芯東西（公眾號：aichip001）
作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
10月21日，正在衝刺科創板IPO的上海汽車MCU公司芯旺微，更新了問詢與回復文件。
芯旺微成立於2012年1月，由丁曉兵、朱少華共同出資設立，當前法定代表人是丁曉兵，實際控制人是丁曉兵、丁丁，控股股東是上海芯韜。
丁曉兵、丁丁是親兄弟，哥哥丁曉兵任芯旺微的董事長兼總經理，弟弟丁丁任董事兼副總經理，帶領公司專攻車規級、工業級及AIoT MCU。
芯旺微是我國少有的在國產MCU領域實現了自主指令集與自主內核架構設計技術、自主開發工具設計技術、車規級MCU產品開發技術三大層面的技術突破及產業化突破的企業，並在國產車規級MCU領域取得較為領先的市場地位。
其開發的自主KungFu指令集與MCU內核，對我國MCU產業核心內核IP技術實現自主、安全、可控，具有重要的戰略意義和產業價值。KungFu MCU已應用於全球多家世界五百強和國內知名企業，累計出貨超過數億顆。
此次IPO，芯旺微擬募資17.29億元，投資於車規級MCU、工業級和AIoT MCU、車規級信號鏈及射頻SoC晶片研發及產業化等項目。
一、中科大兄弟聯手造芯，自研指令集MCU已出貨數億顆
1973年5月，丁曉兵出生於安徽省安慶市岳西縣。5年後，他的弟弟丁丁出生。
丁曉兵和丁丁均碩士畢業於中國科學技術大學，不同的是，丁曉兵是通信與信息系統專業，丁丁則是電路與系統專業。
丁曉兵在2022世界新能源汽車大會發表主題演講（圖源：芯旺微）
畢業後，丁曉兵先是於1998年進入華為工作，但很快創業的種子開始在他的心中萌芽。進入21世紀，他與朋友聯手在上海創辦了兩家晶片公司精緻科技、奧莉生，丁丁也隨即加入。
2012年1月，創立芯旺微，已經是丁曉兵第三次在晶片領域創業。
丁曉兵擔任董事長兼總經理，丁丁任董事兼副總經理。此外，他們的哥哥丁紅兵、侄子丁干都是芯旺微運營管理中心的員工，外甥劉道寧是芯旺微研發中心員工。
丁丁在2020第十二屆全球汽車產業峰會上發表主題演講（圖源：蓋世汽車）
在芯旺微，丁曉兵負責整體技術路線和產品路線的制定，組建了涵蓋模擬、數字、測試、開發工具的核心技術團隊，是公司整體技術發展的領導者。
他確立了芯旺微自研KungFu指令集與內核的技術路線以及重點開發車規級和工業級MCU的產品路線，帶領公司走出了一條差異化發展之路。根據芯旺微官網介紹，KungFu MCU累計出貨超過數億顆。
MCU，即微控制器，也稱單片機，是承擔系統控制、執行運算等核心功能，是眾多電子設備普遍使用的主控晶片。
成立初期，芯旺微主要以自主KungFu指令集與MCU內核為基礎，聚焦於工業級MCU研發，從2005年起逐步踏入車規級MCU賽道。
相比消費級和工業級MCU，車規級MCU對產品的使用環境、可靠性、安全性、一致性、使用壽命、長期供貨能力等要求更高。
經過這些年的摸索前行，芯旺微積累了指標要求更高的高可靠性設計技術、高安全性設計技術等車規級晶片核心技術，並先後於2019年、2020年量產8位及32位車規級MCU產品。
目前，該公司已具備系統完整的車規級晶片開發流程及質量管控體系。
在此基礎上，芯旺微還在進一步拓展車規級信號鏈晶片、車規級射頻SoC晶片等MCU周邊晶片，滿足客戶多樣化產品需求。
近年來，隨著人工智慧（AI）技術、物聯網技術的發展，智能物聯網（AIoT）市場快速增長，芯旺微以市場新興領域需求為導向，以工業級MCU產品為基礎，推出了面向智能家居、智能辦公等新興領域的AIoT MCU產品。
