主要觀點：
1.下半年水泥需求有望超預期增長，但供給仍受錯峰生產和環保限產能限制，水泥生產企業業績有望繼續增加；
2.受政策和市場估值水平下降影響，醫藥生物行業估值水平大幅下滑，但龍頭企業盈利水平並未受太大影響，基金有重倉醫藥龍頭企業的趨勢；
3.計算機企業盈利向好難改資金抱團雲計算、自主可控等熱點領域的龍頭企業；
4.通信板塊將因5G建設再次迎來利潤的增長。
據Choice數據，截止7月27日，共有1834家上市公司公布了半年報預告，其中業績預增432家，略增367家。在業績增長企業中，水泥生產企業一枝獨秀，帶動建材板塊業績預告領漲兩市，此外，醫藥生物和計算機板塊中報業績預告也有靚麗表現，通信行業預期也將迎來利潤拐點。
圖：半年報業績預告情況分布（數據來源：Choice）
一、水泥價格仍有望高位運行
（中國銀河、光大證券、國盛證券）
16年4季度以來，在生產成本未有明顯變化的背景下，水泥價格大幅上漲，水泥生產企業毛利率也觸底反彈，帶動企業業績持續向好。
據統計，8家已經公布上半年業績預告的水泥生產企業均實現了盈利增長，其中增幅最大的西部建設上半年業績預增189.67%-290.43%，增幅最小的金隅集團業績也有8%-29%的增長。
圖：水泥生產企業業績增長情況（資料來源：上市公司公告）
對於水泥市場下半年表現，券商預期需求有望超預期增長，但供給仍受錯峰生產和環保限產能限制，下半年水泥價格仍有望高位運行。
需求端，2019年以來，基建投資出現企穩回升跡象，從而使得基於國內投資需求的建材行業2019年的需求增速有望好於2017和2018年。
近期，中央政府下發《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，允許專項債作為重大項目資本金，突破原有"債務性資金不得作為項目資本金"的規定，基建投資有望成為宏觀經濟逆周期調節的主要抓手，與此同時，房地產投資中的施工端也會保持較高增速，帶動今年全國水泥需求增長3%-5%，且不排除超預期的機率。
供給端，《淄博市2019年春夏季工業企業錯峰生產實施方案》的通知顯示，淄博市水泥停產時間為8月17日至9月15日，時間為20天，此前未落實錯峰要求的需在本方案規定的夏秋季錯峰期間一併補齊。錯峰生產和環保限產能等政策仍在執行中，對水泥價格繼續高位運行構成支撐。
基金配置方面，國盛證券表示，2019年二季度樣本基金十大重倉股中建材行業（中信分類）重倉持股占比為1.42%，較一季度增加0.03個百分點，但配置比例仍處於歷史上的中低位水平。
二、基金重倉醫藥生物龍頭企業
（國信證券、中國銀河、國盛證券）
國信證券覆蓋的25家核心醫藥生物上市公司中已經有11家發布業績預告或業績快報。相關公司中報繼續維持穩健增長，增速集中在20%-30%範圍內，增速中位數為22%，其中部分公司二季度增速環比一季度還有所上升。
估值方面，以2019年7月19日收盤價計算，國內醫藥板塊市凈率為3.09倍，同期美國和日本醫藥板塊市凈率為5.23和1.75倍，我國醫保板塊市凈率低於美國，高於日本。
以SW醫藥對各國醫藥板塊的PB溢價率計算，國內相對美國醫藥板塊的溢價率較歷史平均水平低62.9個百分點，當前值為-40.9%，歷史均值為22.0%。國內相對日本醫藥板塊的溢價率較歷史平均水平低65.1個百分點，當前值為76.4%，歷史均值為141.5%。
醫藥生物板塊估值下降和整體市場估值水平下降以及政府醫藥改革密切相關，尤其是去年年底4+7帶量採購對二級市場造成重大影響。但從高頻數據來看，2019年1-6月，消費端社會消費品零售總額增速8.4%，但中西藥品的增速高於行業達到10.09%，醫藥消費增速高於消費品整體增速，醫藥板塊業績有望持續增長。
機構表現方面，重倉基金數量排名前30標的中，平均重倉基金數量85.1家，相較2019Q1的65.8家快速上升，基金重倉股中醫藥持倉基金數增加前5分別為恆瑞醫藥（+177）、益豐藥房(+47)、愛爾眼科(+45)、通策醫療(+44)、邁瑞醫療(+41)，基金重倉醫藥龍頭的趨勢明顯。
三、雲計算和自主可控仍有較大發展空間
（財通證券、廣證恒生）
截至2019年7月28日，申萬計算機行業211家上市公司中共有141家披露2019年半年報業績預告，4家披露業績快報。取業績預告上下限的中位數計算，145家披露2019年半年報業績預告的計算機公司中97家實現業績增長，48家出現業績下滑，超六成計算機公司業績向好，但業績向好難掩資金抱團取暖行為。
從計算機行業基金持倉情況來看，2019年2季度，基金持倉占上市公司流通股比例在10%以上的上市公司數量為13家，持倉占上市公司流通股比例在5%以上的公司數量為26家，數量較2019年第一季度分別減少了6家、9家。
資金抱團現象加劇的背後是雲計算、自主可控等科技新方向受到社會和資金的廣泛關注，券商預期這些新方向仍將處於快速發展中。
2018年，我國雲計算規模約1000億元，未來幾年仍有望保持快速發展。
此外，"中興事件"和"華為爭端"的爆發反映出我國在核心技術及零部件國產化的不足，自主可控未來將加速落地。
四、通訊板塊將因5G再次崛起
（東吳證券、安信證券）
截至7月28日，共有69家通訊企業公布了上半年業績預告，其中24家實現業績增長，5家業績扭虧為盈，僅42%企業實現業績增長。
通信行業的業績不如人意和4G部署完成後行業缺乏增長點有關。而基金也在2017年4G部署完成後逐漸降低了通信板塊的持倉比例。二季度通信板塊基金持倉比例較一季度下降0.94個百分點至1.57%，通信板塊處於低配階段，預期5G建設將重新吸引資金對通信行業的關注，通信板塊在基金配置比例中有望提升。
除了配置比例有所降低外，基金對通信行業的配置也出現"抱團"的現象。數量方面，2019年Q2，進入基金前十大重倉股中的通信公司數量為97家，少於2019年Q1的105家；相對指標方面，持倉市值前十大公司的市值占比為66.03%，較2019Q1時的64.05%略有提升，持倉市值前二十大公司的市值占比為85.96%，也高於2019Q1時的82.55%。
二季度，基金重倉公司集中在射頻器件（PA、天線、PCB、連接器等）、主設備和IDC公司等設備和零部件公司，這些也是最先受益於5G建設的領域。
小結
從基金配置和行業盈利變動情況可以明顯看出基金對業績有增長的行業有著明顯的偏好。上半年以水泥為代表的建材行業和醫藥生物、計算機等行業盈利增長明顯，且券商預期這種增長能夠延續到下半年。此外，通信行業也將因5G建設而迎來新一輪發展期。
免責聲明：文中的信息均來源自市場公開消息，本平台對這些內容的準確性及完整性不作任何保證。文章內容僅代表作者個人觀點，不代表平台立場，投資者需自行承擔據此操作可能導致的風險。交易有風險，投資需謹慎。