摘要：失去控制權（歡迎關注閨蜜財經）
撰文|蜜姐&編輯|凱
這是@閨蜜財經的第1210篇原創
春節前最後一周，不知道蜜友們放假了沒？蜜姐還在搬磚。
早上開工前，刷新聞時看到《步步高控制權變更將落地 湘潭國資擬入主》的內容，頗為驚訝。
1月15日，步步高還發布了2022年業績預告，歸屬於上市公司股東的凈利潤預計虧損13億—19.5億！
作為我國首家民營連鎖超市上市公司，步步高為何會陷入如此困境？國資接手後，步步高今天（1月16日）迎來漲停，這次能翻身了嗎？
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不少80後、90後的蜜友可能對「步步高」這個名字都很熟悉。
不過，今天這家步步高並不是做學習機、點讀筆的步步高教育電子（已更名為廣東小天才科技有限公司），而是步步高商業連鎖股份有限公司。它是湖南省零售行業的龍頭企業。
1995年，27歲的湖南湘鄉人王填在湘潭創辦了第一家民營超市。王填曾任湘潭市南北特產食品總公司業務科長，是有一定的從業經驗後下海創業的。
2008年，39歲的王填和夫人張海霞（時任步步高投資集團董事長及總經理）帶領步步高成功登陸深交所上市，成為國內首家民營連鎖超市上市公司。
上市後，步步高也曾遭遇零售行業的寒冬，但近年來仍在融資方面表現不錯。
圖片來源|天眼查（特此感謝！）
一方面，步步高的掌舵人王填提出了「線上線下融合與重構」，推動企業繼續數字化轉型。另一方面，網際網路巨頭騰訊、京東也想拓寬「新零售」市場。
2018年，林芝騰訊科技有限公司以8.87億元受讓步步高6%的股權；江蘇京東邦能投資管理有限公司以7.39億元受讓步步高5%的股權，形成新的戰略聯盟。
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2021—2022年，步步高先後三次獲得融資。
尤其是2022年，6月，興湘集團和晟隆投資戰投了20億元；9月，步步高完成了定向增發，投資方為中信中證資本。
2年內，步步高獲得超20億融資，仍未能逆天改命，根源還是在業績下滑及凈利潤虧損上。
圖片來源|東方財富（特此感謝！）
和不少公司一樣，步步高近三年也深受疫情影響。
東方財富統計的歷年財報數據顯示，2019年之後，步步高的營收開始出現明顯下滑。
2019—2021年，步步高的營收分別為197.3億、157.4億和133.6億，2020和2021年分別同比下滑20%和15%。
歸母利潤方面表現更差，早在2016年就曾出現負增長，到2021年則變為虧損1.84億元。
圖片來源|東方財富（特此感謝！）
實際上，即便是沒有疫情影響，步步高的盈利能力也較弱。
2013—2021年，步步高的毛利率在21%—34%之間，在商超百貨上市公司中表現較好，但凈利率卻是同行中較低的。
2013年步步高的凈利率為3.65%，此後一路下滑。2016—2020年其凈利率僅在0.76%—0.9%之間。
雖然2021年步步高的毛利率達到了33.5%，但因為虧損，凈利率由正轉負為-1.25%。
而此前投資的騰訊和京東已悄然減持。去年4月，步步高的公告中，京東和騰訊的持股比例均降至5%以下。
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2022年，步步高「倒在」黎明前。
2022上半年，步步高營收58.21億元，同比下滑20.35%；歸母凈利潤2179萬，同比下滑89.64%。儘管業績下滑幅度大，但好歹還是盈利的，而下半年則更加慘不忍睹。
據步步高發布的2022年業績預告顯示，全年預虧13億—19.5億元！相比2021年的虧損，將下滑約606%—959%。
2022年三季報顯示，第三季度步步高營收21.37億，歸母凈利潤386萬。
步步高為何在第四季度出現十幾億的虧損，目前還未給出詳細解釋。從現有公告信息來看，跟其戰略調整有關。
2022年四季度，步步高進行了戰略重大調整。
除購物中心和百貨店外，步步高關停並轉從四川市場全面退出，江西市場大幅收縮至新余、萍鄉、宜春三地（臨近湖南的城市）；湖南、廣西兩省也同步關停並轉低效虧損門店。
除了業績大幅下滑和巨額虧損外，步步高近年來的資產負債率及現金流壓力也不容小覷。
2019—2021年，步步高的資產負債率逐步攀升，分別為67.86%、69.05%、76.44%。這不是步步高一家的困境，也是行業普遍面臨的難題。
今年9月，中國連鎖經營協會發布的《上市連鎖企業關鍵指標分析》顯示，據2022中報數據，樣本企業平均資產負債率在60%左右，除電商外，超7成樣本企業的資產負債率均高於2019年上半年。
2022上半年，步步高的現金及現金等價物凈增加額為-3.26億元，第三季度為-4.6億元，截至三季度末，其現金及現金等價物為1.78億元；一年內到期的非流動負債為7.41億元；流動負債中短期借款為65.3億元，應付帳款22.98億元......
從帳面情況來看，步步高獲國資接手不失為一條好的出路。
公告披露，湘潭產投投資擬通過協議轉讓的方式，受讓步步高集團所持有的上市公司步步高的86,390,395 股股份（占總股本 10.00%），轉讓價約為5.18億，摺合每股轉讓價格為 5.995 元。
對比今天（1月16日），步步高的收盤價7.33元/股，接手方已經帳面浮盈了。
本次權益變動後，湘潭產投投資（實際控制人為湘潭市國資委）取得步步高的控制權。
而步步高集團仍將持股24.99%，但放棄了表決權，僅創始人王填的夫人張海霞還有6.01%股份的表決權。
值得注意的是，湘潭產投投資成立於今年1月9日，尚未開展實質性經營活動。而其控股股東湘潭電化產投2020—2021年的凈利潤為-12.1萬、-364.6元和1,653.58元，業績並不好看。這與它的業務主要還處於「燒錢」階段無不關係。
湘潭電化產投四大核心主業分別是：新能源材料、產業投資、實體培育、資產資源管理，尤其是其致力於成為中國新能源電池材料領跑者，短期凈利潤可能都難以表現突出。
不過，湘潭電化產投、湘潭產投投資已出具保持上市公司獨立性的承諾函，承諾保證上市公司步步高的業務獨立、資產完整、財務及人員等獨立。
對於步步高而言，國資獲得控制權後，有利於其減緩流動性壓力。而對於湘潭產投投資來說，則留住了這家湖南省的零售行業的龍頭企業，可謂是雙贏。
但如何處理步步高的巨額虧損及進行有效的戰略調整，未來壓力依然不小。
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