節後第二個交易日，A股繼續上演探底回升好戲，2900點失而復得。
在wind眾多熱點題材中，老司基發現，影視題材最近的市場熱度最高。不過，雖然熱度高，可二級市場股價並不太買帳，影視板塊表現差強人意。最近5日、最近10日均出現下跌，而且主力資金均為大幅凈流出狀態。
許多小夥伴比較關心：國慶票房那麼高，傳媒板塊為何跌跌不休？以前估值偏高的傳媒板塊，現在是不是到了重新布局的好時機？今天老司基就來簡單聊聊這個話題。
票房新紀錄誕生！
國家電影事業發展專項資金管理委員會辦公室8日數據顯示，9月30日至10月7日我國電影票房為50.5億元，創同期歷史新高，比此前的同檔期紀錄增長86.42%。重點影片《我和我的祖國》、《中國機長》和《攀登者》位列檔期票房前三名。
數據顯示，國慶檔8天觀影人次為1.35億，同樣創同期歷史新高；國慶節當天電影票房達7.96億元，創下非春節檔單日票房的新紀錄；三部重點影片8天的票房分別為22.23億元、19.75億元、8.23億元。
另外，在國慶檔期的拉動下，截至10月7日，今年總票房達522.47億元，同比增長2.74%，其中國產影片327.93億元，市場份額為62.77%；今年票房過億元影片已有63部，其中國產片33部，票房前10名影片中國產片有7部。
傳媒板塊緣何跌跌不休？
與票房大賣形成鮮明對比的卻是，許多影視股在長假後首個交易日被集體砸盤。截止8日收盤，《攀登者》的主出品方上海電影被死死的按在跌停板上。其他有參與到三部影片製作發行的中國電影、幸福藍海、北京文化均大跌超9%，光線傳媒、萬達電影跌幅均超7%。9日，上海電影盤中再次觸及跌停，這也是9月30日以來的連續第三個跌停，截至收盤仍大跌近8%。
需要說明的是，這些影視股近期都已經歷一波大漲，如上海電影在近2個月的漲幅接近50%。
一邊是票房大賣，一邊是傳媒板塊在節後跌跌不休，原因何在？
老司基覺著，主要有兩個方面原因：一是股價已經提前反應高票房預期，節前紛紛大漲，節後短期利好兌現，順勢殺跌；二是熱門電影的票房分帳對上市公司的利潤貢獻有限，換句話說，票房大賣並不能一下讓上市公司賺得盆滿缽滿。
市場人士表示，一部商業電影從立項、籌劃演職人員、配組進場拍攝、影片宣發到最後的公映，往往需要歷時2-3年。但在票房分帳上，約有一半的票房收益被電影院線抽走，還有一小部分要繳稅，剩下的才主要由影片的出品方和發行方進行分帳。
另外具體到每部影片，其出品方和發行方的合作方式也不盡相同。粗略看來，出品方僅能分到電影票房的33%-35%。一部電影的出品方想要賺到錢，票房至少要達到製作成本的3-4倍。考慮到聯合出品、聯合發行，因此各方獲得的票房分帳十分有限。
傳媒能否上車？
近兩年來，熱錢不斷撤離影視行業，資本寒冬從而帶來影視寒冬。同時，自2017年9月開始，政府不斷對影視行業收緊監管，2018年更是監管大年，對演員納稅和薪酬、內容審查制度和題材把控上異常嚴格，導致許多影視項目被暫停或解散。在這兩大因素的作用下，影視劇集拍攝數量大幅減少。
有券商研究機構認為，這會導致不少公司併購標的業績承諾不達標，因此大額計提商譽減值損失，出現虧損。渤海證券則預計政策對行業監管將持續嚴格，2019年全年會維持此趨勢。
老司基個人覺著，傳媒板塊仍需要一個中長期的過程來等待市場完成自我調節，短期出現行業拐點的機會較小，建議各位小夥伴以中長期的角度看待該板塊的投資機會比較好。
最後，我們再來看一下中證傳媒指數（指數代碼：399971）的估值情況。截至10月9日，中證傳媒指數最新市盈率（PE-TTM）為33.97倍，處於歷史估值百分位的29%，低於平均值的45倍；市凈率（PB）為2.64倍，處於歷史估值百分位的12%。
之前，老司基的定投實盤中布局了鵬華中證傳媒指數基金，後在3月初選擇了全部賣出，主要考慮是傳媒板塊2018年的業績情況實在太糟糕，導致傳媒指數的估值瞬間大幅攀升，也就是上圖中老司基用紅色圓圈標註的地方。從2019年3月1日至10月9日，中證傳媒指數下跌了28%，算是躲過一小劫。
這個案例也說明，定投只選擇指數低估還不行，盈利能力還必須能跟上，兩者缺一不可。
選到低估的優質資產，才是終極目標，我們一起努力吧！