大動盪，恐慌指數飆升，百年一遇

美國7月非農就業遠遜預期，VIX恐慌指數飆升，全球大動盪

美國勞工部公布的數據顯示，美國7月非農就業人口僅增長11.4萬人，大幅低於預期的17.5萬人，且較前值20.6萬人大幅下滑，創下2024年4月以來的最小增幅。非農數據公布後,全球金融市場大動盪：歐美股市出現了恐慌下跌，納斯達克跌幅超過2%，科技公司多數大幅下挫，英特爾大跌26%，晶片股普遍跌幅較大。美元指數直接跌破104大關，人民幣飆升。國際原油價格大幅下挫。

美聯儲9月降息50個基點，機率飆升到90%

美國非農就業數據公布之後，交易員們加大了對美聯儲未來大幅降息的押注。美國短期利率期貨大幅上漲，市場預期美聯儲將在9月份將利率下調50個基點。美聯儲9月維持利率不變的機率為0%，降息50個基點的機率為90%。

美聯儲降息後大類資產走勢如何？

美聯儲降息對於大類資產的影響大致可以分為兩種情況。當降息應對的是溫和衰退時，股票等權益類資產表現要好於貴金屬與商品類資產；當降息應對的是類似2008金融危機、經濟危機、全球新冠公共衛生危機時，貴金屬表現要好於權益類資產。特別是黃金，最近美聯儲50年來， 七次連續降息周期中，除了第一輪降息之前因為剛剛經歷了布雷頓森林體系解體帶來的超級黃金牛市，在降息後一年是下跌的，其它六輪降息周期中，降息後一年，黃金都取得了正收益。所以，最近黃金再創2522美元的歷史新高，也就毫不奇怪了。

美聯儲降息周期對於A股的影響

美聯儲降息周期對於港股影響較大，美聯儲的七次降息周期中，除了幾次金融危機之外，港股幾乎都是走強的。而港股的走強，一般會帶動A股的走強，所以最近A股表現強於全球金融市場，也就毫不奇怪了。所以，最新的高盛機構經紀業務數據：對沖基金拋售北美股票， 買入中國股票。

對於A股來說，板塊也會出現分化，在美聯儲加息周期，人民幣不斷貶值，人民幣資產如股市和房地產也在不斷貶值，市場資金避險情緒濃厚，紛紛湧入低風險高股息重資產的行業，推動了煤炭、銀行、有色金屬等行業的牛市，如果美元周期逆轉，那麼這些資產，不說全部，至少會有相當一部分逆轉，所以下半年紅利股可能會退潮。

下半年美聯儲降息周期越來越近，哪些行業即將迎來逆轉或者大漲呢？

隨著美聯儲降息，人民幣也會逐漸升值，人民幣資產如股市和房地產也會迎來回暖，投資環境也將不斷改善，所以高成長高風險的輕資產行業往往就更容易受到市場資金的追捧，如TMT行業（包括電子、通信、傳媒、計算機）、創新藥產業鏈、AIPC產業鏈、汽車智能化產業鏈、機器人產業鏈（尤其是人形機器人）、遊戲、醫療美容、高端化妝品等，尤其是這些行業當中高壁壘、高毛利的產業不僅短期爆發更強，確定性也更高，長期也容易走出大牛股。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】