在券商10月看好個股中，有這麼一隻股票，它所處的行業正在發生國產替代，而它正是這輪國產替代浪潮的領頭羊，它就是銳科雷射（300747.SZ）。

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2018年上市後，銳科雷射股價快速走高，隨後橫盤震盪，如今橫盤已有1年，在雷射國產替代和布局前沿技術的雙重利好下，銳科雷射能否終結震盪行情？

1.核心產品

銳科雷射的核心產品是光纖雷射器及其關鍵器件和材料，是國內第一家專門從事光纖雷射器研發並實現規模化生產的企業，先後研製出我國第一台 25W 脈衝光纖雷射器產品，第一台 100W、1000W、4000W、6000W 和 10000W 連續光纖雷射器產品並形成批量化生產。目前公司已成長為全球光纖雷射器行業有影響力的企業，並與IPG等國外知名企業直接競爭。

公司的光纖雷射器分為連續光纖雷射器和脈衝光纖雷射器。連續光纖雷射器是指輸出為連續形式的雷射的光纖雷射器，2018年該產品營收為11.15億元，占公司營收的76.3%；脈衝光纖雷射器是指輸出為脈衝形式的雷射的光纖雷射器，2018年該產品的營收為2.23億元，占公司營收的15.2%。

2.公司背景

銳科雷射於2007年在武漢成立，2018年6月公司成功登陸創業板。其第一大股東是中國航天科工集團旗下的航天三江集團，持有上市公司34%的股權。

3名核心骨幹創始人——副董事長兼總工程師閆大鵬、董事兼副總經理李成、副總經理兼董事會秘書盧昆忠分別持有上市公司10.6%、4.3%、4.3%的股權，上市公司股權基本集中於央企大股東和核心骨幹手中，團隊穩定性較強。

3.業績快速增長

受益於公司產品質量快速提升和下游需求旺盛，銳科雷射業績持續高增長。2014-2018年，銳科雷射營收從2.3億元增長至14.6億元，復合增速為58.7%；歸母凈利潤從0.13億元增長至4.3億元，復合增速為139.8%。

今年上半年，公司實現營收10.12億元，同比增長34.75%，實現歸母凈利潤2.19億元，同比下滑15.25%。營收增長主要是公司對部分客戶進行了信用政策調整，增加了市場份額，歸母凈利潤下滑主要是產品價格下降導致毛利率大幅下降。

1.全球雷射器市場持續增長

雷射具有方向性好、亮度高、單色性好以及能量密度高等特點，在材料加工、通訊、信息處理、醫療美容、科研軍事、文化教育等方面具有廣泛應用，其中材料加工和通訊是其主要應用領域，占比分別為44.8%和27.8%。

受益於下游加工市場需求旺盛，全球雷射器市場在過去幾年持續增長，2018年全球雷射市場規模達到137.5億美元，其中雷射切割加工設備約60億美元，但同期全球機械加工設備的市場規模約810億美元，雷射切割加工滲透率約7%，仍有較大提升空間。

2.光纖雷射器性價比優勢明顯

按照增益介質的不同，雷射器分為液體雷射器、氣體雷射器、半導體雷射器和固體雷射器等，光纖雷射器屬於新一代固體雷射器中的一種。

與其他雷射器相比，光纖雷射器的電光轉化效率、光束質量、冷卻方式、體積等方面均具有明顯優勢，且維護周期長，相對運行成本低，性價比優勢明顯。

2013-2018年，全球光纖雷射器市場規模從8.4億美元增長到26億美元，年復合增速達到25.4%，其在全球工業雷射器市場的占比也逐步提升，2018年已經達到51.5%，券商預期未來光纖雷射器市場規模仍將進一步增長。

1.中國是全球雷射器最大消費市場

受益於政策扶持和工業產能持續增長，早在2015年，我國就取代歐洲成為全球雷射器的最大消費市場，當時約占全球消費市場的29%左右，據《中國雷射產業發展報告》數據，2018年我國光纖雷射器市場規模約為82億元，約占全球市場的45%。

2.外資廠商占據半壁江山

由於光纖雷射器具有較高的技術壁壘和國內廠商起步較晚，光纖雷射器供給仍主要掌握在IPG等外資廠商手中。2018年，IPG的全球市占率約49.8%，國內市占率更是達到52.6%，占據半壁江山。

銳科雷射是僅次於IPG的第二大光纖雷射器廠商，2018年其全球市占率為8%，國內市占率則從2017年的11.7%大幅提升至2018年的16.9%，今年上半年更是有進一步提升，引領光纖雷射器的國產替代。

3.國產替代正在如火如荼的進行

按照功率大小來分，光纖雷射器分為低、中和高功率三種類型。

在100W以下的低功率光纖雷射器市場，由於技術門檻較低，國產光纖雷射器市占率已超過97%，已經實現了國產替代。

在100W-1500W的中功率光纖雷射器市場，國產化率在快速提升，國內企業市場份額已經從2013年的17%提升至2017年的54%。

在1500W以上額高功率光纖雷射器市場，由於技術門檻較高，這部分市場仍舊掌握在外資廠商手中，但國內企業的市場份額在快速提升，2017年已經達到8.7%，是未來國產替代的重點發展領域。

1.核心材料自給自足，行業競爭力強

泵浦源、光纖等是製造光纖雷射器的主要原材料，占原材料成本的34%、17%，通過自主研發和產業併購，銳科雷射已經實現了泵浦源、光纖等核心原材料的自給自足，和IPG的差距進一步縮小，遙遙領先另兩家國產光纖雷射器廠商。

實現核心原材料自給自足能夠有效提升公司毛利率，IPG正是憑藉著核心原材料的自給自足，毛利率常年居高不下，銳科雷射在逐步實現核心原材料自給自足的過程中，毛利率也快速提升，逐漸拉大和國內同行的差距，行業競爭力強。

2.高端產品占比逐年提升

得益於持續的研發投入和一流的技術實力，銳科雷射不斷突破極限，高端產品先後量產。2015年公司只能量產1200W的中端光纖雷射器，到2017年，1500W、2200W、3300W的高端光纖雷射器先後量產並批量銷售，2018年上半年更是實現了6000W的高端光纖雷射器的量產。此外，公司承擔的湖北省科技廳的 20kW 光纖雷射器項目已經通過了驗收，正在逐步實現小批量供貨。

3.布局超快雷射器市場

在傳統光纖雷射器之外，銳科雷射還根據行業發展趨勢積極布局超快雷射器。

超快雷射器將切割精度提升到納米級，在醫學上能夠精確切除或切開組織和生物樣本，在工業上可以進行高質量加工，是行業前沿發展方向。

2018年，全球超快雷射器的銷量約800台，主要集中在歐美地區，市場規模超10億美元，券商預期2020年可達15億美元，增長迅猛。

我國的超快雷射器市場尚處於起步階段，券商認為參照我國光纖雷射器約全球二分之一的市場份額，未來幾年我國超快雷射器市場可達 50 億元人民幣以上。

今年7月，銳科雷射宣布以1.15億美元收購國神光電51%的股權，進軍超快雷射領域。國神光電是中國第一家工業化超快雷射器生產企業，在超快雷射器領域擁有2項發明專利、11項實用新型專利，並申請了 6 項專有技術。

綜上所述，銳科雷射是光纖雷射器國產替代的引領者，在核心原材料供應、財務狀況和技術水平等方面較國內同行均有優勢，同時也在積極布局行業前沿的超快雷射器，有望藉助雷射市場持續增長和國產替代的東風快速崛起，公司成長性好。

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