在逆周期調控政策持續發力以及10月重磅節點的共同驅動下，市場中期向好的核心邏輯依然成立。短期來看，油氣板塊的持續性取決於沙特遇襲產能的恢復時間，以及各方的應對舉措。中長期看，能源安全作為國家戰略，未來國際油價對於國內油氣資本開支的影響將逐步減弱，國內油氣勘探有望維持較長的景氣周期。
降息預期落空疊加獲利盤迴吐，指數調整風險快速釋放
指數接連調整的主要原因有兩點：一是降息預期落空；二是自身的技術壓力。
一方面，此前在央行推出「雙降」舉措時，市場對本月MLF利率調降的預期較高。而在9月9日降息預期落空之後，市場的焦點又對準了9月17日到期的2650億元一年期MLF。遺憾的是，央行並未精準續作17日到期MLF量，並且維持利率平穩，這導致市場結構性降息預期落空，短期情緒衝擊在所難免。實際上，考慮到8月金融數據超預期增長，以及高居不下的通脹，短期降息的必要性並不強。
另一方面，大盤自8月初反彈至今，滬指已積累逾200點漲幅，在政策面缺乏進一步刺激的背景下，市場上行壓力愈發凸顯。尤其是在資金的過度追捧之後，諸多高位股的調整壓力撲面而來。這種回撤壓力在科技股領域尤為明顯。
展望後市，在一系列逆周期政策加碼後，預期未來宏觀政策仍在「六穩」基礎上保持不變，短期則更需要關注逆周期政策的實際落地情況。在經濟出現企穩跡象前，貨幣寬鬆政策取向難以終結。與此同時，在「雙降」之後，驅動指數反彈的下一個超預期可能在財政政策，即地方債的提前量及時間節奏。後續投資者可密切關注地方債的發行節奏。
在逆周期調控政策仍在持續發力以及10月重磅節點的共同驅動下，市場中期向好的核心邏輯依然成立，短期調整風險的快速釋放有利於指數為新一輪修復行情蓄力。不過短期而言，指數仍或以弱勢震盪為主，前期熱點板塊題材積累的獲利盤可能需要更多時間消化整固。
油氣板塊逆勢大漲，能源安全驅動行業景氣上行
雖然大盤單邊下挫，但油氣相關板塊受黑天鵝事件刺激，成為兩市為數不多的上漲板塊。日前沙特兩處重要石油設施遭遇數架無人機襲擊，預計短期影響全球5%的原油供給，是沙特有史以來最嚴重的一次石油斷供。短期來看，油氣板塊的持續性取決於沙特遇襲產能的恢復時間，以及各方的應對舉措。投資者需要密切關注相關進展。
在黑天鵝事件發生後，沙特、國際能源署以及美國均表示將通過釋放庫存來應對原油供應衝擊。在原油需求持續疲弱以及供給端過剩的背景下，沙特黑天鵝事件短期可能會造成油價出現超預期的波動，但很難在根本上扭轉原油供過於求的供需關係。
不過，相較於短期原油短缺，引發市場恐慌的更多是能源供應的脆弱性遠超預期，能源安全問題再次凸顯。
海關總署統計數據顯示，今年上半年，中國進口沙特原油3780萬噸，同比增長38.4%，占總進口量的比重從2018年的12.3%提高到15.4%。目前沙特已成為中國最大的原油進口來源國。若後續沙特原油出口出現大幅下滑，那麼中國日益嚴峻的能源安全問題或將更加突出。
在此背景下，近年來決策層對於油氣勘探開發的投入力度不斷提高。就「三桶油」而言，統計數據顯示，2019年上半年中石油，中石化，中海油的資本開支分別為694億，201億及337億元，同比分別增長19%、86%及61%。同時，「三桶油」均已編制基於油氣勘探的七年行動計劃（2019-2025年），預計未來幾年，「三桶油」資本開支將穩步提高，油氣行業景氣度回升趨勢較為確定。同時，能源安全作為國家戰略，未來國際油價對於國內油氣資本開支的影響將逐步減弱，國內油氣勘探有望維持較長的景氣周期。
從產業鏈來看，石油化工行業主要包括勘探與生產、煉化、銷售等環節。其中勘探、採掘以及油服設備等均顯著受益於油價上漲。華泰證券表示，油價上漲的傳導路徑可總結為：油價變化——石油公司調整資本開支——影響服務與設備公司業績。
從行業基本面來看，受益全球油價中樞上移，油服設備行業從2017年開始迎來復甦，營收連續兩年實現正增長。目前「三桶油」的資本開支計劃已顯著推動國內油服企業的盈利反轉。未來3-5年「三桶油」預計將保持高水平的資本開支，屆時將進一步推動國內油服工程行業的景氣復甦。標的方面，中信證券看好海油工程、中海油服、中油工程。
與此同時，隨著冬季採暖季的臨近，受益油價傳導的天然氣產業鏈也值得重點關注。近年來，國內天然氣對外依存度持續提高，管道氣進口比例持續上升。同時，國家管網公司成立有助於加快基礎設施建設，促進產業鏈需求釋放。標的方面，中泰證券看好石化機械、日機密封。