發布機構：四川天府銀行

研究支持：普益標準

發布時間：2020年2月11日

1． 西南地區銀行理財收益下行，開放式預期收益型產品收益下滑3BP

銀行理財產品的價格指數反映了產品收益率的漲跌情況，可從整體表現及分類指數對各地區銀行理財產品收益變化進行分析。

西南地區銀行理財收益環比下滑2BP至3.82%，天府銀行收益逆勢上升14BP至4.46%

圖1：四川天府銀行、西南地區銀行理財收益及價格指數走勢

資料來源：普益標準

2020年1月，西南地區銀行理財收益環比下滑2BP至3.82%。從價格指數來看，本月西南地區銀行理財價格指數環比下滑0.63點至91.37點。

春節前為對沖稅期高峰，維護春節前銀行體系流動性合理充裕，央行通過多手段維護流動性，在1月15日到22日開展共計1.18萬億元14天逆回購操作，並在15日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，此外，1月月初央行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約8000億元，使得銀行體系流動性總量保持合理充裕水平，理財價格指數和平均收益繼續下滑。

相對而言，西南地區銀行理財產品收益與價格指數略高於全國平均水平。考慮到新型肺炎疫情特殊時期和延期開市的雙重影響，央行將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具向市場提供流動性，2月初短期流動性供應加大，預計銀行理財價格指數回升可能性不大。

1月，天府銀行理財產品收益逆勢上升14BP，領先西南地區銀行理財整體收益。具體來看，1月四川天府銀行理財產品平均收益為4.46%，環比上升14BP；西南地區平均收益為3.82%，環比下滑2BP。從產品定價角度看，四川天府銀行理財產品收益高於西南地區平均水平64BP。總體而言，銀行理財產品抗跌性較強，收益水平良好，投資者可參考收益情況選擇投資銀行理財產品。

封閉式與開放式預期收益型產品價格指數均下跌

除整體價格指數外，針對主流的封閉式預期收益型產品及開放式預期收益型產品，分別分析其價格指數走勢，有利於投資者根據自身實際情況選擇合適的產品。

圖2：西南地區封閉式與開放式預期收益型產品收益及價格指數走勢

資料來源：普益標準

從收益水平來看，1月西南地區封閉式預期收益型產品收益環比下滑2BP至3.96%，開放式預期收益型產品收益環比下滑3BP至3.61%。

從價格指數來看，封閉式預期收益型產品價格指數環比下滑0.57點至94.69點，開放式預期收益型產品價格指數環比下滑0.71點至86.40點。

兩類價格指數均下滑，其中封閉式預期收益型產品的價格指數跌幅相對較小，而開放式預期收益型產品跌幅略大。

6個月以上封閉式預期收益型產品收益環比上升1BP至4.08%

圖3：西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品價格指數及收益率

資料來源：普益標準

1月西南地區6個月以上封閉式預期收益型產品收益環比上升1BP至4.08%；相應價格指數環比上升0.28點至97.67點。

從歷史數據來看，從2019年底開始，西南地區6個月以上封閉式預收產品的收益水平趨勢出現了拐點，呈現持平並有小幅上升的趨勢。

2． 西南四省理財收益均有下降，貴州省跌幅最大

圖4：西南地區各省銀行理財收益走勢

資料來源：普益標準

1月，重慶、貴州、四川、雲南四省銀行理財收益水平分別下滑3BP、5BP、3BP和1BP至3.82%、3.85%、3.81%和3.75%。其中，貴州省銀行理財收益水平最高，但同時跌幅最大；雲南省銀行理財收益在西南四省中較低，且跌幅較小。

