TWS耳機開始滯漲，科技股新風口還在嗎？

臨近年末，今年以來漲勢兇猛的核心資產震盪調整的同時，一匹黑馬——TWS耳機從眾多概念中殺出重圍，行情不斷創出新高，帶領消費電子板塊領漲A股。2019年以來，TWS耳機多個概念股走出200%以上的漲幅，11月以來板塊漲勢更加兇猛，行業龍頭連續漲停。TWS無線耳機概念股的火爆表現也激發了投資者的「求知慾」。深交所互動易顯示，最近，「耳機」「TWS」等關鍵詞已經成為廣大投資者詢問上市公司的焦點。

我們注意到，12月以來，A股市場連續反彈，TWS耳機板塊更是成為市場領頭羊，同時，一些個股短期內漲幅較大，已經出現了高位調整的跡象。短時間快速上行導致了籌碼換手不充分，投機性資金介入較深，回調可能尚未結束。事實上，自11月下旬以來，龍虎榜的機構席位也一改之前幾個月以凈買入為主的勢頭，開始在大幅凈賣出漫步者、共達電聲等無線耳機板塊的核心概念股。

那麼，TWS耳機為何火爆資本市場？背後是行業的曇花一現還是有持續發展的動能？

TWS耳機概念股的推動因素

TWS耳機全稱叫True Wireless Stereo，也就是真正無線立體聲耳機，以蘋果Airpods為典型代表。其工作原理是通過手機連接主耳機，再由主耳機通過無線方式快速連接副耳機，實現真正的藍牙左右聲道無線分離使用。TWS耳機並非新產物，16年9月第一代Airpods發布至今已有三年，為何相關概念股在最近得到資金的熱烈追捧？

其後原因有四：第一，由於蘋果的專利封鎖，安卓TWS耳機始終存在連接穩定性差、延遲高等藍牙技術問題，直到今年下半年高通、華為等公司實現技術突破，才打開安卓TWS市場空間；第二，蘋果於10月底發布的第三代TWS耳機AirPods Pro，性能再度提升，市場需求大幅超預期；第三，市場情緒追隨熱點，遊資更是「擊鼓傳花」；第四，年末市場進入「冬播春收」的時間窗口，從傳統白馬股里溢出的資金需要尋找新的投資機會。

曇花一現還是未來可期？

從市場空間來看，TWS耳機無繩化和便攜性的特點使其具有替代有線耳機的突出優勢，同時Airpods對用戶使用習慣培養已漸趨成熟，藍牙晶片方案的突破使安卓市場迎來技術拐點，業界普遍認為行業未來市場空間巨大。2018年全球TWS耳機出貨量為5100萬台。

根據GFK的數據預測，2019年和2020年出貨量分別可達到1億台以上和1.5億台，整個TWS耳機市場規模將從2017年的2億美元增長到2020年的110億美元以上。從競爭格局來講，TWS耳機有望複製智慧型手機的行業發展邏輯，即蘋果創造產品，後續其他品牌跟進，最終建立手機品牌廠商的穩定產品生態。

總結

今年TWS耳機概念的熱度、持續性之所以高於此前的人造肉、區塊鏈等概念，與無線耳機可能會複製智慧型手機當年的投資邏輯有關，即先由蘋果 創新，然後由國內產業鏈跟進，而這一邏輯在前些年曾被市場驗證。

隨著市場和技術的發展，未來行業或難免有一番洗牌。從今年11月初部分機構對漫步者調研的一份紀要來看，該公司對無線耳機競爭格局的看法顯得頗為坦誠。在回答機構關於無線耳機現在的技術門檻時，公司方面的回答是：「這款耳機簡單來說沒有核心競爭力，誰都可以去做。我們只是占據時間優勢，提前下手早做三年，做成了品牌的東西。晶片是高通 的，誰都可以買。但是要製造出來並且抓住時間優勢就很重要。」

由此看來，雖然TWS耳機市場潛力巨大，但產業發展初期，市場格局也較為混沌。近期TWS耳機概念股大幅上漲，估值空間已被壓縮，此時入場需謹慎考慮。但同時，我們也可以從TWS耳機的爆發中得到投資啟示：「硬核」科技與消費的結合，將是未來市場的一個長期熱點。