來源：圖蟲創意
成也地產，敗也地產。鍾情房地產業務的萬向信託，深陷違約漩渦。
今年8月，健康教育2號信託計劃和4號信託計劃公告稱，健康教育2號產品所涉及的醫養項目位於貴州省六盤水，項目名下部分公寓已結項、預售，但項目整體運營和銷售情況未達預期。因此受託人決定將延長信託計劃期限。11月底，萬向信託再次發布臨時信披，兩個信託計劃將延長3-5年，對於信託收益逾期的解決方法，要等引入新資金後再擇期變現。方案引發投資人不滿。
危機出現，質疑之聲紛至沓來。萬向信託官網發布消息稱，12月11日、12月12日，萬向信託召開董事會和股東大會。董事會和股東大會將切實執行各項監管規定，支持公司轉型發展，積極應對部分信託項目面臨的階段性困難，並為萬向信託公司提供包括資金支持在內的多種幫助，以保證公司的穩健持續運行。
此前，萬向信託總裁王永剛在接受媒體採訪時，否認萬向信託存在資金池和自融業務，並稱部分項目停息是「艱難的決定」，公司與監管部門及投資人一直保持常態化溝通狀態。
萬向信託是浙江省唯一一家民營控股的信託公司，註冊資本為13.39億元，股東背景雄厚。魯偉鼎實際控制的中國萬向控股有限公司是萬向信託的絕大大股東，持股76.50%。浙江煙草投資管理有限責任公司、北京中郵資產管理有限公司、巨化集團和浙江省金融控股有限公司分別持股14.49%、3.97%、2.86%和2.18%。
今年52歲的魯偉鼎，六年前從父親魯冠球手中接過「萬向系」的最高權杖，成為掌舵人。一直以來，外界評價魯偉鼎偏重金融資本運作，一手構建萬向金融版圖。「萬向系」參控股10多家金融機構，擁有信託、銀行、保險、基金、支付、期貨等牌照。萬向信託是萬向金融版圖的重要構成部分。
萬向信託過度依賴地產業務，相關業務占比超過50%。受環境影響，萬向信託先後「踩雷」恆大、佳兆業、金科等房企，業績幾近「腰斬」。2022年，萬向信託實現營收8.67億元，同比下滑40.6%；凈利潤3.27億元，同比下降53.28%。
時代財經針對相關事宜聯繫萬向信託，對方沒有給予實質性回復。
「停息是一個艱難的決定」
此次爆雷涉及萬向信託「健康教育2號」和「健康教育4號」兩個產品，存續規模合計9.834億元。其中，健康教育2號規模7.06億元，健康教育4號規模2.82億元，募集資金均用於貴州六盤水紅橋醫院醫養融合項目。
該項目為社會資本與當地政府合作的PPP項目，由萬向信託和四川華泰建設有限責任公司、貴州紅橋產業發展有限公司共同開發，萬向信託持有項目方公司貴州省萬華醫療置業有限公司70%股權。
據產品推介書，健康教育2號被列為低風險固定收益類，適合投資者類型為「保守及以上」，認購預期年化收益率為認購金額300萬元以下（不含）為7.3%，300萬元以上（含）-500萬元（不含）為7.9%，500萬元以下（不含）為8.1%。
來源：產品推介書
在健康教育2號的介紹中，風險信息僅有幾行小字帶過。正是這樣一個「低風險固定收益類」產品，卻在今年8月被存續期延長6個月。萬向信託對此的解釋是：項目整體運營和銷售未達預期。
11月24日，萬向信託給出草案，計劃引入新增建設資金，實現項目的竣工並投入運營，同時提出將兩個信託計劃統一調整至同一到期日，預計延長3-5年。
「萬向信託沒有資金池和自融業務，部分項目停息是『艱難的決定』。」王永剛在12月8日對部分投資人表示，由於項目建設期受到疫情等因素影響，各項進度沒有達到計劃，疊加目前房地產低迷的狀況，公司為了保障投資收益，防止房屋「賤賣」，在項目公司沒有資金收入的情況下，信託計劃不得不停止付息。
王永剛還強調，在項目財務成本增加、銷售形勢低迷的情況下，放緩工程節奏並進行優化，先完成康養公寓和配套商區，組建醫療運營團隊，延後建設配套醫院是團隊在綜合研判後提出的更為合理的選擇，並不是醫院「爛尾」。
今年以來，萬向信託陸續出現項目延期和停息，所涉規模或達數十億，包括「徵信215」「萬向信託地產1043號」等產品。此外，萬向信託還有多隻產品單方面打折兌付。
「萬向信託最艱難的時候已經過去了。」王永剛近日公開表示，公司地產項目和政府基建項目餘額分別在85億元、20億元左右。對於地產項目，有三分之二出現資金問題，但單個規模在億元左右，公司有能力解決。
「含房量」高企
萬向信託的前身是浙江省工商信託投資股份有限公司，成立於1986年，2012年7月正式更名「萬向信託有限公司」，是浙江省省內唯一一家民營信託公司。
2003年，萬向控股參與浙江省工商信託重組事項，以24.85%的持股比例成為萬向信託第二大股東，之後於2007年增資擴股成為第一大股東。
早年，萬向信託的經營風格穩健，主要圍繞基礎產業展開。2014年至2016年，萬向信託分布在基礎產業的信託資產金額分別是257.15億元、411.21億元和509.39億元，占比分別是45%、43.18%、33.48%。同期，萬向信託分布在房地產業的信託資產金額分別為152.70億元、203.89億元、212.73億元，占比為26.72%、21.41%和13.98%。
2017年，萬向信託進入「王永剛時代」，經營重點和風格開始轉向，房地產信託規模和占比逐年升高。
2017-2020年，萬向信託分布在房地產業的信託資產金額分別為427.64億元、569.28億元、679.49億元、624億元，占比分別為22.49%、35.32%、50.78%、58.10%。2021年，萬向信託分布在房地產業的信託資產金額為585.54億元，占比突破60%。2022年，分布在房地產業的信託資產雖有回落，但依然高達521.23億元，占比也有58.40%。
來源：萬向信託2021年年報
萬向信託對房地產業務的風險並非渾然不覺。
萬向信託在2022年年報坦承，2022年房地產市場的波動以及債市震盪、城投違約事件等外部因素對信託業務開展造成一定衝擊。萬向信託還稱，針對房地產市場的不確定性增加， 公司發布加強房地產信託業務管控的各項有關通知，修訂房地產集團客戶評估機制，細化期間管理要求，規範項目現場派駐人員管理，從嚴把控房地產項目的客戶准入、立項盡調、項目審批、工程出款、進度監督、資金監管等各個環節。
王永剛表示，過去，萬向信託主動管理的房地產信託業務確實發展較快，但近幾年受到宏觀政策和市場環境變化影響，公司在2021年已開始採取積極措施，大幅壓縮房地產項目投資規模，主動管理類項目已從2021年的350億元下降到今年11月底的85億元。
萬向信託的各項指標均在收縮。截至2022年末，其資產管理規模降至892.5億元，同比大降超40%。2022年，萬向信託的營收和凈利潤規模也都大幅下滑，實現營收8.67億元，同比下降40.65%；凈利潤3.27億元，同比大降53.28%。