機構預計1月我國全國居民消費價格總水平（CPI）同比預測均值為4-5%左右。1月中上旬物價主要受春節因素主導，一方面春節前豬肉價格重回上漲區間，其他食品類價格受此影響也出現小幅上漲，另一方面春節提前至1月，導致節日漲價因素提前。下旬新型肺炎疫情爆發對春節物價造成了明顯衝擊，春節期間的服務業遭受重創，抵消了以往節日的價格上漲影響，而部分醫療用品價格則出現上漲。疫情蔓延將對2月資產配置帶來一定負面衝擊，投資者需認清市場風險，謹慎投資。

3． 西南地區銀行理財發行量顯著下降，開放式預期收益型產品申購占比上升

銀行理財發行指數反映了產品發行量的增減情況，可根據整體發行量表現及各類產品發行量（申購量）占比，對各地區銀行理財產品發行量變化進行分析。

西南地區銀行理財發行指數環比下滑18.42點至78.13點

圖5：銀行理財發行量及發行指數走勢

資料來源：普益標準

1月，西南地區銀行理財產品發行量為3415款，環比下滑805款；全國銀行理財發行量為8700款，環比下滑1761款。從往年經驗看，此次發行量回落主要受到春節假期影響，但由於新型肺炎疫情蔓延，2月發行量回升幅度大機率不及往年。

從發行指數來看，西南地區銀行理財發行指數環比下滑18.42點至78.13點，表明西南地區2020年1月發行量僅相當於2015年1月基期發行量水平的八成左右。

西南地區開放式預期收益型產品申購占比上升

從各類產品的發行量（申購量）占比來看，封閉式預期收益型產品占比環比下滑0.65個百分點至58.07%；開放式預期收益型產品申購量占比環比上升2.43個百分點至23.78%；凈值產品申購量占比出現小幅下降，環比下滑1.77個百分點至18.16%。

從各類產品占比走勢來看，封閉式預期收益型產品占比已連續五個月下滑；受春節因素影響，開放式預期收益型產品申購量占比出現較大回升，但節後預計將逐漸回落；在破剛兌的監管導向下，凈值型產品占比總體上升趨勢不變，本期產品數量占比小幅下調。

西南地區四省市銀行理財發行量均下降，四川省發行量下降最多

1月，重慶、貴州、四川、雲南四個地區銀行理財產品發行量均有所下降，四川省發行量下降數量最多。

其中重慶市發行量為2919款，環比下滑663款；貴州省發行量為1950款，環比下滑225款；四川省發行量為3207款，環比下滑737款；雲南省發行量為2532款，環比下滑511款。從各省銀行理財產品發行量占比[footnoteRef:0]來看，本月重慶市發行量占比為85.48%，環比上升0.60個百分點；貴州省發行量占比為57.10%，環比上升5.56個百分點；四川省發行量占比為93.91%，環比上升0.45個百分點；雲南省發行量占比為74.14%，環比上升2.03個百分點。

西南地區農村金融機構發行量上升，全國性銀行與城商行發行量顯著下降

1月，西南地區全國性銀行理財發行量為2757款，環比下滑645款；城商行發行量為585款，環比下滑165款；農村金融機構發行量為73款，環比上升5款。從各類型銀行理財發行量占比來看，西南地區全國性銀行發行量占比為80.73%，環比上升0.11個百分點；城商行發行量占比為17.13%，環比下滑0.64個百分點；農村金融機構發行量占比為2.14%，環比上升0.53個百分點。

1月，西南地區全國性銀行與城商行理財產品發行量均下降，農村金融機構發行量與占比有小幅上升。

4． 西南地區銀行凈值轉型持續推進，增速較上月擴大

銀行理財凈值化轉型指數反映了各地區銀行凈值產品存續數量增減情況。可從分省份和分銀行類型兩個角度出發，對銀行理財凈值產品存續量變化進行分析。

西南地區凈值轉型程度指數環比上升0.92點至20.95點

圖6：西南地區銀行凈值產品存續量及凈值化轉型指數走勢

資料來源：普益標準

1月，西南地區銀行理財市場凈值產品存續量為8495款，環比上升409款。從凈值轉型程度指數表現來看，1月，西南地區凈值轉型程度指數為20.95點，環比上升0.92點，較去年同期上升14.18點。受新型肺炎疫情影響，銀行理財凈值化轉型短期內增速或將放緩，長期來看轉型方向不會改變。