2020~2022年度芯旺微各類產品收入分布變化（芯東西製圖）
二、車規級MCU收入兩年大漲273倍，出貨量超5000萬顆
2020~2022年，芯旺微營收分別為0.98億元、2.33億元、3.12億元；凈利潤分別為-0.26億元、0.51億元、0.63億元。
2020~2022年度芯旺微營收、凈利潤、研發費用變化（芯東西製圖）
這三年間，車規級MCU營收從2020年的81.06萬元，快速增長到2021年的0.58億元、2022年的2.23億元，兩年漲幅超過273倍。
報告期內，芯旺微的車規級MCU產品出貨量超5000萬顆，在不同車用系統的收入金額及占比情況如下：
根據招股書，其車規級MCU已進入安波福、華域汽車、拓普集團、奧特佳、伯特利、英搏爾、華陽集團、星宇股份等多家知名汽車零部件廠商（Tier1、 Tier2等）的供應鏈體系。
相關產品批量應用於上汽集團、一汽集團、長安汽車、廣汽集團、比亞迪、吉利汽車、東風汽車、長城汽車、奇瑞汽車、理想汽車、小鵬汽車等國內知名汽車品牌廠商，以及部分產品應用於大眾汽車、現代汽車等知名外資汽車品牌廠商。
芯旺微主要產品平均價格變化情況
同時，芯旺微的工業級MCU主要應用於消防安防、汽車後裝、工業控制、儲能電源、家用電器等眾多終端領域，終端客戶覆蓋了三江電子、松江飛繁、陽光照明、未來電器、上海三菱電梯、紐福克斯等多家知名廠商。
報告期各期，芯旺微向前五名客戶的銷售金額分別為0.68億元、1.01億元、1.01億元，占營收的比例分別為68.72%、43.32%、32.27%。
晶圓是芯旺微採購的主要原材料，報告期內晶圓成本占其主營業務成本的比例分別為69.85%、58.86%、55.35%。
2020~2022年，芯旺微向前五名供應商的採購金額（含委外加工）分別為0.48億元、1.70億元、2.97億元，採購占比分別為98.13%、96.87%、98.23%，主要供應商為中芯國際、日榮半導體、華天科技等業內知名半導體廠商。
報告期內，芯旺微綜合毛利率分別為48.32%、55.15%、52.47%，2020~2021年度與同行業可比公司毛利率的平均水平較為接近，2022年度因毛利率水平較高的車規級MCU收入占比提升，毛利率高於同行業公司的平均水平。
但根據近期芯旺微對上交所問詢函的回覆，今年上半年，其主要產品毛利率均有所下滑，綜合毛利率已降至42.35%，主要原因是晶圓採購成本上升、市場需求疲弱、自家單價較低的產品收入占比提升。
三、我國車規級MCU國產化率較低，提高市占率迫在眉睫
芯旺微是國家級高新技術企業、國家級專精特新「小巨人」企業以及上海市專精特新中小企業，截至報告期末擁有專利13項（其中發明專利8項）、軟體著作權2項、集成電路布圖設計30項，研發人員逾百人。
除了丁曉兵和丁丁外，成學斌、馮潮斌、朱少華、孫雙豪等核心管理及技術團隊成員也多畢業於中國科學技術大學、 上海交通大學、西安交通大學等國內知名院校。目前芯旺微有5名核心技術人員（見下表）。
MCU位數指的是CPU每次處理二進位數據的寬度，主要分為4位、8位、16位、32位等，位數越高，其運算能力越強、支持的存儲空間越大，越能適應複雜的應用場景。
8位MCU和32位MCU是目前MCU市場的主要類型，芯旺微研發的產品便以這兩類為主，報告期內32位MCU產品收入占營收的比例持續上升，分別為0.06%、18.37%、50.58%。
當前我國MCU廠商主要採用Arm公司等第三方內核授權模式或8051、RISC-V內核開源模式，導致我國MCU產業在核心的指令集與內核設計 技術方面存在高度對外依賴的情況。
