市場上目前除了醫藥、計算機這兩大權重大板塊外，食品飲料是另一個機構關注度極高的預增板塊。昨日在市場普遍預期貴州茅台三季報業績大增的情況下，貴州茅台股價一路上揚，股價站上1200元，市值突破1.5萬億，超貴州GDP，並帶領白酒股逆勢上揚，今天我們分享2家券商的預估值，供參考。

中信建投食飲團隊認為，高端酒依舊是最確定性，山西汾酒可能表現優於次高端平均水平。 地產酒方面安徽省內主流價格帶從100元躍升至200元以上的趨勢助力古井、口子結構升級。

國金食品飲料三季報前瞻： 堅定看好高端白酒，首選業績確定性高個股

當前已進入三季報發布期，基本面驗證即將開啟。食品飲料公司股價估值是否能與基本面匹配將是當前重要關注點：

白酒：堅定看好高端一線白酒，推薦渠道端邊際改善的次高端。三季度以 來，行業逐漸進入旺季動銷期，國慶銜接中秋旺季，渠道端備貨意願良好， 市場對於旺季的表現明顯好於去年同期，我們預計行業景氣度趨勢有望延 續。整體來看，我們認為白酒板塊尤其是高端白酒業績確定性較強，估值具 備支撐，預計三家高端白酒公司三季度收入端均實現超 20%增長，利潤端將 有更好表現。我們持續看好高端一線白酒，推薦短期邊際改善+長期空間持續的二線龍頭。

調味品：三季度餐飲渠道回暖，行業集中度持續提升。分渠道來看，前 8 個 月餐飲行業累計同比 9.4%，三季度餐飲渠道逐月回暖，景氣度提升；商超 三季度繼續穩定增長，前三季度整體錄得高個位數增長。原材料中黃豆價格 三季度同比略有提升，紙箱價格同比下降明顯，綜合來看成本端維持相對穩 定。我們認為調味品行業三季度收入端將延續上半年穩定增長態勢，原材料 價格穩定、結構升級、提質增效等因素下利潤端增長將超過收入端增長，更 為可觀。整體來說，我們長期看好行業龍頭海天味業，品牌影響力不斷深化 的中炬高新和擁有百年品牌歷史的恆順醋業，預計三家公司三季度收入分別 同比+16%/+13%/+10%，歸母凈利潤分別同比+22%/+19%/+15%。

核心結論

三季報有望具備彈性品種：妙可藍多、燕塘乳業、珠江啤酒、 鹽津鋪子、山西汾酒；

三季報有望符合預期品種：茅五瀘、古井、今世緣、 伊利、蒙牛、澳優、海天、中炬、恆順醋業、千禾味業、青啤、重啤、絕 味、洽洽、三隻松鼠、中國食品。

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