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01
最近行情是什麼風？
自從以科技為主題的結構行情結束後，A股市場再次陷入了震盪，指數和板塊都沒有走出讓人興奮的趨勢。
進入四季度，好像基金都開始保守起來了，可能跟年終的基金收益排名有關係，這一點咱們不做猜測。
先來看下今年以來基金與大盤指數的收益對比。
根據Choice數據顯示，主流指數和偏股混合基金、普通股票基金的對比，後兩者還是大幅跑贏的。
比如，今年以來上證指數收益率17.45%，同期的偏股混合收益率35.94%，普通股票收益率36.73%。
雖然上證指數近些年有點失真，滬深300的收益率可能更準確體現A股市場的均衡表現。
同期，滬深300收益率29.10%，相比來說，還是跑輸了基金。
自從三季報結束以後，市場的頭緒好像又進入了藍籌白馬行情，一些滯漲的二線白馬開始表演了。
這一點需要注意市場的風向。
02
最後兩個月期待哪些板塊？
四季度僅堪堪剩了兩個月時間，很快今年就結束了。
年底無論是機構還是個人，肯定都會盤點2019年的收益情況。
同時本月底MSCI擴容在即，起碼從10月分外資資金就已經開始布局了。
這次擴容帶來的資金量比較大，預計有2200億元增量，雖然確定11月26日實施，27日生效，但外資不是傻子，肯定會提前分批買入。
銀行、地產加上證券，很可能都是外資配置的板塊。
畢竟這三行業在A股的估值都不算高，尤其銀行和地產的資產價值足夠有吸引力。
咱們得明白一點，外資的投資風格一直以價值為主，轉移到A股也不可能如散戶一般短期炒作。
今年三大指數公司都布局A股，橫向對比代表外圍市場的資產價格優勢比A股弱不少，而且隨著今年對資本市場的改革，價值投資的風向可能會綜合各種因素慢慢形成。
低估值業績優秀的板塊，肯定會成為每次外資優先的選擇。
大家都明白上一輪牛市，中小板的表現持續了很久，這次風格轉換，也要有持久戰的準備。
雖然A股核心資產的價格不便宜，但好像也沒有很好的其他標的。
接下來兩個月，我個人覺得可以關注這幾個板塊：
第一、大金融板塊
大金融板塊有很多細分的優質行業，比如銀行、證券、保險、信託等。
如果從A股的行業估值來看，銀行、證券和保險都值得關注，大金融板塊的價值窪地很明顯。
這就是為什麼今天銀行和券商再次拉升指數的原因。
至於它的潛力有多大，還需要市場的共振。
作為防禦板塊的中心位置，大金融板塊肯定不會一直主動進攻，除了年底資金保守配置的因素外，外資買入也是四季度明顯優於其他季度的原因。
今年券商的業績增長很亮眼，市場愈好，它們的財報越好看。
第二、房地產板塊
過去買股票不如買房子，雖然房地產的增速下降了，受到了限制，但依然是A股中優質的資產之一。
與大金融板塊相比，房地產的估值優勢更明顯。
大家關注的可能都是晶片、5G等新科技，但這些處於成長性的企業，業績並不穩定，時賺時虧。
而房地產增速雖然降低，但屬於悶聲發大財的行業。
依然不是現在科技板塊能比的。
何況，房地產的周期拐點短期內不可能來，行業的發展依然會在穩健的範圍內運行。
看看房地產的凈資產收益率就明白了。
第三、家電板塊
家電板塊也屬於大消費的子類。
不過，相對白酒來說，家電還有關注的空間，從今天來看，二線家電品牌都有不錯的上升。
相比大金融和房地產，家電雖然盈利增長也不錯，但估值優勢並不如前兩者。
四季度側重關注的板塊集中在大金融和房地產。
03
總結
我個人是非常看好未來A股的長期投資機會的。
但並非一味的盲目，所謂黎明前的黑暗才最要命。
過去A股一輪牛熊輪迴周期大概3~5年時間，但這次熊轉牛的跡象並不明顯。
或許，未來走出緩慢的牛市行情也說不定，起碼從2015年轉熊以來，A股已經走過4個春秋。
這中間並非沒有投資機會，應該說是價值投資者的良機。
所以，將來這種投資風格應該還會持續，不管是買滬深300、上證50等寬基價值指數，還是買食品飲料等債基行業指數。
投資回報應該都不錯。
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