而芯旺微是國內少數在8位及32位MCU領域均擁有自主指令集與自主內核的企業。
全球MCU市場份額主要被國外MCU廠商占據。根據IC Insights數據，2021年全球前五大MCU廠商（恩智浦、微芯、瑞薩、意法半導體、英飛凌）市占率合計超過80%。我國MCU行業起步較晚，市占率上仍以國外MCU廠商為主。
車規級MCU在MCU各應用領域中的市場份額最高，技術壁壘也相對更高。該領域同樣長期被國外廠商近乎壟斷，根據IHS數據，2020年瑞薩、恩智浦、英飛凌、德州儀器、微芯及意法半導體在全球汽車MCU市場合計市占率高達98%。
我國車規級MCU國產化率較低，產品出貨量整體偏小。
2020年以來，在全球汽車產業普遍缺芯、我國汽車供應鏈及汽車晶片國產化發展迫在眉睫的背景下，芯旺微憑藉多年核心技術的積累及豐富的車規級MCU產品儲備，將車規級MCU成功導入多家知名汽車零部件廠商的供應鏈體系，產品批量應用於國內主流汽車品牌廠商、部分合資及外資汽車品牌廠商。
目前其車規級MCU主要應用於汽車的車身控制系統、安全舒適系統、信息娛樂與網聯繫統，在動力與底盤系統、輔助駕駛系統等安全性要求較高的場景也實現了應用突破。
四、丁氏兄弟控股，兩年估值暴增1287倍
芯旺微的控股股東為上海芯韜，共同實際控制人為丁曉兵和丁丁，全資持有2家子公司、控股1家子公司、參股1家公司、下設2家分支機構。
根據回復文件，芯旺微現有股東與產品應用方及供應商之間的主要關係如下：
進入2020年後，芯旺微開始密集增資和股權轉讓，2020年9年首次增資後估值約為800萬元，2022年8月完成3億元C輪融資後，估值已達到103億元，相當於兩年估值暴漲1287倍。
本次發行前，芯旺微實際控制人丁曉兵和丁丁直接及間接持有60.32%的股份，並控制64.19%的表決權比例；本次發行完成後，丁曉兵和丁丁仍為實際控制人，直接及間接持股51.27%，並控制54.56%的表決權比例，仍處於控制地位。
按照173億元的IPO估值計算，丁氏兄弟的身價合計將近90億元。
截至招股書籤署日，芯旺微共有3名國有股東，不存在外資股東。
該公司現任董事、監事、高級管理人員及核心技術人員2022年度薪酬情況如下：
結語：汽車晶片國產替代空間廣闊
在國內MCU市場，尤其是車規級市場，恩智浦、微芯、瑞薩、意法、半導體、英飛凌、德州儀器等國外知名MCU廠商仍占據主導地位，車規級MCU准入門檻較高，國產化率較低，國內MCU廠商仍集中於消費級、工業級MCU市場。
國外MCU廠商在車規級MCU領域市占率較高，與其背後日系、歐系、美系汽車品牌廠商在全球汽車產業鏈中的重要地位密切相關。國內汽車品牌廠商的逐步崛起，將為國內車規級MCU廠商帶來長遠的發展支撐。
而國產化率的另一面，是國產替代空間廣闊。
近年來，隨著全球半導體產業鏈的重心轉移、國家產業政策的大力扶持，在汽車電動化、智能化、網聯化的趨勢以及2020年以來汽車缺芯導致的國產化加速的背景下，國內MCU迎來前所未有的機遇。
兆易創新、中穎電子、中微半導、芯海科技、國芯科技等國內已上市MCU廠商以及新興MCU廠商，均在車規級MCU領域進行積極布局，加強技術研發和產品開發，市場份額也不斷提升。
根據招股書，未來，芯旺微計劃順應MCU國產化趨勢，繼續加大研發投入，一方面以車規級 MCU產品為核心持續研發高性能高品質MCU；另一方面深化在車規級信號鏈及射頻SoC晶片等汽車晶片領域的產品布局，提升在汽車晶片領域的市場競爭力。
參考資料：
[1] 芯旺微科創板IPO申請稿
[2] 創業邦，關雎《中科大親兄弟創業做晶片，產品上了比亞迪、吉利和理想，衝刺IPO》