8月14日晚公司發布2019年半年報：上半年公司實現營業收入5.68億元，同比增長49.46%，實現凈利潤2.07億元，同比大增66.56%。公司是垃圾焚燒運營標的，在手訂單充足。基於謹慎性考慮，暫不考慮可轉債的影響，同時結合公司半年報情況，我們小幅上調公司的盈利預測，維持公司「增持」評級。
8月14日晚公司發布2019年半年報：上半年公司實現營業收入5.68億元，同比增長49.46%，實現凈利潤2.07億元，同比大增66.56%，實現扣非後的歸屬凈利潤2.04億元，同比增長69.63%，符合市場預期，同時預計2019年1-9月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.9-3.3億元，同比增長29.58%—47.46%。
1、業績大增66.56%，符合市場預期，主要源於新擴建項目的貢獻
上半年公司實現營業收入5.68億元，同比增長49.46%，實現凈利潤2.07億元，同比增長66.56%，業績大增的主要原因是河池、攀枝花新建項目以及南太湖四期擴建項目投產，新投運垃圾焚燒處理能力2150噸/日，截止目前公司已經投運項目的處理能力達到1.45萬噸/日，許昌項目（一期2250噸/日）下半年正式運行後，將會為公司增加較大業績彈性。
分產品來看，生活及餐廚垃圾項目實現收入4.92億元，同比增長31.60%，環保設備安裝實現營收6960.66萬元，同比增長23.49倍，另外污泥也實現477.31萬元收入，同比增長47.25%。公司的綜合毛利率為52.41%，同比提高6.26pct。期間費用方面：管理費用（含研發）5284.12萬元，同比增長9.81%，財務費用2680.78萬元，同比增長35.89%，主要是因為投資項目增加了銀行借款。經營活動現金流量凈額2.77億元，同比增長67.62%，現金流有所改善。
2、在手資金充裕+擬發行可轉債，資金助力項目加速落地
垃圾焚燒發電是資金驅動型的行業，公司在手10個項目，總規模超過1萬噸/日，這些項目陸續投運需要資本開支40億元左右，其中30%是自有資金。截至2019半年報，公司在手貨幣資金11.07億元，每年經營現金流量凈額為正（2018年為6.19億元），同時2019年4月公司發布了可轉債預案：
擬發行不超過14.5億元可轉債用於台州三期、荊州、渠縣、青田縣、公安縣垃圾焚燒項目，公司在手資金充裕，資金助力項目加速落地。預計2019年1-9月實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.9-3.3億元，同比增長29.58%—47.46%，在手訂單充足+資金充裕，業績增長有保障。
3、集團資產豐富，三峽入股期待協同效應
大股東美欣達是以環保固廢產業為主體，金融投資、健康休閒為兩翼的大型民營企業，旗下現有10個產業板塊。其中有熱電聯產（欣旺能源）、建築垃圾餐廚垃圾（旺能生態）、環衛一體化（智匯環境）、危廢（再生資源開發）、農林生物廢棄物的無害化與資源化（百奧邁斯）等，集團資產豐富，與上市公司的垃圾焚燒、餐廚垃圾、污泥處置等業務互補，預計在項目資源等方面產生協同。
此外，三峽資本從二級市場公司購買公司股票，目前以2.61%的股權比例成為公司的第五大股東。三峽資本是長江三峽集團的控股子公司，長江三峽集團被黨中央國務院賦予深度融入長江經濟帶並在抓長江大保護中發揮骨幹作用，長江經濟帶環境治理與生態修復任務艱巨，市場空間廣闊。
三峽資本近期增持一方面顯示出對公司未來發展前景的認可，另一方面做公司戰略股東，可以在項目資源和資金上給公司以幫助，助力公司成長，期待兩者在長江大保護中的協同效應。