股債再現「蹺蹺板」 安全資產更「吸金」

在經歷全球股市「黑色星期一」、全球債市大漲後，8月6日，全球股債市場出現新的輪動，債券市場普遍有所調整。專家表示，受多重因素擾動，海外資產波動性進一步上升，全球金融市場避險情緒依舊濃厚，債市可能成為「避風港」。展望未來，在美國降息預期影響下，美債收益率或趨于波動下行。對中國債市而言，當前內外環境較為友好，但仍需注意央行對於長期限債券收益率偏低的持續關注。

股債快速輪動

8月6日，全球多個債券市場「回吐」前一日漲幅，短短兩個交易日，債市上演「過山車」行情。

Wind數據顯示，截至8月6日收盤，我國30年期、10年期國債期貨主力合約分別下跌0.70%、0.15%，5年期、2年期國債期貨主力合約分別下跌0.08%、0.02%。截至中國證券報記者發稿時，英為財情數據顯示，美國10年期國債收益率上行7基點至3.85%，德國10年期國債收益率上行0.5基點至2.19%。

業內人士表示，受外圍股市影響，國內債市8月5日大幅上行，但也透支了一定的上行空間，6日股市反彈，債市有所回調也在情理之中。

8月5日，全球股市遭遇「黑色星期一」，債券資產「一枝獨秀」，在全球範圍上演共振式上漲。

Wind數據顯示，8月5日，我國30年期、10年期國債期貨主力合約分別上漲1.14%、0.27%，盤中均創出歷史新高。30年期、10年期國債活躍券「230023」、「240004」成交利率均突破重要整數關口，分別跌破2.30%和2.10%。海外債市方面，8月5日，美國10年期國債收益率下行2基點到3.78%，德國國債收益率下行9基點至2.13%。

全球股市大跌之際，債市何以成為「避風港」？國投證券研究報告分析，一方面，在不發生違約的前提下，持有債券期間能夠獲得穩定利息收入，並在到期後收回本金，使得投資債券能夠獲得持續向上的回報，具備較高的資產保值、增值的安全性。另一方面，債券相比權益、黃金資產的波動更小，同時又能提供相對貨幣基金更高的基礎收益。

此外，債券與其他資產的相關性較低，尤其是和股票資產存在明顯的「蹺蹺板」效應，因此在投資組合中加入債券，在一定程度上，可以有效對沖市場波動的風險。

利多因素占優

在全球資產不確定性加劇之際，全球債市走勢引來關注。

展望美債走勢，東方金誠研究發展部高級副總監白雪認為，美國通脹持續回落、勞動力市場降溫，加之經濟下行風險加劇，已構成降息基礎。「預計美聯儲將在9月啟動首次降息，全年可能降息2次。美國降息交易將成為降息落地前的大背景，市場短期風險偏好將會有所提振，美元指數和美債收益率或將呈現偏弱震盪態勢。」白雪說。

對於中國債市，多位專家表示，當前環境仍對債市構成利好。西部證券研究報告分析，海外方面，中美利差有望收窄，貨幣政策外部掣肘緩解；國內政策方面，為對沖政府發債和促進消費投資，降息降准等政策可期；機構行為方面，前期觀望的機構或有拉久期和加快配置的需求，存款利率和保險產品預定利率等廣譜利率延續下行，也意味著債券配置需求仍強。

另外，有專家提示，需注意人民銀行對於長期限債券收益率的持續關注。東方金誠研究報告表示，4月以來人民銀行多次提示長期國債收益率偏低風險，若長債利率持續突破前低，則可能觸發人民銀行賣債操作落地，這是當前債市面臨的主要風險。此外，預計三季度將迎來政府債券發行高峰，對債市或小有擾動。