文丨吳海珊
編輯丨林偉萍
2024年的第一天，浙商銀行宣布籌備3年多的理財子公司——浙銀理財獲准籌建，成為國內第32家銀行理財子公司。從註冊資金和潛在理財規模來看，其相較於建信理財等頭部理財子公司仍有差距。
就整個理財子公司行業發展來看，進入2023年，銀行理財規模持續承壓，甚至在當年6月末首次被公募基金規模超越。 不過，從最新趨勢來看，理財規模出現反彈趨勢。 有券商分析師認為，在人民幣存款掛牌利率下調的背景下，居民存款正向高收益理財產品轉移，預計2024年銀行理財子公司的產品規模有望實現10%的增長。
浙銀理財獲批 為第32家理財子公司
頭部理財子公司馬太效應顯現
2024年1月1日，銀行理財子公司有新成員加入。 當天浙商銀行發布公告稱，該行2023年12月29日收到了監管批覆，獲准籌建浙銀理財。 按照以往慣例，籌建周期通常為半年，之後浙銀理財將向國家金融監督總局提出開業申請。
隨著浙銀理財獲批，6家國有大行及12家全國性股份行旗下的理財子公司均「配齊」。 浙銀理財成立後，將成為國內第32家銀行理財子公司。 銀行理財子公司的設立，源於2018年4月資管新規落地，銀行理財向凈值化轉型。 2019年5月建信理財率先開業，2019年也是銀行系理財子公司快速落地時期，當年成立的銀行理財子公司多達11家。
公開信息顯示，浙商銀行籌備理財公司已3年有餘。 2020年11月浙商銀行就發布公告稱，浙銀理財的擬註冊資本為20億元，浙商銀行100%持股。
根據《商業銀行理財子公司公司管理辦法》的要求，銀行理財子公司公司的註冊資本最低為10億元，且為一次性實繳資本。 從目前已獲批的銀行理財子公司來看，同樣為20億的註冊資本的銀行理財子公司還有渤銀理財和恆豐理財等。
這與頭部銀行理財子公司仍有差距。 如2019年成立的農銀理財註冊資本達到120億元，中銀理財註冊資本為100億元。
這一趨勢從理財規模上也可窺探一斑。 鑒於浙商銀行的理財子公司尚未成立，以其持有的理財產品來作為參考（通常而言，銀行的理財產品總額高於銀行理財子公司產品的規模）。 截至2023年6月末，浙商銀行理財產品餘額1764.37億元，當期浙商銀行累計發行理財產品2390.08億元。
相比之下，同期建信理財產品規模1.47萬億元； 農銀理財產品餘額1.42萬億元； 中銀理財的資產管理規模1.61萬億元； 招銀理財當期理財產品餘額2.53萬億元； 興銀理財管理資產規模2.07萬億元。
不難看出，頭部銀行理財子公司的理財產品規模是浙商銀行的數倍甚至十多倍。 當然，從整個行業來看，這幾家頭部公司所占的比重也相當大，馬太效應逐步顯現。
根據《中國銀行業理財市場半年報（2023年上）》數據顯示，截至2023年6月底，銀行理財市場存續規模為25.34萬億元，其中銀行理財公司的存續規模為20.67萬億元，占比超過八成。 根據本刊計算，2023年上半年上述五家頭部銀行理財子公司在銀行理財子公司存規模中占比達到44%。 而市場數據顯示，2022年底這一數字為36.92%，2020年為25.7%。 這意味著，儘管理財子公司數量在增加，但是頭部銀行理財子公司在市場中所占的比重仍在上升。
理財產品規模反彈 2023年11月創年內新高
進入2023年，銀行理財規模持續承壓，上半年理財規模降低至25萬億元附近，甚至在6月末首次被公募基金規模超越。
以浙商銀行為例，其理財產品規模從2020年的2889.08億元，下降至2023年6月末的1764.37億元； 農業銀行公布的2023年半年度報告，農銀理財的理財產品餘額1.42萬億元，較上年末下降20%。
2023年銀行理財子公司規模的縮水與2022年資管新規正式實施，打破剛性兌付疊加債市波動影響密切相關。
不過，到了2023年下半年，理財規模出現反彈勢頭。 到2023年11月理財規模繼續修復，環比增長至27.53萬億元，創下年內新高。
同時，中信建投銀行業聯席首席分析師楊榮對本刊表示，2023年理財子公司破凈率在3%~4%，遠遠低於2022年，破凈率回歸正常。
