中炬高新、絕味食品等，並持續關注細分子行業龍頭安井食品、洽洽食品、香飄飄等。
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