雲南省凈值轉型程度指數領先，四川省凈值產品存續數量最多

1月，重慶市銀行凈值產品存續量為6634款，環比上升264款；貴州省銀行凈值產品存續量為4391款，環比上升116款；四川省銀行凈值產品存續量為7974款，環比上升362款；雲南省銀行凈值產品存續量為6243款，環比上升231款。

四川省凈值產品存續水平明顯領先，且環比增加數量最多；其次是重慶市，其凈值型產品存續數量及增幅均位列第二；貴州省凈值型產品存續數量最低。

從各省銀行理財凈值轉型程度指數來看，本月，重慶市凈值轉型程度指數為18.87點，環比上升0.60點，同比上升12.54點；貴州省凈值轉型程度指數為26.92點，環比上升0.71點，同比上升16.19點；四川省凈值轉型程度指數為21.22點，環比上升0.77點，同比上升14.06點；雲南省凈值轉型程度指數為27.97點，環比上升0.97點，同比上升19.38點。

各類型銀行凈值轉型程度指數均上升，農村金融機構凈值轉型程度領先

1月，西南地區全國性銀行凈值產品存續量為6982款，環比上升232款；城商行凈值產品存續量為1364款，環比上升146款；農村金融機構凈值產品存續量為149款，環比上升31款。

從各類型銀行凈值轉型程度指數來看，本月，西南地區全國性銀行凈值轉型程度指數為21.06點，環比上升0.49點，同比上升13.73點；城商行凈值產品轉型程度指數為20.08點，環比上升2.67點，同比上升15.35點；農村金融機構凈值轉型程度指數為25.08點，環比上升3.82點，同比上升24.07點。

整體來看，各類型銀行凈值化轉型程度指數均較去年同期均有數倍提升。本月，西南地區農村金融機構凈值產品轉型程度指數保持領先，主要緣於農村金融機構的凈值產品數量增長快，其原有理財產品存續量較少，因而凈值轉型速度較快。

5． 西南地區凈值型理財產品業績基準走勢及分析

圖7：凈值型產品業績基準走勢

數據來源：普益標準整理

2020年1月，西南地區凈值型產品綜合業績基準指數環比上升8.55點至89.75點。凈值型產品綜合業績基準為5.09%，環比上升48BP，較基期（2018年5月）下滑58BP；固定收益類凈值型產品業績基準為4.64%，環比上升9BP，較基期下滑47BP; 混合類凈值型產品業績基準為6.91%，環比上升209BP；現金管理類凈值型產品業績基準為3.36%，環比上升1BP，較基期下滑43BP。

1月股票市場位置在較高位置，混合類凈值型產品業績基準上升，成為凈值型產品綜合業績基準上升的主要因素，此外，固收類和現金管理型凈值型產品也都有不同程度的收益上升。

6． 資管新規過渡期允許適當延長，按照一行一策推動政策落實

1月，城市商業銀行發行凈值產品586款，占比46.03%，環比上升4.94個百分點；國有控股銀行發行132款，占比10.37%，環比下滑1.70個百分點；股份制商業銀行發行355款，占比27.89%，環比下滑5.57個百分點；農村商業銀行發行200款，占比15.71%，環比上升2.33個百分點。

由於目前老產品存在較大的清退壓力，強制按照過渡期要求執行可能會導致相當數量的信用違約，與疫情防控下金融維穩目標相悖，因此根據銀保監會副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市場穩定答記者問時的表態，對到2020年底確實難以完成處置的，允許適當延長過渡期。但這絕非全面延長過渡期，而需要根據各行實際情況決定。此外，銀行理財子公司還將繼續增加數量，並鼓勵外資機構以獨資或合資形式參與理財子公司設立。