文/李星河
今天，一份恆大文件在網上瘋傳，傳播中不乏「高負債」、「資金斷裂」等字眼。不過恆大隨後闢謠，稱這是假文件，已經報警。
這份網傳文件說的啥？大意是：恆大希望，政府能通過它與深深房的資產重組。如果通不過，那麼他可能面臨資金鍊斷裂的風險，波及128家金融機構， 「國內綜合實力第一」的位置就保不住啦。
文件里談到，如果重組無法完成，恆大就必須在2021年1月31日前償還戰略投資者1300億本金和137億分紅。這會把恆大的資產負債率抬升到90%。
我查了下當時的公告，4年前，恆大轉讓36.7%的股權，分三批引入了戰略投資者，對賭借殼深深房上市並完成相應利潤，其中不乏深圳控股、蘇寧等巨頭。
現在時間快到了，重組還沒著落。
說實話，恆大現在確實資金緊張。截止半年報，公司帳上不受限的資金只有1407億，但是一年內短期借款卻有3957億。現金只有短期債務的35%。即便按照闢謠聲明中的當下貨幣資金2046億元，現金短債比也只有50%。
如果重組失敗，算上償還戰略投資者的錢， 還款壓力會上一個數量級。 現在想明白為什麼今年恆大加力打折了麼？還不是為了能通過銷售回款，增加帳上貨幣資金，降低還債壓力。
那恆大能不能通過發大規模「發新債還舊債」呢？過去行，現在不行了。
之前國家劃定了三條紅線，如果企業：剔除預收款後的資產負債率大於70%；凈負債率大於100%；現金短債比小於1倍， 那麼這批企業的負債是不能超過2019年6月的。
而恆大剛好踩到了三條線上。 所以恆大債務規模已經到頭，不能再擴張了。 這是恆大真正著急的地方。
恆大當年為什麼要去重組深深房？主要還是看中了A股流動性。
2016年，恆大股價還不到5港幣，每天成交量還不到1個億，交易十分冷清。這種體量的公司，要放A股，至少5個億的交易額。 而高交易額容易帶來估值溢價。
所以恆大一直在探索返回A股上市之路。在2016 年上半年3次舉牌成為廊坊發展的第一大股東， 10月28日又繼續增持至20% 。
不止是廊坊發展，恆大還在2016年8月1日一舉拿下浙江省國資委旗下唯一的房地產上市公司嘉凱城52%的股份。
期間，還跟著寶能的姚振華買了一堆萬科，但最後虧損70億，割肉賣給了萬科新進大股東深圳地鐵。
不過割肉賣萬科，據說是恆大與深圳市政府協商的結果，即深圳市政府支持恆大借殼深圳國資背景的深深房，並承諾在土地和人才公寓等方面支持恆大在深圳發展。
而恆大則需要將所持有萬科股權全部轉給深圳地鐵。隨後，恆大退出寶萬之爭，並將恆大地產總部遷至深圳。
目前來看，重組沒有許家印想的那麼簡單。
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