受行業環境影響，2023年度，銀行理財產品管理費率也有所下滑。 中信建投證券以工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財、中郵理財、招銀理財、光大理財、寧銀理財和渝農商理財等為樣本數據梳理髮現，2022年，樣本理財子公司平均的基本費率、銷售服務費率、管理費率分別為： 0.406%、0.198%和0.188%； 2023年，樣本理財子公司平均的基本費率、銷售服務費率、管理費率分別為： 0.398%、0.218%和0.179%。
一年時間內上述三項費率分別下降0.0079%、提高0.019%、下降0.0090%。 中信建投認為，銀行理財銷售服務費率上升的原因在於，2023年理財規模下行期，理財子公司為了確保規模的穩定，在銷售相關的服務費方面的支出沒有減少而是在增加。
就未來趨勢而言，有觀點認為，為了實現理財規模的增長，銷售服務費率繼續下降的機率較小，因為理財子公司沒有獨立的銷售渠道，理財銷售主要依靠母行和非母行的代銷，代銷費用相對極高。
居民存款正向高收益理財產品轉移
銀行理財規模有望實現10%增長
2023年12月22日，工行、農行、中行、建行、交行等國有大行以及招行等股份行陸續在官網掛出最新的人民幣存款利率表，下調人民幣存款掛牌利率。 根據相關公告，本次存款利率下調10~25BP不等。 據悉，此次是商業銀行2023年以來第三次下調存款掛牌利率了。
而受銀行存款掛牌利率下調影響，銀行理財產品的平均基準利率也相應出現調整。 據中信建投統計，2024年1月1日至5日當周，其樣本理財子公司理財產品的平均基準利率為3.23%，環比下降10個BP。
具體而言，1~3年（含）產品的平均發行基準利率為3.49%，環比下降10個BP； 6~12個月（含）的平均發行基準利率3.36%，環比下降8個BP； 3~6個月（含）的平均發行基準利率2.82%，環比下降10個BP。
「2023年底存款掛牌利率平均的降幅在14個BP左右，但是2024年首周不同期限理財產品的基準利率降幅在10個BP以下，小於存款掛牌利率的平均降幅，原因可能是存款掛牌利率下降的影響尚未全面傳導到理財基準利率中，2024年理財產品的收益率仍存在繼續下行的可能。 」楊榮分析說。
另外，楊榮表示，對銀行理財子公司的影響也可能體現在資產配置結構的調整和優化。 「當前銀行理財資產端配置中，現金和銀行存款占比達到25%，主要是定期存款，後續理財子公司將會逐步調降現金和銀行存款的占比，而適當增加高收益率資產占比。 」
當然，商業銀行下調人民幣存款掛牌利率，對理財子公司而言也帶來了新的機遇。
中信建投報告顯示，2024年1月1日至5日當周，理財子公司發行的中長期產品占比在上升，尤其是1年期以上產品。 如3~6個月（含）的理財產品占比環比下降1.13個pct； 一年以上產品發行量占比36.3%，環比上升1.7%； 1~3年（含）產品，占比為33.8%，環比上升0.11pct。
瑞銀大中華金融業研究首席顏湄之對本刊表示:「存款利率下調後，居民更希望找一些高利率的理財產品，從方向上來看，銀行降低存款利率可能是利好相對長周期、高收益的銀行理財產品。 」
楊榮也表示，隨著存款掛牌利率的下調，部分存款可能會流向銀行理財，並成為未來銀行理財規模增長的主要來源，「存款利率下調後，存款將主要向理財遷移，而非向公募和保險遷移，這有助於增強理財產品的優勢，以及理財產品規模的增長。 」我們預計2023年下半年以來，銀行理財規模有望逐步企穩回升，2024年實現10%左右的增長。
（本文已刊發於1月13日《證券市場周刊》，原標題為《銀行理財子公司迎「新兵」，2024年理財產品規模有望增長10%》。文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表本刊立場。文中提及個股僅做分析，不做投資建議。）